In den 70er Jahren kam es zu einem extremen Anstieg der Oelpreise, zu Treibstoffmangel, langen Schlangen an den Tankstellen und weltweit knappen Vorraeten. Diese Ereignisse loesten Panik am Markt aus. Die Lage entspannte sich schliesslich mit der wachsenden Foerderung in Gebieten wie der Nordsee, doch die Oelpreise blieben unstet.
Im 20. Jahrhundert wurde Oel zum beherrschenden Rohstoff der Weltwirtschaft. Es trieb Handel, Verkehr, Haushalte und Betriebe an, und seine Verwendung weitete sich weiter aus: heute ist es Grundstoff fuer Kunststoffe, Duenger und Arzneimittel. In den vergangenen fuenfzig Jahren durchlief der Preis je Barrel dabei alles von drei Dollar bis hundertsiebenundvierzig, und einmal sogar den Bereich unter null.
Was den Oelpreis tatsaechlich bewegt
Bevor wir zu den Jahreszahlen kommen, lohnt sich ein Mechanismus, denn er wiederholt sich durch die ganze Geschichte hindurch.
Die Nachfrage nach Oel ist kurzfristig sehr unelastisch. Springt der Preis, fahren die Menschen trotzdem zur Arbeit und die Fabriken stehen nicht still; der Verbrauch sinkt nur wenig und langsam. Ebenso unelastisch ist das Angebot: ein neues Feld geht nicht in einem Monat in Betrieb, und eine stillgelegte Bohrung laeuft nicht ueber Nacht wieder an.
Daraus folgt, dass nicht so sehr der Gesamtverbrauch ueber den Preis entscheidet, sondern die freie Reservekapazitaet, also wie viele Barrel pro Tag der Markt zusaetzlich liefern koennte, wenn es noetig waere. Ist diese Reserve gross, wird ein Ausfall aufgefangen und der Preis bewegt sich kaum. Ist sie klein, genuegen Krieg, Streik oder Hurrikan, und der Preis schiesst um Dutzende Prozent hoch.
Deshalb wechseln sich im Chart steile Spruenge nach oben mit langen, langsamen Rueckgaengen ab. Nach oben treibt der Preis die Angst vor Knappheit, nach unten drueckt ihn neue Foerderung, die auf diese Angst mit einigen Jahren Verzoegerung reagiert hat.
Meilensteine, die den Oelpreis neu geschrieben haben
Wichtige Preisniveaus in Dollar je Barrel. Werte mit Tilde sind ungefaehre Jahresniveaus, die uebrigen sind konkrete belegte Notierungen.
Oelembargo (1973 – 1974). Die Organisation erdoelexportierender Laender beschraenkte die Ausfuhr in Staaten, die Israel im Jom-Kippur-Krieg unterstuetzt hatten. Der Preis sprang von rund drei auf zwoelf Dollar, und viele Laender erlebten erstmals eine Energiekrise.
Iranische Revolution (1979 – 1980). Die Revolution stoppte die iranischen Ausfuhren und senkte das weltweite Angebot. Der Preis kletterte auf rund vierzig Dollar je Barrel, nach damaligen Massstaeben ein Schock vergleichbar mit heutigen zweihundert.
Gegenschlag des Marktes (1980 – 1986). Hohe Preise taten, was hohe Preise immer tun: Foerderung lohnte sich auch dort, wo sie sich vorher nicht gelohnt hatte. Neue Produktion ausserhalb der OPEC ueberschwemmte den Markt und der Preis fiel von vierzig Dollar unter zehn.
Erster Golfkrieg (1990 – 1991). Die Invasion Kuwaits legte einen Teil der Lieferungen aus dem Persischen Golf lahm, und der Preis verdoppelte sich binnen weniger Monate von zwanzig auf vierzig Dollar.
Aufstieg Chinas (2000 – 2008). Das war kein Schock, sondern ein langer Zug. Chinas industrielle Expansion hob den Verbrauch Jahr fuer Jahr, waehrend neue Foerderung nicht mitkam. Die freie Kapazitaet schrumpfte fast auf null, und am 11. Juli 2008 wurde WTI bei 147,27 USD gehandelt, bis heute der nominale Rekord.
Schieferrevolution (2010 – 2016). Die US-Foerderung aus Schiefergestein brachte Millionen Barrel pro Tag zusaetzlich. Die OPEC entschied sich, ihren Marktanteil nicht zu verteidigen, und der Preis fiel von hundert Dollar unter dreissig.
April 2020: der Tag, an dem Oel weniger als nichts kostete
Das ist der Moment, den gaengige Uebersichten oft ungenau wiedergeben, deshalb hier korrekt.
Die Corona-Beschraenkungen liessen den Kraftstoffverbrauch schneller einbrechen, als irgendwer erwartet hatte. Das Oel floss jedoch weiter, denn Bohrungen zu stoppen ist teuer und langsam. Der Ueberschuss musste irgendwo hin, und die Lagerkapazitaet in Cushing in Oklahoma, dem Ort der physischen Lieferung des US-Kontrakts, naeherte sich der Fuellgrenze.
Wer den Mai-Kontrakt auf WTI einen Tag vor Verfall hielt, hatte ein Problem. Er musste entweder Platz fuer die physische Einlagerung finden oder jemandem dafuer zahlen, dass er die Barrel abnahm.
Dieser Tag ist eine gute Lektion darueber, wie sich der Preis eines Rohstoffs vom Preis eines Kontrakts darauf unterscheidet. Wer ueber Derivate handelt, fuer den sind Verfall und physische Lieferung kein Detail, sondern der Kern der Sache.
2022: russische Invasion und zweiter Hoehepunkt
Nach dem Corona-Einbruch kam eine Erholung der Nachfrage, bei der die Foerderung nicht mitwuchs, und die Invasion der Ukraine im Februar traf auf einen ohnehin angespannten Markt. Brent sprang im Maerz 2022 auf 139,13 USD, nur wenige Dollar unter den Rekord von 2008. Die US-Sorte WTI stieg ueber 130 Dollar.
Es war dasselbe Muster wie 1973 und 1979: ein geopolitischer Schock auf einem Markt mit geringer freier Kapazitaet. Und wie immer folgte der Rueckzug, sobald die Lieferstroeme umgeleitet waren und sich der Verbrauch angepasst hatte.
Wie viel ist das in heutigem Geld
Hier liegt die Falle, in die fast jede Uebersicht historischer Preise tappt. Zwoelf Dollar im Jahr 1974 und zwoelf Dollar heute sind nicht dasselbe.
Beruecksichtigt man die Inflation des US-Dollars, landet der Hoehepunkt von 1980 in heutigem Geld in derselben Liga wie der nominale Rekord von 2008, je nach verwendetem Deflator sogar darueber. Umgekehrt wirkt das „teure” Oel der vergangenen Jahre nach Bereinigung eher durchschnittlich.
Die praktische Schlussfolgerung ist einfach. Wer Preise ueber Jahrzehnte vergleicht, sollte sie real vergleichen. Ein nominaler Chart sagt, was gezahlt wurde, aber nicht, wie weh es tat.
Wo Sie Oelpreise verfolgen koennen
Aktuelle Notierungen der US-Sorte WTI samt Chart finden Sie auf der Seite WTI-Oel. Die Historie sehen Sie dort fortlaufend und nicht nur in Meilensteinen, was diese Uebersicht gut ergaenzt.
Fazit
Ein halbes Jahrhundert Oelpreise laesst sich in einem Satz zusammenfassen: Der Preis schiesst hoch, wenn die Reserve aufgebraucht ist, und faellt, wenn der hohe Preis neue Foerderung erzwingt. Embargo 1973, Revolution 1979, China 2008 und Krieg 2022 sind Variationen desselben Motivs.
Der April 2020 ist die Erinnerung daran, dass man bei Rohstoffen einen Kontrakt handelt und nicht den Rohstoff. Und die ganze Zahlenreihe ergibt erst dann Sinn, wenn man sie auf heutiges Geld umrechnet.