Le citazioni finanziarie si moltiplicano in rete più in fretta di quanto qualcuno le verifichi. La maggior parte delle raccolte è un collage da banche dati di citazioni, dove le stesse frasi passano per decenni da un autore all’altro finché non resta attaccato il nome che suona meglio.
Questa panoramica è costruita diversamente. Per ogni citazione trovate la fonte e il contesto in cui è stata detta — perché una citazione senza contesto è solo un ornamento. E alla fine c’è una sezione che altrove non troverete: le citazioni finanziarie più note che i loro presunti autori non hanno mai pronunciato.
Investimenti
Il problema principale dell’investitore, e persino il suo peggior nemico, sarà probabilmente lui stesso.
— Benjamin Graham, L’investitore intelligente, introduzione alla 4ª edizione riveduta (1973)
Con questa frase Graham apre l’intero libro rivolto ai non addetti ai lavori. La sua tesi è che a rovinare i risultati sono il carattere e le emozioni, non la mancanza di capacità analitiche — per questo dedica più spazio al comportamento dell’investitore che alla scelta dei titoli.
Il prezzo è quello che paghi. Il valore è quello che ottieni.
— Benjamin Graham, citato da Warren Buffett nella lettera agli azionisti del 2008
Buffett la usò nel pieno della crisi finanziaria, spiegando perché comprava in un mercato in caduta. Attribuisce esplicitamente la paternità a Graham — «Long ago, Ben Graham taught me…» —, quindi non andrebbe citata come sua.
È molto meglio comprare un’azienda meravigliosa a un prezzo giusto che un’azienda giusta a un prezzo meraviglioso.
— Warren Buffett, lettera agli azionisti del 1989
L’ha scritta nel bilancio dei propri errori dei primi venticinque anni, descrivendo come si fosse allontanato dall’approccio dei «mozziconi di sigaro» di Graham verso le aziende di qualità. Ha aggiunto una frase citata molto meno: «Charlie l’ha capito presto; io ho imparato lentamente.»
Quando possediamo quote di aziende eccezionali con management eccezionale, il nostro periodo di detenzione preferito è per sempre.
— Warren Buffett, lettera agli azionisti del 1988
Il contesto è l’acquisto di azioni Coca-Cola. Le citazioni accorciate di solito eliminano la condizione su cui poggia l’intera frase: «per sempre» vale per aziende eccezionali con una guida eccezionale, non per qualunque cosa in portafoglio.
Investire senza fare ricerca è come giocare a poker senza mai guardare le carte.
— Peter Lynch, One Up on Wall Street (1989)
Nel libro Lynch attacca i piccoli investitori che passano ore a scegliere un frigorifero ma comprano un titolo sul consiglio del vicino.
Non cercate l’ago nel pagliaio. Comprate il pagliaio.
— John Bogle, The Little Book of Common Sense Investing (2007)
La formula sintetica di Bogle per l’investimento indicizzato. Il libro uscì un anno prima della crisi del 2008, che rafforzò ulteriormente l’argomento.
Il value investing è in fondo il matrimonio tra una vena controcorrente e una calcolatrice.
— Seth Klarman, Margin of Safety (1991)
Klarman riassume così che andare contro la folla senza fare i conti è azzardo, e fare i conti senza la disponibilità ad andare contro la folla non porta da nessuna parte.
Il mercato e i suoi umori
Nel breve periodo il mercato è una macchina per votare, nel lungo è una bilancia.
— Warren Buffett, lettera agli azionisti del 1993, come sintesi del pensiero di Graham
È la citazione più spesso attribuita male dell’intera panoramica. Viene sistematicamente assegnata a Graham e alla sua Security Analysis, dove però compare la formulazione opposta. L’aforisma in questa forma incisiva è di Buffett; il pensiero è di Graham.
Cerchiamo semplicemente di essere timorosi quando gli altri sono avidi e avidi solo quando gli altri sono timorosi.
— Warren Buffett, lettera agli azionisti del 1986
L’originale è più sobrio della versione da internet «Sii avido quando gli altri hanno paura». Buffett spiegava così che Berkshire non scommette sui movimenti del mercato, si limita ad andare contro l’umore della folla. Ha ripreso il concetto nell’articolo Buy American. I Am. sul New York Times nell’ottobre 2008.
L’investitore che dice «questa volta è diverso», quando in realtà si tratta praticamente della ripetizione di una situazione precedente, ha pronunciato una delle locuzioni più costose negli annali dell’investimento.
— John Templeton, 16 Rules for Investment Success (World Monitor, gennaio 1993), regola 11
La sintesi diffusa «le quattro parole più pericolose negli investimenti» è una riformulazione successiva; Templeton parlava delle più costose.
I mercati toro nascono nel pessimismo, crescono nello scetticismo, maturano nell’ottimismo e muoiono nell’euforia.
— attribuita a John Templeton
Descrizione del ciclo psicologico del mercato che Templeton usava a complemento della sua regola di comprare nel punto di massimo pessimismo. Non è stato possibile rintracciare una pubblicazione primaria precisa, da qui la riserva.
La saggezza mondana insegna che per la reputazione è meglio fallire in modo convenzionale che riuscire in modo non convenzionale.
— John Maynard Keynes, Teoria generale dell’occupazione, dell’interesse e della moneta (1936), capitolo 12
La spiegazione di Keynes del perché chi gestisce il denaro altrui si accoda alla folla anche sapendo che la folla sbaglia. Descrive il rischio di carriera prima che esistesse il termine.
Rischio e speculazione
Solo quando si ritira la marea si scopre chi nuotava nudo.
— Warren Buffett, lettera agli azionisti del 1992
L’ha scritta commentando l’uragano Andrew, che mostrò come diverse assicurazioni fossero del tutto scoperte contro le catastrofi. La morale: il rischio nascosto lo rivela solo lo shock.
Posti di fronte alla sfida di distillare il segreto di un investimento solido in tre parole, osiamo il motto MARGINE DI SICUREZZA.
— Benjamin Graham, L’investitore intelligente, capitolo 20
Il capitolo conclusivo condensa tutto il libro in un solo concetto, su cui poi Buffett e Klarman hanno costruito la propria pratica.
Un’operazione di investimento è quella che, dopo un’analisi approfondita, promette sicurezza del capitale e un rendimento adeguato. Le operazioni che non soddisfano questi requisiti sono speculative.
— Benjamin Graham e David Dodd, Security Analysis (1934)
Tuttora la definizione più citata del confine tra investimento e speculazione. Graham la formulò dopo il crollo del 1929, quando si chiamava abitualmente investimento qualsiasi cosa si comprasse in borsa.
Non conta se hai ragione o torto, conta quanto guadagni quando hai ragione e quanto perdi quando hai torto.
— attribuita a George Soros
La formulazione più sintetica del fatto che la percentuale di operazioni vincenti è un numero privo di senso senza il rapporto tra guadagni e perdite. Con riserva: è citata da interviste e non è stato possibile documentare una fonte primaria.
Non è mai stato il mio ragionamento a farmi guadagnare molto. È sempre stato il mio stare fermo.
— Edwin Lefèvre, per bocca di Larry Livingston, Memorie di un operatore di borsa (1923)
Il libro è un ritratto romanzato dello speculatore Jesse Livermore, per questo la frase viene di solito attribuita direttamente a lui. Formalmente appartiene al narratore di Lefèvre.
A Wall Street non c’è nulla di nuovo. Non può esserci, perché la speculazione è vecchia come le colline.
— Edwin Lefèvre, stessa opera
Essere troppo avanti rispetto ai propri tempi è indistinguibile dall’avere semplicemente torto.
— Howard Marks, memo ai clienti di Oaktree
La sintesi di Marks sul perché il tempismo decide anche quando l’analisi è corretta.
Denaro e vita
Il tempo è tuo amico, l’impulso è tuo nemico.
— John Bogle, The Little Book of Common Sense Investing (2007)
Rivolta ai piccoli investitori che si rovinano il rendimento cambiando fondi di continuo, seguendo l’umore del mercato.
Dolore più riflessione uguale progresso.
— Ray Dalio, Principles (2017)
Dalio l’ha formulata come principio, non come consolazione — senza il secondo termine dell’equazione, del dolore resta solo dolore.
Comprate azioni, prendete sonniferi e smettete di guardare i giornali.
— attribuita ad André Kostolany
Il consiglio più noto della leggenda delle borse mitteleuropee. Con riserva, perché circola in molte formulazioni e la fonte esatta è controversa.
Citazioni attribuite a torto
Questa è la parte per cui questa panoramica è nata. Le frasi che seguono sono tra i detti finanziari più citati in assoluto — e i loro presunti autori non li hanno pronunciati.
L’interesse composto è l’ottava meraviglia del mondo.
Attribuita ad Albert Einstein. Einstein non c’entra nulla. La più antica occorrenza documentata è una pubblicità della The Equity Savings & Loan Company sul Cleveland Plain Dealer del 1925. Il nome di Einstein vi si è legato solo nel 1988 — prima, la stessa battuta era «confermata» da Rothschild e Rockefeller.
Compra quando scorre sangue per le strade, anche se il sangue è il tuo.
Attribuita al barone Rothschild, di solito datata al Settecento. La versione più antica ritrovata è un aneddoto sul torontese The Globe del dicembre 1893, in cui il consiglio è dato soltanto da un non meglio precisato «uno dei Rothschild». Sbagliate sono quindi sia la datazione sia l’identificazione della persona.
Il mercato può restare irrazionale più a lungo di quanto tu possa restare solvibile.
Attribuita a John Maynard Keynes. Negli scritti di Keynes non compare. La più antica occorrenza documentata è dell’analista A. Gary Shilling, in una rubrica per Forbes del febbraio 1993.
Datemi il controllo dell’emissione di moneta di una nazione e non mi importa chi ne scrive le leggi.
Attribuita a Mayer Amschel Rothschild. Senza alcuna fonte originale. Il nome di Rothschild viene legato alla frase per la prima volta in un libro del 1935, cioè oltre un secolo dopo la sua morte.
È forse un bene che il popolo di questa nazione non capisca il nostro sistema bancario e monetario. Se lo capisse, credo che scoppierebbe una rivoluzione prima di domani mattina.
Attribuita a Henry Ford. Non sono parole di Ford ma la parafrasi di un altro, che la ripetizione ha trasformato in discorso diretto. Compare per la prima volta nel Congressional Record del marzo 1937.
Se devi cento dollari alla banca, è un tuo problema. Se gliene devi cento milioni, è un problema della banca.
Attribuita a J. Paul Getty, altrove a Keynes. A nessuno dei due. Keynes stesso parlava di questa espressione in un memorandum al gabinetto di guerra britannico nel maggio 1945 come di un «vecchio detto» — dunque come di qualcosa che già allora circolava.
Non è quello che non sai a metterti nei guai. È quello di cui sei fermamente convinto e che invece non è così.
Attribuita a Mark Twain. L’originale documentato più vicino fu scritto dall’umorista americano Josh Billings nel 1874.
Mi preoccupa più il ritorno del mio denaro che il rendimento sul mio denaro.
Attribuita a Will Rogers, altrove a Twain o Franklin. Il gioco di parole è nato nella pubblicità finanziaria, non presso un umorista — la più antica occorrenza documentata è un annuncio su obbligazioni.
Non puoi prevedere. Puoi prepararti.
Attribuita a Howard Marks. Marks ha effettivamente intitolato così il suo memo del novembre 2001, ma vi scrive lui stesso di aver preso in prestito lo slogan da una campagna pubblicitaria dell’assicuratore MassMutual.
Conclusione
Una buona citazione finanziaria non funziona come un poster motivazionale ma come la scorciatoia verso un’idea che qualcuno si è guadagnato con la pratica. Per questo vale la pena conoscere il contesto: la frase di Buffett sulla marea parla di assicurazioni dopo un uragano, non di saggezza di vita, e l’avvertimento di Graham sull’investitore stesso apre un libro sul comportamento, non sui titoli.
E quando una citazione arriva senza libro, lettera o discorso, date per scontato che nessuno l’abbia rintracciata. Per la più celebre di tutte, quella sull’interesse composto, vale senza eccezioni.