A tőzsdén kereskedett alapok (ETF-ek) a hosszú távú befektetők egyik legnépszerűbb eszközévé váltak. A népszerűség elsősorban abból fakad, hogy olcsóbbak az aktívan kezelt alapoknál. A látszólag alacsony költség viszont hosszú távon érezhetően csökkenti a hozamot.
A gond az, hogy az ETF-eknél elsőként közölt szám — a teljes költséghányad, vagyis a TER — csak egy tétel a több közül, ráadásul többnyire éppen az, amelyikből a legkevesebbet fizeted. Nézzük végig, mi az, amit valójában kifizetsz.
Mi az a Total Expense Ratio (TER)?
A Total Expense Ratio (teljes költséghányad) az alap kezelésének és működtetésének éves költségét fejezi ki. Folyamatosan vonják le az alap vagyonából, tehát számlát soha nem kapsz róla — abban jelenik meg, hogy az alap elmarad a saját indexétől. A kezelt vagyon százalékában adják meg.
A TER három okból hasznos:
- Átláthatóság — világos képet ad az alap alapvető költségeiről
- Összehasonlíthatóság — egyszerűvé teszi a különböző ETF-ek költségének összevetését
- Kiszámíthatóság — a költség stabil és előre jól becsülhető
A TER nagyobbik részét (nagyjából a felét vagy akár négyötödét) az alapkezelési díj adja: a portfólió kezelése, az index követése és az újrasúlyozás ára. A többi az adminisztratív költség (könyvelés, könyvvizsgálat, jogi szolgáltatások), a forgalmazás és a kötelező dokumentáció költsége, valamint a letétkezelői díj az értékpapírok őrzéséért, az ügyletek elszámolásáért és a monitoringért.
Mit nem tartalmaz a TER
Itt szokták a legtöbben túlbecsülni a költségmutatót. A TER-en kívül marad:
- Az alapon belüli tranzakciós költség. Amikor az alap az index összetételéhez igazodik, maga is kereskedik, spreadet és díjat fizet. Nagy forgású indexeknél ez nem elhanyagolható.
- A swap költsége a szintetikus ETF-eknél, amelyek részvényvásárlás helyett partneren keresztül képezik le az indexet.
- Az osztalék forrásadója, amelyet az alap a részvények származási országában fizet meg még azelőtt, hogy a hozam jóváíródna.
Egy tétel ezzel szemben az ellenkező irányba hat: az értékpapír-kölcsönzés. Az alap a portfólió egy részét díjért kölcsönadja, a bevétel pedig visszakerül az alap vagyonába, tehát a tényleges költséget csökkenti.
Mindezek eredője a követési különbözet (tracking difference): az alap és az index hozama közötti eltérés az adott időszakban. Éppen ez a szám mondja meg, mibe került valójában az alap tartása, és jól kezelt ETF-nél általában a TER alatt marad. A szolgáltatók a factsheetekben teszik közzé, az alap éves jelentéseiből is kiolvasható.
Tipikus TER-sávok alaptípusonként
| ETF típusa | Szokásos TER-sáv |
|---|---|
| Széles részvényindexek | 0,03–0,20% |
| Államkötvények | 0,05–0,20% |
| Vállalati kötvények | 0,15–0,40% |
| Szektorális részvény ETF-ek | 0,20–0,50% |
| Faktor ETF-ek | 0,20–0,50% |
| Nyersanyag ETF-ek | 0,25–0,60% |
| Fejlődő piacok | 0,30–0,70% |
| Magas hozamú kötvények | 0,40–0,70% |
| Tematikus ETF-ek | 0,40–0,75% |
A legolcsóbbak a nagy piaci indexeket követő ETF-ek, ahol a szolgáltatók a volumenért versenyeznek. Ahogy szűkül a fókusz, úgy nőnek a költségek — a kisebb alapvagyon kevesebb befektető között oszlik meg, a peremvidéki piacokra pedig drágább a bejutás.
Mi az a Total Cost of Ownership (TCO)?
A Total Cost of Ownership (teljes tulajdonlási költség) arra ad választ, mennyibe kerül a befektetőnek a vétel, a tartás és az eladás együtt. A TER mellett ide tartozik:
A spread, vagyis az ETF vételi és eladási ára közötti különbség. Likvid alapoknál a százalék századaiban mérhető, speciális alapoknál és a heves ingadozás időszakaiban viszont nyugodtan lehet a százalék tizede vagy még annál is több.
A brókeri díj a vételért és az eladásért — vagy fix összeg megbízásonként, vagy az összeg százaléka. Sok bróker kedvezményt ad a rendszeres befektetésre.
A devizaváltás, ha az alapot más pénznemben veszed, mint amiben a pénzed van. A feltüntetett díj mellett rendszerint a piacon látottnál rosszabb árfolyam is része. Többdevizás számlával vagy olyan ETF választásával optimalizálható, amelynek a devizája már a számládon van.
Mennyi ez számokban
Modellpélda: befektetés egy S&P 500 indexet követő ETF-be olyan brókernél, ahol a megbízás fix díja 10 EUR, a spread 0,1%, a devizaváltás 0,3%, a TER pedig 0,2%. A költségeket két csoportra kell bontani, mert egészen máshogy viselkednek.
| Tétel | 10 000 EUR | 1 000 EUR | Mikor fizeted |
|---|---|---|---|
| Spread (vétel + eladás) | 20 EUR | 2 EUR | egyszer |
| Brókeri díj (2 megbízás) | 20 EUR | 20 EUR | egyszer |
| Devizaváltás (2×) | 60 EUR | 6 EUR | egyszer |
| Egyszeri költség összesen | 100 EUR | 28 EUR | belépéskor és kilépéskor |
| TER | 20 EUR | 2 EUR | minden évben |
Egy évre tehát összesen 120 EUR jön ki a tízezer eurós befektetésnél (1,2%) és 30 EUR az ezer eurósnál (3,0%). Ez a szám viszont csak az egyéves tartásra igaz — és pontosan itt születik a leggyakoribb félreértés, mert az egyszeri díjak hosszabb tartás alatt szétterülnek.
Az átlagos éves költség százalékban aszerint, hogy meddig tartod az alapot. Mindkét görbe a TER szintje felé tart, mert a vétel és az eladás díját csak egyszer fizeted meg.
Öt év után az átlagos éves költség a tízezer eurós befektetésnél 0,40%, az ezer eurósnál 0,76%. Tíz év után 0,30% és 0,48%. A kis és a nagy befektetés közötti különbség nem tűnik el, de veszít az élességéből — az első évben még háromszoros volt a szorzó, tíz év után már a felére olvadt.
A gyakorlati következtetés adja magát: rövid tartásnál a belépési költségek döntenek, hosszúnál a TER. Aki ezer eurót fektetne be és egy év múlva eladná, elsősorban a brókerrel és a devizaváltással foglalkozzon. Aki egy évtizedig tartja, az inkább az alap költséghányadát nézze.
Az eToro több eszközosztályt kínáló befektetési platform. Befektetéseinek értéke emelkedhet vagy csökkenhet. A tőkéje kockázatnak van kitéve.
Kisebb összegeknél három dolog segít: olyan bróker, amelynél az ETF vásárlása nem kerül külön díjba, kedvezményes feltételekkel futó rendszeres befektetés, és olyan ETF, amelyet a számládon már meglévő devizában veszel. A váltás kis összegeknél gyakran nagyobb tétel, mint maga a megbízási díj.
Hol találod a költségeket
Az alapszámok a KID dokumentumban (Key Information Document) vannak, amely 2023. január 1-jétől lépett a korábbi KIID helyébe, és kötelező minden alapnál, amelyet az EU-ban lakossági befektetőknek kínálnak. Nemcsak a TER szerepel benne, hanem a belépési, a kilépési és az alapon belüli tranzakciós költségek összegzése is.
Kiegészítésként jól jön az alap factsheetje, ahol a TER mellett ott az indexhez mért többéves teljesítmény is, vagyis a követési különbözet alapja, illetve a bróker díjszabása a jutalékokhoz és a váltási árfolyamokhoz. Több alap költségének gyors összevetésére szakosodott összehasonlító oldalak is vannak, például a justetf.com.
Összefoglalás
ETF választásakor nem elég a TER-eket összevetni. Egy évnél rövidebb tartásnál az egyszeri költségek hatnak a legjobban — a spread, a brókeri díj és a devizaváltás. Ötéves és annál hosszabb távon ezek a tételek szétterülnek, és az alap költségessége dönt, amelyet nem maga a TER, hanem a követési különbözet ír le a legpontosabban.
Kisebb összegek rendszeres befektetéséhez olyan brókert keress, amelynél az ETF vásárlása díjmentes; egyszeri nagyobb befektetésnél pedig az olcsó és az indexet jól követő alapra koncentrálj.
Mi mindent fizetek egy ETF-nél?+
Az évi 0,1–0,7% kezelési díjon (TER) felül fizeted a vétel és az eladás spreadjét, a brókeri díjat és adott esetben a devizaváltást. Az első évben így az összes költség a TER többszöröse szokott lenni, hosszabb tartásnál viszont a különbség elolvad.
Megéri kis összeget ETF-be tenni?+
Kis összegeknél a fix megbízási díjak ártanak a legtöbbet. Válassz olyan brókert, amelynél a vásárlás díjmentes, olyan ETF-et, amelynek a devizája már a számládon van, és számolj hosszabb tartással — ezer eurós befektetésnél az átlagos éves költség az első évi 3%-ról tíz év alatt fél százalék alá csökken.
Hol találom az ETF tényleges költségeit?+
A TER és a költségösszesítő a KID dokumentumban van, a spreadet a kereskedési platformon látod, a jutalékokat a bróker díjszabásában. Azt, hogy az alap valójában mennyire követi az indexet, a factsheet indexhez mért teljesítményéből olvasod ki.
A KID dokumentumra vonatkozó információk a PRIIPs rendeletből származnak. A modellszámítás a cikkben megadott paraméterekkel dolgozik, nem egy konkrét bróker ajánlatával.