A német részvények bőkezű osztalékfizetők hírében állnak. Az adatok ezt csak részben támasztják alá. Az MSCI Germany osztalékhozama 2026. július 31-én 2,57 százalék volt. Az MSCI Europe ugyanaznap 2,80 százalék. Németország tehát kicsivel az európai átlag alatt van.
A valódi különbség Amerikával szemben látszik. Az MSCI USA ugyanarra a napra 1,13 százalékot mutatott. A német osztalék nagyjából az amerikai kétszerese, nem az európaié.
Időnként felbukkan egy hat százalék körüli szám. Az egyes papírok listáiból származik, nem az index átlagából. A DAX index legbőkezűbb részvényei a 2026-os szezonban tényleg elérték a hat százalékot. Az index átlaga viszont az utóbbi években 2,6 és 3,3 százalék között mozog. A DZ Bank 2026 februárjában 3,3 százalékra számolta a DAX index várható hozamát, és maga jegyezte meg, hogy ez a hosszú távú átlag sávja.
A DAX index hivatalos osztalékhozamát egyébként az index gazdája nem teszi közzé. Az index fő változata a performance index, amelyben az osztalék már benne van az értékben. Minden szám adatszolgáltatótól származik tehát, és egy adott napra érvényes.
Évi egy kifizetés, nem négy
Az amerikai cég maga hirdeti ki az osztalékot, jellemzően évi négy alkalommal. Németországban a közgyűlés dönt róla. A határozat előtt igény egyáltalán nem keletkezik.
A rendes közgyűlést a részvénytörvény szerint az üzleti év első nyolc hónapjában kell megtartani. A kifizetés időpontja szorosan ehhez kötődik. Az igény a közgyűlési határozatot követő harmadik munkanapon válik esedékessé. Ez a szabály 2017 elejétől él, korábban már a következő munkanapon fizettek.
Az ex-nap, vagyis az első kereskedési nap osztalékjogosultság nélkül, a közgyűlés utáni napon jön. Az Allianznál így nézett ki: közgyűlés 2026. május 7-én, ex-nap május 8-án, kifizetés május 12-én. Az osztalék részvényenként 17,10 euró volt.
Elterjedt tévhit, hogy a német jog tiltja a negyedéves kifizetést. Nem így van. A törvény megengedi a nyereségelőleget, csak szűkek a feltételek. Az alapszabálynak engednie kell, a felügyelőbizottságnak hozzá kell járulnia, az előzetes beszámolónak pedig nyereséget kell kimutatnia. Az éves ritmus tehát inkább szokás, mint tilalom.
A naptár szempontjából ez egyet jelent. A kifizetések súlypontja május. A DZ Bank szerint ekkor kerül szétosztásra a DAX és az MDAX index cégeinek osztalékából nagyjából a fele. Kivételek azért vannak. A Siemens üzleti éve szeptemberben zárul, és 2026-ban már februárban fizetett. A Deutsche Telekom április elején fizetett.
Német osztalékrészvények hozam szerint
Az áttekintés a tizenöt legmagasabb osztalékhozamú német céget mutatja. A sorrend a 2026. augusztus 6-i állapotnak felel meg, amikor a táblázatot összeállítottuk. Az árak és a hozamok élőben töltődnek be, így az árfolyammal minden nap változnak, a sorrend pedig elcsúszhat.
| Vállalat | Árfolyam | Osztalék | Hozam | Piaci kap. |
|---|---|---|---|---|
 Mercedes-Benz | 13,43 USD | 1,03 USD | 7,67 % | 51,43 mld. USD |
 BMW | 23,04 USD | 1,70 USD | 7,38 % | 41,28 mld. USD |
 Volkswagen | 8,80 USD | 0,59 USD | 6,70 % | 44,11 mld. USD |
 Vonovia | 12,00 USD | 0,73 USD | 6,08 % | 20,36 mld. USD |
 Porsche | 3,24 USD | 0,17 USD | 5,25 % | 10,13 mld. USD |
 Hannover Rück | 48,04 USD | 2,45 USD | 5,10 % | 34,76 mld. USD |
 Munich Re | 11,84 USD | 0,56 USD | 4,73 % | 74,48 mld. USD |
 BASF | 14,76 USD | 0,66 USD | 4,47 % | 50,83 mld. USD |
 Continental | 7,91 USD | 0,32 USD | 4,05 % | 15,82 mld. USD |
 Daimler Truck | 26,57 USD | 1,12 USD | 4,22 % | 40,68 mld. USD |
 Allianz | 50,27 USD | 2,00 USD | 3,98 % | 190,67 mld. USD |
 Deutsche Telekom | 32,99 USD | 1,17 USD | 3,55 % | 157,78 mld. USD |
| Deutsche Post | 31,79 USD | 1,12 USD | 3,52 % | 71,16 mld. USD |
 E.ON | 21,94 USD | 0,67 USD | 3,05 % | 57,33 mld. USD |
 Deutsche Bank | 38,25 USD | 1,16 USD | 3,03 % | 71,88 mld. USD |
Az árfolyamok tájékoztató jellegűek, késleltetettek.
Az ötödik sor a Porsche Automobil Holdingé. Ez egy holding, amely a Volkswagenben tart részesedést, nem a Porsche AG autógyár.
Hogyan olvassuk a táblázatot
Az osztalékhozam a kifizetett osztalék és az aktuális részvényár hányadosa. Visszatekintő mutató. Arról, hogy a cég legközelebb mennyit fizet, semmit nem árul el.
A hozam kétféleképpen nő. Vagy a cég emeli az osztalékot, vagy esik a részvény ára. Mindkét út ugyanahhoz a számhoz vezet a táblázatban, a jelentésük mégis épp ellentétes.
A táblázat tickerei amerikaiak, az árak dollárban vannak. Hogy miért, azt a táblázat alatti rész magyarázza.
Honnan valók a táblázat számai
A német részvényekkel az Egyesült Államokban is kereskednek, méghozzá tanúsítványok formájában, amelyeket az ottani bank bocsát ki az eredeti részvényre. Az adataink éppen az amerikai piacról származnak. Ezért vannak az árak dollárban, és ezért nem egyeznek a német XETRA tőzsde árfolyamával.
Egy tanúsítványra ráadásul általában nem egy teljes részvény jut, hanem annak csak egy része. A BMW-nél egyharmad, a Mercedesnél egynegyed. Az ár tehát alacsonyabb, mint Frankfurtban, az osztalékhozam százalékban viszont ugyanaz marad.
A közvetlenül a német tőzsdéről érkező adatokhoz külön licenc kell, amellyel nem rendelkezünk. A táblázat számait ezért tájékoztató jellegűnek vegye. Döntés előtt ellenőrizze őket másik forrásban is, legjobban közvetlenül a brókerénél vagy a cég befektetői oldalán.
Mennyi marad az osztalékból
Németország a bruttó osztalék 26,375 százalékát vonja le. Ez 25 százalék tőkejövedelem-adóból és az adóra rakódó 5,5 százalékos szolidaritási pótlékból áll.
A kettős adóztatás elkerüléséről szóló egyezmények eközben 15 százalékos plafont adnak a kisrészvényesnek. A különbség 11,375 százalékpont.
Itt jön a bökkenő. A kulcs forrásnál történő csökkentése magánszemélyeknek nem létezik. Németországnak nincs az amerikai W-8BEN nyomtatványhoz hasonló megoldása, amit a bróker elintéz. A teljes kulcsot levonják, a különbözetet pedig a befektetőnek magának kell visszaigényelnie.
A kérelmet elektronikusan, a szövetségi BZSt hivatalnál kell benyújtani. A határidő a kifizetés évének végétől számított négy év. A hivatal a saját oldalán figyelmeztet rá, hogy az ügyintézés meghaladhatja a húsz hónapot.
A gyakorlati akadály máshol van. A kérelemhez adóigazolás kell a kifizető helytől, ennek pedig német intézménynek kell lennie. A hazai bróker vagy letétkezelő igazolása a hivatal értelmezése szerint rendszerint nem elég. A második melléklet az illetőségigazolás a hazai adóhatóságtól.
Az amerikai tanúsítványoknál a visszatérítés a kibocsátó bankon keresztül fut, és elsősorban az egyesült államokbeli illetőségűekre van kitalálva. A többiek számára is van út, de a bank tanúsítványonként díjat számít fel, az ötven dollár alatti igényeket pedig egyáltalán nem dolgozza fel. Kisebb portfóliónál ez nem éri meg.
A német osztalék a hazai bevallásban
A külföldről érkező osztalékot itthon bruttó összegben kell bevallani, vagyis a német levonás előtt.
A német adó beszámítása jellemzően az egyezményes 15 százalékig terjed. A maradék 11,375 pont beszámítással nem jön vissza, arra a BZSt-hez benyújtott kérelem kell.
A konkrét kulcsok, nyomtatványok és határidők országonként eltérnek. Ellenőrizze őket a helyi szabályok szerint vagy adótanácsadóval.
A magas hozam nem a bőkezűség jele
A táblázat élét autógyártók foglalják el. Miközben éppen ők vágják az osztalékot. A 2026-os szezonban négy DAX-cég csökkentette, és hármuk autót gyárt. A Volkswagen 17 százalékkal, a Mercedes 19 százalékkal, a Porsche 56 százalékkal vágott.
A magas hozam náluk tehát nem attól keletkezett, hogy több pénzt osztanának szét. Kevesebbet osztanak, mint korábban.
A német osztalék az adott év nyereségéhez kötődik. Semmilyen tartós növekedésre szóló ígéret nem áll mögötte. A DZ Bank szerint a német osztalékokat az elmúlt ötven évben a legrosszabb esetben egynegyeddel vágták meg, a covidos zuhanást nem számítva. A nyereségek ugyanebben az időben csaknem a felükkel estek.
Az osztalék majdnem nullára is vágható
A Bayer tankönyvi példa. 2024 februárjában megváltoztatta az osztalékpolitikáját, és részvényenként 2,40 euróról 11 centre javasolta a csökkentést. A közgyűlés jóváhagyta, és a tizenegy cent 2024-re és 2025-re is megmaradt. Ez nagyjából 95 százalékos esés.
Indokként a cég az eladósodottságot, a magas kamatokat és a feszes szabad cash flow-t jelölte meg. Adataink szerint a Bayer osztalékhozama 2026. augusztus 6-án 0,2 százalék.
A Fresenius másik változatot mutat. A 2023-as évre egyáltalán nem fizetett. Az ok egy törvényi korlát volt, amely a kórházak energiaköltségeire kapott állami támogatás igénybevételéhez kapcsolódott.
Osztalékarisztokraták Németországban nincsenek
Amerikában osztalékarisztokratáknak hívják a 25 éve sorozatban emelő cégeket. Németországban egyetlen ilyen sincs.
A DSW egyesület és a FOM főiskola osztaléktanulmánya ezt ki is mondja. A leghosszabb sorozata a családi kenőanyaggyártó Fuchsnak van, 24 egymást követő emeléssel. Utána a Cewe következik tizenhéttel és az SAP tizenhattal.
Legalább tíz egymást követő emelése tizenegy cégnek van. Kettejükkel csak a szabadpiacon kereskednek.
A fő indexen kívül gyengébb a kép. Az MDAX és az SDAX indexben a cégeknek csak 40 százaléka emel osztalékot. Minden ötödik csökkenti vagy elhagyja. Az indexek alatt a cégek több mint fele semmit nem fizet.
Aki megszakítás nélküli emelési sorozatot keres, Németországban nem talál. A német osztalék az adott év nyereségét követi. Az átlagos hozam az amerikaihoz képest nagyjából kétszeres, az elmúlt öt évben viszont négy DAX-cég vágta meg az osztalékát.