A pénzügyi idézetek gyorsabban szaporodnak az interneten, mint ahogy bárki ellenőrizné őket. A gyűjtemények többsége idézetadatbázisokból összetákolt massza, amelyben ugyanazok a mondatok évtizedeken át vándorolnak szerzőről szerzőre, míg végül az a név ragad rájuk, amelyik a legjobban hangzik.
Ez az áttekintés másképp épül fel. Minden idézetnél ott a forrás és a kontextus, amelyben elhangzott – mert az idézet kontextus nélkül csak dísz. A végén pedig olyan rovatot talál, amilyet máshol nem: a legismertebb pénzügyi idézeteket, amelyeket állítólagos szerzőik sosem mondtak ki.
Befektetés
A befektető fő problémája, sőt legrosszabb ellensége valószínűleg ő maga.
– Benjamin Graham, Az intelligens befektető, a 4. átdolgozott kiadás bevezetője (1973)
Graham ezzel nyitja meg az egész, laikusoknak szánt könyvet. Tétele szerint az eredményt a jellem és az érzelmek teszik tönkre, nem az elemzőkészség hiánya – ezért is szentel több helyet a befektető viselkedésének, mint a részvényválasztásnak.
Az ár az, amit fizetsz. Az érték az, amit kapsz.
– Benjamin Graham, Warren Buffett idézi a 2008-as részvényesi levélben
Buffett a pénzügyi válság közepén használta, amikor elmagyarázta, miért vásárol a zuhanó piacba. A szerzőséget kifejezetten Grahamnek tulajdonítja – „Long ago, Ben Graham taught me…” – , tehát nem szabadna Buffett sajátjaként idézni.
Sokkal jobb kiváló céget tisztességes áron venni, mint tisztességes céget kiváló áron.
– Warren Buffett, 1989-es részvényesi levél
Az első huszonöt év saját hibáinak mérlegében írta, amikor leírta, hogyan távolodott el Graham „szivarcsutka” megközelítésétől a minőségi cégek felé. Hozzátett egy sokkal ritkábban idézett mondatot is: „Charlie ezt korán megértette, én lassú tanuló voltam.”
Amikor kiemelkedő cégekben van részesedésünk kiemelkedő vezetéssel, a kedvenc tartási időnk az örökké.
– Warren Buffett, 1988-as részvényesi levél
A kontextus a Coca-Cola-részvények vásárlása. A rövidített idézetek rendszerint elhagyják a feltételt, amelyen az egész mondat áll – az „örökké” a kiemelkedő vezetésű kiemelkedő cégekre vonatkozik, nem bármire a portfólióban.
Kutatás nélkül befektetni olyan, mint pókerezni és sosem benézni a lapokba.
– Peter Lynch, One Up on Wall Street (1989)
Lynch a könyvben azokat a kisbefektetőket támadja, akik órákat töltenek egy hűtő kiválasztásával, egy részvényt viszont a szomszéd tippjére vesznek meg.
Ne a tűt keresse a szénakazalban. Vegye meg az egész kazlat.
– John Bogle, The Little Book of Common Sense Investing (2007)
Bogle rövidítése az indexbefektetésre. A könyv egy évvel a 2008-as válság előtt jelent meg, ami az indexek melletti érvet csak megerősítette.
Az értékalapú befektetés lényegében az árral szembeni hajlam és a számológép házassága.
– Seth Klarman, Margin of Safety (1991)
Klarman összefoglalása: a tömeggel szembemenni számolás nélkül szerencsejáték, számolni a szembemenés hajlandósága nélkül pedig sehová sem vezet.
A piac és a hangulata
Rövid távon a piac szavazógép, hosszú távon mérleg.
– Warren Buffett, 1993-as részvényesi levél, Graham gondolatának összefoglalásaként
Ez a leggyakrabban tévesen tulajdonított idézet az egész áttekintésben. Rendszeresen közvetlenül Grahamnek és a Security Analysisnek tulajdonítják, ott azonban az ellenkező megfogalmazás áll. A csattanós aforizma Buffetté, a gondolat Grahamé.
Egyszerűen arra törekszünk, hogy félénkek legyünk, amikor mások mohók, és mohók csak akkor, amikor mások félénkek.
– Warren Buffett, 1986-os részvényesi levél
Az eredeti szerényebb, mint az internetes „Légy mohó, amikor mások félnek” változat. Buffett azt magyarázta vele, hogy a Berkshire nem tippeli meg a piac mozgását, csak a tömeg hangulatával szemben halad. A gondolatot megismételte a Buy American. I Am. című cikkében a New York Timesban 2008 októberében.
Az a befektető, aki azt mondja, „ezúttal más a helyzet”, holott gyakorlatilag egy korábbi helyzet ismétlődéséről van szó, a befektetés történetének egyik legdrágább szófordulatát mondta ki.
– John Templeton, 16 Rules for Investment Success (World Monitor, 1993. január), 11. szabály
Az elterjedt „a befektetés négy legveszélyesebb szava” rövidítés későbbi átfogalmazás; Templeton a legdrágábbakról írt.
A bikapiacok pesszimizmusban születnek, szkepszisben nőnek, optimizmusban érnek be és eufóriában halnak meg.
– Johnnak Templetonnak tulajdonítva
A piac lélektani ciklusának leírása, amelyet Templeton a maximális pesszimizmus pontján való vásárlás szabálya mellé használt. Konkrét elsődleges publikációt nem sikerült fellelni, ezért fenntartással közöljük.
A világi bölcsesség azt tanítja, hogy a hírnév szempontjából jobb konvencionálisan megbukni, mint nem konvencionálisan sikeresnek lenni.
– John Maynard Keynes, A foglalkoztatás, a kamat és a pénz általános elmélete (1936), 12. fejezet
Keynes magyarázata arra, miért tartanak a mások pénzét kezelők a tömeggel akkor is, ha tudják, hogy a tömeg téved. A karrierkockázatot írja le, még mielőtt lett volna rá szó.
Kockázat és spekuláció
Csak amikor apály lesz, derül ki, ki fürdött meztelenül.
– Warren Buffett, 1992-es részvényesi levél
Az Andrew hurrikánhoz fűzött kommentárban írta, amely megmutatta, hogy több biztosítónak teljesen elégtelen katasztrófafedezete volt. A poén: a rejtett kockázatot csak a sokk hozza felszínre.
Ha három szóban kellene összefoglalnunk az egészséges befektetés titkát, a BIZTONSÁGI RÁHAGYÁS jelszót merjük javasolni.
– Benjamin Graham, Az intelligens befektető, 20. fejezet
A záró fejezet az egész könyvet egyetlen fogalomba sűríti, amelyre később Buffett és Klarman is a gyakorlatát építette.
Befektetési művelet az, amely alapos elemzés után a tőke biztonságát és megfelelő hozamot ígér. Az e követelményeknek meg nem felelő műveletek spekulatívak.
– Benjamin Graham és David Dodd, Security Analysis (1934)
Máig a legtöbbet idézett meghatározás a befektetés és a spekuláció határáról. Graham az 1929-es összeomlás után fogalmazta meg, amikor befektetésnek számított bármi, amit a tőzsdén vettek.
Nem az számít, hogy igazad van-e vagy sem. Az számít, mennyit keresel, amikor igazad van, és mennyit veszítesz, amikor nincs.
– George Sorosnak tulajdonítva
A legtömörebb megfogalmazása annak, hogy a találati arány önmagában értelmetlen szám a nyereség és a veszteség aránya nélkül. Fenntartással közöljük – interjúkból idézik, elsődleges forrást nem sikerült dokumentálni.
Sosem a gondolkodásom hozta nekem a nagy pénzt. Mindig az ülve maradásom.
– Edwin Lefèvre Larry Livingston szájából, Egy tőzsdespekuláns emlékiratai (1923)
A könyv Jesse Livermore spekuláns regényesített portréja, ezért az idézetet többnyire közvetlenül neki tulajdonítják. Formálisan Lefèvre elbeszélőjének mondata.
A Wall Streeten nincs semmi új. Nem is lehet, mert a spekuláció olyan öreg, mint a hegyek.
– Edwin Lefèvre, ugyanott
Túl messze járni a korunk előtt megkülönböztethetetlen attól, hogy egyszerűen tévedünk.
– Howard Marks, az Oaktree ügyfeleinek írt memorandumok
Marks összefoglalása arról, miért dönt az időzítés akkor is, ha az elemzés helyes.
Pénz és élet
Az idő a barátod, az impulzus az ellenséged.
– John Bogle, The Little Book of Common Sense Investing (2007)
Azokra a kisbefektetőkre céloz, akik a piac hangulata szerinti gyakori alapcserélgetéssel teszik tönkre a saját hozamukat.
Fájdalom plusz önvizsgálat egyenlő fejlődés.
– Ray Dalio, Principles (2017)
Dalio elvként fogalmazta meg, nem vigaszként – az egyenlet második tagja nélkül a fájdalomból csak fájdalom marad.
Vegyen részvényt, vegyen be altatót, és ne nézzen többé az újságba.
– André Kostolanynak tulajdonítva
A közép-európai tőzsde legendájának legismertebb tanácsa. Fenntartással közöljük, mert sokféle megfogalmazásban terjed, és a pontos forrás vitatott.
Idézetek, amelyeket tévesen tulajdonítanak
Ez az a rész, amiért ez az áttekintés készült. Az alábbi mondatok a legtöbbet idézett pénzügyi bölcsességek közé tartoznak – és állítólagos szerzőik nem mondták ki őket.
A kamatos kamat a világ nyolcadik csodája.
Albert Einsteinnek tulajdonítva. Einsteinnek semmi köze hozzá. A legrégebbi dokumentált előfordulás a The Equity Savings & Loan Company hirdetése a Cleveland Plain Dealerben 1925-ből. Einstein neve csak 1988-ban kapcsolódott hozzá – előtte ugyanezt a mondást Rothschild és Rockefeller „hitelesítette”.
Vegyél, amikor vér folyik az utcákon, még ha a saját véred is az.
Rothschild bárónak tulajdonítva, rendszerint a 18. századra keltezve. A legrégebbi megtalált változat egy anekdota a torontói The Globe 1893. decemberi számában, ahol a tanácsot csupán egy közelebbről meg nem határozott „egyik Rothschild” adja. Téves tehát a keltezés és a konkrét személy megnevezése is.
A piac tovább maradhat irracionális, mint ameddig te fizetőképes maradsz.
John Maynard Keynesnek tulajdonítva. Keynes írásaiban nem található. A legrégebbi dokumentált előfordulás A. Gary Shilling elemzőtől származik, a Forbes 1993. februári rovatából.
Adjátok nekem egy nemzet pénzkibocsátásának ellenőrzését, és nem érdekel, ki írja a törvényeit.
Mayer Amschel Rothschildnak tulajdonítva. Bármiféle eredeti forrás nélkül. Rothschild nevéhez a mondat először egy 1935-ös könyvben kapcsolódik, tehát több mint száz évvel a halála után.
Talán jó is, hogy e nemzet emberei nem értik a bank- és pénzrendszerünket. Ha értenék, azt hiszem, holnap reggelig kitörne a forradalom.
Henry Fordnak tulajdonítva. Nem Ford szavai, hanem valaki más parafrázisa, amelyből az ismétlés csinált egyenes beszédet. Először a Congressional Record 1937. márciusi számában bukkan fel.
Ha száz dollárral tartozol a banknak, az a te bajod. Ha százmillióval, az a bank baja.
J. Paul Gettynek, máshol Keynesnek tulajdonítva. Egyiküknek sem. Keynes maga „régi mondásként” beszélt erről a fordulatról a brit háborús kabinetnek írt memorandumában 1945 májusában – tehát olyasmiként, ami már akkor is keringett.
Nem az sodor bajba, amit nem tudsz. Az sodor bajba, amiről szilárdan hiszed, hogy tudod, pedig nem így van.
Mark Twainnek tulajdonítva. A legközelebbi dokumentált eredetit Josh Billings amerikai humorista írta 1874-ben.
Jobban aggódom a pénzem visszatéréséért, mint a pénzem hozamáért.
Will Rogersnek, máshol Twainnek vagy Franklinnek tulajdonítva. A szójáték a befektetési reklámban született, nem egy humoristánál – a legrégebbi dokumentált előfordulás egy kötvényhirdetés.
Nem tudsz jósolni. Fel tudsz készülni.
Howard Marksnak tulajdonítva. Marks valóban így nevezte el 2001. novemberi memorandumát, de maga írja benne, hogy a szlogent a MassMutual biztosító reklámkampányából kölcsönözte.
Összegzés
A jó pénzügyi idézet nem motivációs plakátként működik, hanem egy gondolat rövidítéseként, amelyet valaki a gyakorlatban dolgozott ki. Ezért érdemes ismerni a kontextust: Buffett apályos mondata a hurrikán utáni biztosítókról szól, nem életbölcsesség, Graham figyelmeztetése pedig magáról a befektetőről egy viselkedésről szóló könyvet nyit meg, nem részvényekről szólót.
És ha egy idézet mellett nincs könyv, levél vagy beszéd, számoljon azzal, hogy senki nem járt utána. A leghíresebb mondatnál, a kamatos kamatról szólónál ez maradéktalanul igaz.