Fondurile tranzacționate la bursă (ETF) au devenit unul dintre cele mai populare instrumente de investiții pentru investitorii pe termen lung. Popularitatea vine în primul rând din costurile mai mici față de fondurile administrate activ. Chiar și niște costuri aparent mici lasă însă o urmă vizibilă în randament pe un orizont lung.
Problema este că cifra afișată prima la orice ETF — indicatorul de cost TER — reprezintă doar una dintre mai multe poziții, și tocmai aceea pe care majoritatea oamenilor o plătesc cel mai puțin. Hai să vedem ce se plătește de fapt.
Ce este Total Expense Ratio (TER)?
Total Expense Ratio (indicatorul total de cost) exprimă costurile anuale de administrare și de funcționare a fondului. Se scade continuu din activele fondului, așa că nu îl plătești prin nicio factură — se vede prin faptul că fondul rămâne în urma indicelui său. Se exprimă ca procent din valoarea activelor administrate.
TER este util din trei motive:
- Transparență — oferă o imagine clară asupra costurilor de bază ale fondului
- Comparabilitate — permite compararea simplă a costurilor între ETF-uri diferite
- Predictibilitate — costurile sunt stabile și ușor de estimat dinainte
Cea mai mare parte din TER (aproximativ jumătate până la patru cincimi) o reprezintă comisionul de administrare pentru gestionarea portofoliului, urmărirea indicelui și rebalansarea. Restul sunt costuri administrative (contabilitate, audit, servicii juridice), costuri de distribuție și de documentație obligatorie și comisioane către depozitar pentru păstrarea titlurilor, decontarea tranzacțiilor și monitorizare.
Ce nu include TER
Aici este locul în care indicatorul de cost e cel mai des supraevaluat. În afara TER rămân:
- Costurile de tranzacționare din interiorul fondului. Când fondul își ajustează compoziția după indice, tranzacționează el însuși și plătește spread-uri și comisioane. La indicii cu rotație mare a componenței, suma nu e deloc neglijabilă.
- Costurile swap-ului la ETF-urile sintetice, care replică indicele printr-o contraparte în loc să cumpere acțiunile.
- Impozitul reținut la sursă pe dividende, care se oprește în țara de origine a acțiunilor înainte ca randamentul să ajungă la fond.
În sens invers merge o singură poziție: împrumutul de titluri. Fondul dă cu împrumut o parte din portofoliu contra unui comision, iar venitul se întoarce în activele fondului, deci reduce costul real.
Suma acestor influențe este tracking difference — diferența dintre randamentul fondului și randamentul indicelui pe o perioadă dată. Tocmai această cifră spune cât a costat cu adevărat deținerea fondului, iar la un ETF bine administrat iese de obicei sub TER. Furnizorii o publică în factsheet-uri și se regăsește și în rapoartele anuale ale fondului.
Intervalele uzuale de TER, în funcție de tipul fondului
| Tip de ETF | Interval uzual al TER |
|---|---|
| Indici largi de acțiuni | 0,03–0,20% |
| Obligațiuni de stat | 0,05–0,20% |
| Obligațiuni corporative | 0,15–0,40% |
| ETF-uri sectoriale de acțiuni | 0,20–0,50% |
| ETF-uri factoriale | 0,20–0,50% |
| ETF-uri pe mărfuri | 0,25–0,60% |
| Piețe emergente | 0,30–0,70% |
| Obligațiuni high-yield | 0,40–0,70% |
| ETF-uri tematice | 0,40–0,75% |
Cele mai ieftine sunt ETF-urile pe indicii mari, unde furnizorii se bat pe volum. Pe măsură ce specializarea se îngustează, costurile cresc — un volum mai mic de active se împarte între mai puțini investitori, iar accesul pe piețele de nișă este mai scump.
Ce este Total Cost of Ownership (TCO)?
Total Cost of Ownership (costul total al deținerii) este privirea de ansamblu asupra a ceea ce îl costă pe investitor cumpărarea, deținerea și vânzarea, luate împreună. Pe lângă TER, în el intră:
Spread-ul, adică diferența dintre prețul de cumpărare și cel de vânzare al ETF-ului. La fondurile lichide sunt sutimi de procent, la cele specializate și în perioadele de volatilitate ridicată ajung lejer la zecimi de procent sau mai mult.
Comisionul brokerului pentru cumpărare și vânzare — fie o sumă fixă pe ordin, fie un procent din valoare. Mulți brokeri oferă condiții mai bune pentru investițiile periodice.
Conversia valutară, atunci când cumperi un fond în altă monedă decât cea în care ai banii. Pe lângă comisionul afișat, de obicei se adaugă și un curs mai prost decât cel văzut pe piață. Se poate optimiza printr-un cont multivalutar sau alegând un ETF în propria monedă.
Cât înseamnă în cifre
Exemplu de calcul: o investiție într-un ETF pe indicele S&P 500, la un broker cu comision fix de 10 EUR pe ordin, spread 0,1%, conversie valutară 0,3% și TER 0,2%. Costurile trebuie împărțite în două grupe, pentru că se comportă complet diferit.
| Poziție | 10.000 EUR | 1.000 EUR | Când se plătește |
|---|---|---|---|
| Spread (cumpărare + vânzare) | 20 EUR | 2 EUR | o singură dată |
| Comisionul brokerului (2 ordine) | 20 EUR | 20 EUR | o singură dată |
| Conversie valutară (2×) | 60 EUR | 6 EUR | o singură dată |
| Total plăți unice | 100 EUR | 28 EUR | la intrare și la ieșire |
| TER | 20 EUR | 2 EUR | în fiecare an |
Pe un an iese, așadar, un total de 120 EUR la investiția de zece mii (1,2%) și 30 EUR la cea de o mie (3,0%). Cifra este însă valabilă doar pentru o deținere de un an — și exact aici apare cea mai frecventă neînțelegere, pentru că plățile unice se diluează pe măsură ce ții fondul mai mult.
Costul mediu anual, în procente, în funcție de cât timp ții fondul. Ambele curbe coboară către valoarea TER, pentru că plata comisioanelor de cumpărare și de vânzare se face o singură dată.
După cinci ani, costul mediu anual este de 0,40% la investiția de zece mii și de 0,76% la cea de o mie. După zece ani, 0,30% și 0,48%. Diferența dintre investiția mică și cea mare nu dispare, dar își pierde din dramatism — în primul an costul relativ al sumei mici era de aproape trei ori mai mare, după zece ani distanța se reduce la jumătate.
Concluzia practică vine de la sine: la o deținere scurtă decid comisioanele de intrare, la una lungă decide TER. Cine plănuiește să investească o mie de euro și să vândă peste un an ar trebui să se uite mai ales la broker și la conversia valutară. Cine ține un deceniu, să se uite mai ales la costurile fondului.
eToro este o platformă de investiții multi-active. Valoarea investițiilor dvs. poate crește sau scădea. Capitalul dvs. este expus riscului.
La sumele mici ajută trei lucruri: un broker fără comision la cumpărarea de ETF-uri, investiția periodică în condiții avantajoase și cumpărarea unui ETF în moneda pe care o ai deja în cont. La sume mici, conversia iese de regulă o poziție mai mare decât comisionul de ordin în sine.
Unde găsești costurile
Cifrele de bază sunt în documentul KID (Key Information Document), care de la 1 ianuarie 2023 a înlocuit vechiul KIID și este obligatoriu pentru toate fondurile oferite investitorilor de retail din Uniunea Europeană. Găsești în el nu doar TER, ci și un rezumat al costurilor de intrare, de ieșire și al celor de tranzacționare din interiorul fondului.
Suplimentar este util factsheet-ul fondului, unde pe lângă TER apare de obicei și performanța față de indice pe mai mulți ani, adică baza pentru tracking difference, plus lista de tarife a brokerului, pentru comisioane și cursurile de conversie. O comparație rapidă a costurilor între fonduri oferă și comparatoarele specializate, de exemplu justetf.com.
Pe scurt
La alegerea unui ETF nu este suficient să compari TER. La o deținere de sub un an, cel mai mare impact îl au costurile unice — spread-ul, comisionul brokerului și conversia valutară. La un orizont de cinci ani și peste, aceste poziții se diluează și decid costurile fondului, pe care le arată cel mai exact tracking difference, nu TER în sine.
Pentru investițiile periodice cu sume mici, caută un broker fără comision la cumpărarea de ETF-uri; la investițiile mari și unice, uită-te după un fond ieftin și care urmărește bine indicele.
Ce plătesc, de fapt, la un ETF?+
Pe lângă comisionul de administrare (TER) de 0,1–0,7% pe an, plătești spread-ul la cumpărare și la vânzare, comisionul brokerului și, eventual, conversia valutară. În primul an, costul total ajunge astfel un multiplu al TER, dar diferența se șterge pe măsură ce ții fondul mai mult.
Merită să investesc o sumă mică într-un ETF?+
La sumele mici, cel mai mult strică comisioanele fixe pe ordin. Alege un broker fără comision la cumpărare, un ETF în moneda pe care o ai deja în cont și pregătește-te pentru o deținere mai lungă — la o investiție de o mie de euro, costul mediu anual scade de la 3% în primul an la sub jumătate de procent după zece ani.
Unde găsesc costurile reale ale unui ETF?+
TER și rezumatul costurilor sunt în documentul KID, spread-ul îl vezi direct în platforma de tranzacționare, iar comisioanele în lista de tarife a brokerului. Cât de bine urmărește fondul indicele afli din performanța lui față de indice, din factsheet.
Informațiile despre documentul KID provin din regulamentul PRIIPs. Calculul model folosește parametrii menționați în articol, nu oferta unui broker anume.