Le azioni tedesche hanno fama di pagare bene. I dati lo confermano solo in parte. Al 31 luglio 2026 l’indice MSCI Germany aveva un rendimento da dividendo del 2,57 per cento. Lo stesso giorno l’MSCI Europe segnava il 2,80 per cento. La Germania sta quindi appena sotto la media europea.
La differenza vera si vede solo contro gli Stati Uniti. L’MSCI USA alla stessa data era all’1,13 per cento. Il dividendo tedesco vale circa il doppio di quello americano, non di quello europeo.
Ogni tanto salta fuori un numero vicino al sei per cento. Arriva dalle classifiche dei singoli titoli, non dalla media dell’indice. Le azioni più generose del DAX nella stagione 2026 al sei per cento ci sono arrivate davvero. La media dell’indice negli ultimi anni si muove però tra il 2,6 e il 3,3 per cento. A febbraio 2026 DZ Bank calcolava il rendimento atteso del DAX al 3,3 per cento e definiva quel livello la fascia della media di lungo periodo.
Un rendimento ufficiale del DAX il gestore dell’indice non lo pubblica. La versione principale è un indice di performance, dove i dividendi sono già dentro il valore. Ogni numero arriva quindi da un fornitore di dati e vale a una certa data.
Un pagamento all’anno, non quattro
Un’azienda americana decide il dividendo da sola e di norma quattro volte l’anno. In Germania decide l’assemblea degli azionisti. Prima della sua delibera il diritto non nasce nemmeno.
L’assemblea ordinaria, secondo la legge sulle società per azioni, deve tenersi nei primi otto mesi dell’esercizio. La data di pagamento è legata saldamente a essa. Il credito è esigibile il terzo giorno lavorativo dopo la delibera dell’assemblea. Questa regola vale dall’inizio del 2017, prima si pagava già il giorno lavorativo successivo.
Il giorno ex, cioè il primo giorno di negoziazione senza diritto al dividendo, arriva il giorno dopo l’assemblea. In Allianz è andata così: assemblea il 7 maggio 2026, giorno ex l’8 maggio, pagamento il 12 maggio. Il dividendo era di 17,10 euro per azione.
Un mito diffuso dice che il diritto tedesco vieti il pagamento trimestrale. Non è così. La legge ammette l’acconto sull’utile, solo che le condizioni sono strette. Lo devono consentire lo statuto, serve il consenso del consiglio di sorveglianza e una situazione contabile intermedia deve mostrare un utile. Il ritmo annuale è quindi più una consuetudine che un divieto.
Per il calendario questo significa una cosa. Il grosso dei pagamenti cade a maggio. Secondo DZ Bank in quel mese si distribuisce circa metà dei dividendi delle società di DAX e MDAX. Le eccezioni però esistono. Siemens chiude l’esercizio a settembre e nel 2026 ha pagato già a febbraio. Deutsche Telekom ha pagato a inizio aprile.
Le azioni tedesche da dividendo per rendimento
La tabella raccoglie quindici società tedesche con il rendimento da dividendo più alto. L’ordine corrisponde alla situazione del 6 agosto 2026, quando la tabella è stata composta. Prezzi e rendimenti si caricano in tempo reale, quindi cambiano ogni giorno con il mercato e l’ordine può spostarsi.
| Società | Prezzo | Dividendo | Rendimento | Capitalizz. |
|---|---|---|---|---|
 Mercedes-Benz | 13,43 USD | 1,03 USD | 7,67 % | 51,43 mld. USD |
 BMW | 23,04 USD | 1,70 USD | 7,38 % | 41,28 mld. USD |
 Volkswagen | 8,80 USD | 0,59 USD | 6,70 % | 44,11 mld. USD |
 Vonovia | 12,00 USD | 0,73 USD | 6,08 % | 20,36 mld. USD |
 Porsche | 3,24 USD | 0,17 USD | 5,25 % | 10,13 mld. USD |
 Hannover Rück | 48,04 USD | 2,45 USD | 5,10 % | 34,76 mld. USD |
 Munich Re | 11,84 USD | 0,56 USD | 4,73 % | 74,48 mld. USD |
 BASF | 14,76 USD | 0,66 USD | 4,47 % | 50,83 mld. USD |
 Continental | 7,91 USD | 0,32 USD | 4,05 % | 15,82 mld. USD |
 Daimler Truck | 26,57 USD | 1,12 USD | 4,22 % | 40,68 mld. USD |
 Allianz | 50,27 USD | 2,00 USD | 3,98 % | 190,67 mld. USD |
 Deutsche Telekom | 32,99 USD | 1,17 USD | 3,55 % | 157,78 mld. USD |
| Deutsche Post | 31,79 USD | 1,12 USD | 3,52 % | 71,16 mld. USD |
 E.ON | 21,94 USD | 0,67 USD | 3,05 % | 57,33 mld. USD |
 Deutsche Bank | 38,25 USD | 1,16 USD | 3,03 % | 71,88 mld. USD |
Quotazioni indicative e differite.
La quinta riga è di Porsche Automobil Holding. È la holding che detiene una quota in Volkswagen, non la casa automobilistica Porsche AG.
Come si legge la tabella
Il rendimento da dividendo è il rapporto tra il dividendo pagato e il prezzo attuale dell’azione. È uno sguardo all’indietro. Su quanto l’azienda pagherà la prossima volta non dice nulla.
Il rendimento sale in due modi. O l’azienda alza il dividendo, oppure scende il prezzo dell’azione. Le due strade portano allo stesso numero in tabella, ma significano l’esatto contrario.
I ticker in tabella sono americani e i prezzi sono in dollari. Il perché lo spiega la sezione sotto la tabella.
Da dove arrivano i numeri della tabella
Le azioni tedesche si negoziano anche negli Stati Uniti, sotto forma di certificati che una banca locale emette sull’azione originale. I nostri dati vengono proprio dal mercato americano. Per questo i prezzi sono in dollari e non corrispondono alla quotazione della borsa tedesca XETRA.
Su un certificato inoltre di solito non sta un’azione intera, ma solo una sua parte. In BMW un terzo, in Mercedes un quarto. Il prezzo è quindi più basso che a Francoforte, ma il rendimento da dividendo in percentuale resta lo stesso.
I dati direttamente dalla borsa tedesca richiedono una licenza a parte, che non abbiamo. I numeri in tabella vanno perciò presi come indicativi. Prima di decidere verificateli anche in un’altra fonte, meglio se dal vostro broker o sulle pagine per gli investitori dell’azienda.
Quanto resta del dividendo dopo la trattenuta tedesca
La Germania trattiene il 26,375 per cento del dividendo lordo. Si compone del 25 per cento di imposta sui redditi da capitale e del contributo di solidarietà pari al 5,5 per cento di quell’imposta.
La convenzione contro le doppie imposizioni tra Italia e Germania riconosce però al piccolo azionista un tetto del 15 per cento. La differenza è di 11,375 punti percentuali.
Qui arriva l’inghippo. Una riduzione dell’aliquota direttamente alla fonte per le persone fisiche non esiste. La Germania non ha un equivalente del W-8BEN americano, che il broker sistema da sé. Viene trattenuta l’aliquota piena e la differenza deve chiederla l’investitore.
La domanda si presenta per via elettronica all’ufficio federale BZSt. Il termine è di quattro anni dalla fine dell’anno del pagamento. L’ufficio avverte sulla propria pagina che la pratica può durare oltre venti mesi.
L’ostacolo pratico sta altrove. Alla domanda serve un certificato fiscale del soggetto pagatore, e questo deve essere un’istituzione tedesca. Il certificato di un broker o di un depositario estero, secondo la lettura dell’ufficio, di regola non basta. Il secondo allegato è il certificato di residenza fiscale rilasciato dall’amministrazione finanziaria del proprio paese.
Sui certificati americani il rimborso passa dalla banca che li ha emessi ed è costruito soprattutto per i residenti negli Stati Uniti. Una strada per gli altri esiste, ma la banca si fa pagare una commissione per ogni certificato e le richieste sotto i cinquanta dollari non le lavora proprio. Su un portafoglio piccolo non conviene.
Il dividendo tedesco nella dichiarazione
Il dividendo che arriva dall’estero si dichiara in patria al lordo, cioè prima della trattenuta tedesca.
Il credito per l’imposta tedesca resta di norma limitato al 15 per cento previsto dalla convenzione. Gli 11,375 punti restanti per quella via non tornano indietro. Per quelli serve la domanda al BZSt.
Aliquote, moduli e termini cambiano da paese a paese. Verificateli secondo le regole in vigore da voi o con un commercialista.
Un rendimento alto non è segno di generosità
In cima alla tabella stanno le case automobilistiche. Sono proprio loro, però, a ridurre il dividendo. Nella stagione 2026 hanno tagliato quattro società del DAX e tre di queste fanno automobili. Volkswagen ha tolto il 17 per cento, Mercedes il 19 per cento e Porsche il 56 per cento.
Il rendimento alto da loro non è quindi nato perché distribuiscono più soldi. Ne distribuiscono meno di prima.
Il dividendo tedesco è legato all’utile dell’anno. Dietro non c’è nessun impegno a una crescita continua. Secondo DZ Bank, negli ultimi cinquant’anni i dividendi tedeschi nel caso peggiore sono stati tagliati di un quarto, senza contare il crollo del covid. Gli utili nello stesso periodo scendevano quasi della metà.
Il dividendo si può tagliare quasi a zero
Bayer è l’esempio da manuale. A febbraio 2024 ha cambiato la politica dei dividendi e ha proposto di scendere da 2,40 euro a 11 centesimi per azione. L’assemblea ha approvato e gli undici centesimi sono rimasti anche per il 2024 e il 2025. Si tratta di un calo di circa il 95 per cento.
Come motivo l’azienda ha indicato l’indebitamento, i tassi di interesse alti e il flusso di cassa libero sotto pressione. Secondo i nostri dati il rendimento da dividendo di Bayer al 6 agosto 2026 è dello 0,2 per cento.
Fresenius mostra un’altra variante. Per il 2023 non ha pagato nulla. Il motivo era un vincolo di legge legato all’uso degli aiuti statali sull’energia per gli ospedali.
Aristocratici del dividendo in Germania non ce ne sono
In America le società che alzano il dividendo per 25 anni di fila si chiamano aristocratici del dividendo. In Germania non ce n’è nemmeno una.
Lo studio sui dividendi dell’associazione DSW e della scuola superiore FOM lo dice apertamente. La serie più lunga è del produttore familiare di lubrificanti Fuchs, con 24 aumenti consecutivi. Seguono Cewe con diciassette e SAP con sedici.
Le società con almeno dieci aumenti di fila sono undici. Due di queste si negoziano solo sul mercato libero.
Fuori dall’indice principale la situazione è più debole. Negli indici MDAX e SDAX alza il dividendo solo il 40 per cento delle società. Una su cinque lo riduce o lo cancella. Sotto gli indici più di metà delle società non paga niente.
Chi cerca una serie ininterrotta di aumenti, in Germania non la trova. Il dividendo tedesco copia l’utile dell’anno. Il rendimento medio è circa il doppio di quello americano, ma negli ultimi cinque anni quattro società del DAX hanno tagliato il dividendo.