El dividendo es la parte de la ganancia que una empresa reparte entre sus accionistas. El derecho a cobrarlo está atado a la tenencia de la acción: quien no posee la acción no recibe dividendo, y quien la vende en el momento equivocado lo pierde a favor del comprador.
Cuánto le llega a cada quien depende del número de acciones. Si la empresa paga cien por acción y usted tiene cien acciones, recibe diez mil. El reparto puede ser anual, trimestral o incluso mensual: las empresas estadounidenses suelen pagar cada trimestre y las europeas, más bien una vez al año.
Cuatro fechas que hay que conocer
- Fecha de declaración – la junta de accionistas aprueba el reparto de la ganancia y la empresa comunica el monto del dividendo y las demás fechas.
- Fecha ex-dividendo (ex-dividend date) – la primera jornada en que la acción se negocia sin derecho al dividendo. Quien la compra ese día o después ya no lo cobra. El último día para adquirir el derecho es la jornada de negociación previa a la fecha ex-dividendo.
- Fecha de registro (record date) – el día al que se leen los asientos del registro de accionistas. Tiene derecho quien figure como titular en esa fecha.
- Pago del dividendo – el día en que el dinero llega a la cuenta. Entre la decisión de la junta y el pago suelen pasar de varias semanas a varios meses.
La fecha ex-dividendo y la de registro se confunden a menudo, y no son sinónimos. Su posición relativa depende únicamente de cuánto tarda en liquidarse una operación. En Europa rige T+2, así que la fecha ex-dividendo cae en la jornada de negociación anterior a la de registro. El mercado estadounidense pasó a T+1 en mayo de 2024 y desde entonces ambas fechas caen el mismo día.
El orden es siempre el mismo: (1) declaración, (2) fecha ex-dividendo, (3) fecha de registro, (4) pago. Con liquidación T+2, una jornada de negociación separa la fecha ex-dividendo de la de registro; con T+1, ambas coinciden.
Por qué la cotización cae antes de que llegue el dinero
La cotización baja en la fecha ex-dividendo, no el día del pago. El mercado descuenta el derecho que se va en el instante en que la acción lo pierde, y del pago pueden separarlo varias semanas.
En teoría, la cotización cae por el dividendo bruto, no por el neto. El mercado valora el derecho en sí, no la situación fiscal de un tenedor concreto; esa difiere entre inversionistas minoristas, fondos y propietarios extranjeros.
En la práctica no cuadra con exactitud. La caída suele ser algo menor que el dividendo, porque cada grupo de inversionistas tributa distinto, y sobre todo queda tapada con facilidad por el movimiento normal del mercado: con un rendimiento por dividendo de alrededor del tres por ciento, la caída esperada es tan pequeña que en un título individual muchas veces ni se distingue.
Por qué importa el dividendo
Los dividendos representan una parte sustancial del rendimiento de las acciones a largo plazo, y en el S&P 500 se aprecia con claridad. Desde enero de 1988, el índice de precios por sí solo se multiplicó unas 30 veces, mientras que su versión de rendimiento total, con los dividendos reinvertidos, se multiplicó más de 60 veces. La diferencia entre ambas curvas son precisamente los dividendos.
El pago de un dividendo también dice algo sobre la empresa, aunque no tanto como se le atribuye. Un dividendo regular significa que la empresa tiene de dónde pagarlo, pero no que esté sana: también se puede repartir con los ahorros de años anteriores o con deuda. Comprobarlo es simple: mirar si el reparto corresponde a lo que la empresa realmente gana.
La tercera cuestión es la reinversión. Un dividendo que se queda parado en la cuenta deja de trabajar. Los fondos que reinvierten lo devuelven al portafolio de manera automática; en las acciones individuales eso lo tiene que hacer el propio inversionista.
Rendimiento por dividendo y ratio de reparto
Dos números con los que se comparan las acciones que pagan dividendo.
El rendimiento por dividendo es el dividendo por acción dividido entre la cotización. En una acción de mil con un dividendo de cuarenta, es el cuatro por ciento. Ojo con si se trata del rendimiento antes o después de impuestos: las fuentes a menudo no lo aclaran.
Además, el rendimiento sube también cuando la cotización cae. Un rendimiento por dividendo alto no es, por sí solo, una buena noticia; a veces es apenas la consecuencia de que el mercado duda de la empresa.
El ratio de reparto es el dividendo dividido entre la ganancia por acción y dice cuánto de lo ganado repartió la empresa. La dispersión suele ser amplia: desde unos pocos por ciento en las empresas que están juntando para una adquisición hasta el cien por ciento en las que reparten toda la ganancia. Un ratio sostenido por encima del cien por ciento significa que la empresa paga más de lo que gana, y de algún lado lo tiene que sacar.
Qué vigilar con los impuestos
La tributación del dividendo tiene dos capas y se mezclan entre sí.
La primera es el impuesto retenido en el país donde la empresa tiene su sede. Se va antes de que el dinero llegue a la cuenta, y los convenios para evitar la doble imposición reducen su tasa. En las acciones estadounidenses es donde más se nota: la retención básica para extranjeros es del 30 %, pero el convenio suele bajarla al 15 % en el caso del inversionista minorista. Ese derecho hay que reclamarlo con el formulario W-8BEN, que se firma ante el bróker. Sin él retienen el treinta por ciento completo, y luego la diferencia cuesta mucho recuperarla.
La segunda capa es el impuesto en su país. Cambia de un Estado a otro y se rige por dónde sea usted residente fiscal: cuánto se paga, si el ingreso se declara y qué parte del impuesto ya retenido se puede acreditar es algo que conviene verificar según sus propias reglas.
Una cosa vale en general: la exención tras cierto tiempo de tenencia suele referirse a la ganancia por la venta de la acción, no al dividendo. Este tributa siempre, se tenga la acción un mes o veinte años.