Acțiunile germane au reputația de plătitori generoși. Datele confirmă asta doar în parte. Indicele MSCI Germany avea la 31 iulie 2026 un randament al dividendului de 2,57 procente. MSCI Europe stătea în aceeași zi la 2,80 procente. Germania se află așadar puțin sub media europeană.
Diferența adevărată se vede abia față de America. MSCI USA a arătat la aceeași dată 1,13 procente. Dividendul german este cam dublu față de cel american, nu față de cel european.
Din când în când apare o cifră în jur de șase procente. Vine din listele titlurilor individuale, nu din media indicelui. Cele mai generoase acțiuni din DAX chiar au ajuns la șase procente în sezonul 2026. Media indicelui se mișcă însă în ultimii ani între 2,6 și 3,3 procente. DZ Bank calcula în februarie 2026 un randament așteptat al DAX de 3,3 procente și a numit singură asta zona mediei pe termen lung.
De altfel, administratorul indicelui nici nu publică un randament oficial al dividendului pentru DAX. Versiunea principală a indicelui este un indice de performanță, în care dividendele sunt deja cuprinse în valoare. Fiecare cifră vine așadar de la un furnizor de date și este valabilă la o anumită dată.
O plată pe an, nu patru
O firmă americană își anunță singură dividendul, de regulă de patru ori pe an. În Germania decide adunarea generală. Înainte de hotărârea ei dreptul nici nu ia naștere.
Adunarea generală ordinară trebuie să aibă loc, potrivit legii societăților pe acțiuni, în primele opt luni ale exercițiului financiar. Data plății este legată strâns de ea. Dreptul devine scadent în a treia zi lucrătoare după hotărârea adunării. Regula este în vigoare de la începutul lui 2017, înainte se plătea chiar în ziua lucrătoare următoare.
Ziua ex-dividend, adică prima zi de tranzacționare fără drept la dividend, vine a doua zi după adunare. La Allianz a arătat așa: adunare generală pe 7 mai 2026, zi ex-dividend pe 8 mai, plată pe 12 mai. Dividendul a fost de 17,10 euro pe acțiune.
Un mit răspândit spune că dreptul german interzice plata trimestrială. Nu este așa. Legea admite un avans din profit, doar că are condiții înguste. Trebuie permis de statut, consiliul de supraveghere trebuie să fie de acord, iar situația financiară intermediară trebuie să arate profit. Ritmul anual ține deci mai degrabă de convenție decât de interdicție.
Pentru calendar asta înseamnă un singur lucru. Centrul de greutate al plăților este luna mai. Potrivit DZ Bank, în ea se împarte aproximativ jumătate din dividendele firmelor din DAX și MDAX. Există totuși excepții. Siemens are exercițiul financiar care se încheie în septembrie și în 2026 a plătit deja în februarie. Deutsche Telekom a plătit la începutul lui aprilie.
Acțiuni germane cu dividend, după randament
Lista arată cincisprezece firme germane cu cel mai mare randament al dividendului. Ordinea corespunde situației din 6 august 2026, când a fost întocmit tabelul. Prețurile și randamentele se încarcă în timp real, așa că se schimbă odată cu mișcarea cursului, iar ordinea poate să difere.
| Companie | Preț | Dividend | Randament | Capitalizare |
|---|---|---|---|---|
 Mercedes-Benz | 13,43 USD | 1,03 USD | 7,67 % | 51,43 mld. USD |
 BMW | 23,04 USD | 1,70 USD | 7,38 % | 41,28 mld. USD |
 Volkswagen | 8,80 USD | 0,59 USD | 6,70 % | 44,11 mld. USD |
 Vonovia | 12,00 USD | 0,73 USD | 6,08 % | 20,36 mld. USD |
 Porsche | 3,24 USD | 0,17 USD | 5,25 % | 10,13 mld. USD |
 Hannover Rück | 48,04 USD | 2,45 USD | 5,10 % | 34,76 mld. USD |
 Munich Re | 11,84 USD | 0,56 USD | 4,73 % | 74,48 mld. USD |
 BASF | 14,76 USD | 0,66 USD | 4,47 % | 50,83 mld. USD |
 Continental | 7,91 USD | 0,32 USD | 4,05 % | 15,82 mld. USD |
 Daimler Truck | 26,57 USD | 1,12 USD | 4,22 % | 40,68 mld. USD |
 Allianz | 50,27 USD | 2,00 USD | 3,98 % | 190,67 mld. USD |
 Deutsche Telekom | 32,99 USD | 1,17 USD | 3,55 % | 157,78 mld. USD |
| Deutsche Post | 31,79 USD | 1,12 USD | 3,52 % | 71,16 mld. USD |
 E.ON | 21,94 USD | 0,67 USD | 3,05 % | 57,33 mld. USD |
 Deutsche Bank | 38,25 USD | 1,16 USD | 3,03 % | 71,88 mld. USD |
Cotațiile sunt orientative și întârziate.
Rândul al cincilea aparține companiei Porsche Automobil Holding. Este holdingul care deține o participație la Volkswagen, nu constructorul Porsche AG.
Cum se citește tabelul
Randamentul dividendului este raportul dintre dividendul plătit și prețul actual al acțiunii. Este o privire în urmă. Despre cât va plăti firma data viitoare nu spune nimic.
Randamentul crește pe două căi. Ori firma mărește dividendul, ori scade prețul acțiunii. Ambele duc la aceeași cifră în tabel, dar înseamnă exact opusul.
Simbolurile din tabel sunt americane, iar prețurile sunt în dolari. De ce este așa explică secțiunea de sub tabel.
De unde vin cifrele din tabel
Acțiunile germane se tranzacționează și în Statele Unite, sub forma unor certificate pe care o bancă de acolo le emite pe acțiunea originală. Datele vin tocmai de pe piața americană. De aceea prețurile sunt în dolari și nu corespund cursului de la bursa XETRA.
În plus, unui certificat nu îi revine de obicei o acțiune întreagă, ci doar o parte din ea. La BMW o treime, la Mercedes un sfert. Prețul este deci mai mic decât la Frankfurt, dar randamentul dividendului în procente rămâne același.
Datele direct de la bursa germană cer o licență separată, care nu este disponibilă aici. Priviți așadar cifrele din tabel ca orientative. Înainte de o decizie verificați-le și într-o altă sursă, ideal direct la brokerul dumneavoastră sau pe paginile pentru investitori ale firmei.
Cât rămâne din dividend
Germania reține 26,375 procente din dividendul brut. Se compune din 25 de procente impozit pe câștiguri de capital și o suprataxă de solidaritate de 5,5 procente din acest impozit.
Convențiile de evitare a dublei impuneri îi recunosc însă acționarului mic un plafon de 15 procente. Diferența este de 11,375 puncte procentuale.
Aici apare cârligul. Reducerea cotei direct la sursă nu există pentru persoanele fizice. Germania nu are un echivalent al formularului american W-8BEN, pe care îl rezolvă brokerul. Se reține cota întreagă, iar diferența trebuie cerută de investitor pe cont propriu.
Cererea se depune electronic la administrația federală BZSt. Termenul este de patru ani de la sfârșitul anului în care s-a făcut plata. Administrația avertizează chiar pe pagina sa că soluționarea poate dura peste douăzeci de luni.
Obstacolul practic este în altă parte. La cerere este nevoie de o adeverință fiscală de la locul de plată, iar acesta trebuie să fie o instituție germană. O confirmare de la brokerul sau depozitarul din altă țară nu ajunge de regulă, în interpretarea administrației. A doua anexă este certificatul de rezidență fiscală de la administrația fiscală din țara de domiciliu.
La certificatele americane restituirea merge prin banca emitentă și este construită mai ales pentru rezidenții Statelor Unite. Există o cale și pentru ceilalți, dar banca percepe un comision pentru fiecare certificat și nu procesează deloc pretențiile sub cincizeci de dolari. La un portofoliu mai mic nu merită.
Dividendul german în declarația de acasă
Dividendul din străinătate se declară acasă la valoarea brută, adică înainte de reținerea germană.
Creditul pentru impozitul german este de regulă limitat la cele 15 procente din convenție. Cele 11,375 puncte rămase nu se întorc prin credit, pentru ele este nevoie de cererea la BZSt.
Cotele, formularele și termenele diferă de la o țară la alta. Verificați-le după regulile locale sau cu un consultant fiscal.
Un randament mare nu este semn de generozitate
Vârful tabelului este ocupat de constructorii auto. Tocmai ei sunt însă cei care scad dividendul. În sezonul 2026 au tăiat patru firme din DAX, iar trei dintre ele fac mașini. Volkswagen a redus cu 17 procente, Mercedes cu 19 procente și Porsche cu 56 procente.
Randamentul mare nu a apărut la ele pentru că împart mai mulți bani. Împart mai puțini decât înainte.
Dividendul german este legat de profitul anului respectiv. În spatele lui nu stă niciun angajament de creștere permanentă. Potrivit DZ Bank, dividendele germane au fost tăiate în ultimii cincizeci de ani în cel mai rău caz cu un sfert, fără a socoti prăbușirea din perioada covid. Profiturile scădeau în aceeași perioadă aproape la jumătate.
Dividendul poate fi tăiat aproape la zero
Bayer este exemplul de manual. În februarie 2024 și-a schimbat politica de dividend și a propus o scădere de la 2,40 euro la 11 cenți pe acțiune. Adunarea generală a aprobat, iar cei unsprezece cenți au rămas și pentru anii 2024 și 2025. Este o scădere de aproximativ 95 de procente.
Ca motiv, firma a invocat îndatorarea, dobânzile mari și fluxul de numerar liber sub presiune. Potrivit datelor folosite aici, randamentul dividendului la Bayer iese la 6 august 2026 la 0,2 procente.
Fresenius arată o altă variantă. Pentru anul 2023 nu a plătit nimic. Motivul a fost o limitare legală legată de folosirea ajutorului de stat pentru energie destinat spitalelor.
Aristocrați ai dividendelor nu există în Germania
În America, firmelor cu 25 de ani de creștere a dividendului la rând li se spune aristocrați ai dividendelor. În Germania nu există niciuna.
Studiul despre dividende al asociației DSW și al școlii superioare FOM o spune direct. Cea mai lungă serie o are producătorul familial de lubrifianți Fuchs, cu 24 de majorări consecutive. Urmează Cewe cu șaptesprezece și SAP cu șaisprezece.
Firme cu cel puțin zece majorări la rând sunt unsprezece. Două dintre ele se tranzacționează doar pe piața liberă.
În afara indicelui principal situația este mai slabă. În indicii MDAX și SDAX doar 40 de procente dintre firme cresc dividendul. Fiecare a cincea îl reduce sau îl anulează. Sub indici, mai mult de jumătate dintre firme nu plătesc nimic.
Cine caută o serie neîntreruptă de majorări nu o găsește în Germania. Dividendul german copiază profitul anului respectiv. Randamentul mediu este cam dublu față de cel american, dar în ultimii cinci ani patru firme din DAX au tăiat dividendul.