Prix Sucre UK n°5

La marge de raffinage — l’écart entre le contrat londonien Sugar No. 5, qui porte sur le sucre blanc raffiné, et le contrat new-yorkais Sugar No. 11, qui porte sur le sucre brut de canne, appelé sur le marché white-raw spread — est le facteur de prix le plus direct sur le marché du Sugar No. 5. Cet écart reflète la marge par tonne de grands raffineurs comme Tate & Lyle, ED&F Man, Südzucker et Cosan. Quand l’écart est faible, le raffinage devient déficitaire, les raffineurs réduisent leurs stocks et abaissent leur taux d’utilisation des capacités, ce qui resserre directement l’offre de sucre blanc. Quand l’écart est élevé, les raffineurs se concurrencent pour acheter du sucre brut, ce qui peut aussi pousser à la hausse le prix du Sugar No. 11 à New York. Czarnikow publie chaque mois une estimation des marges mondiales de raffinage.

La politique d’exportation de l’Inde et de la Thaïlande constitue le deuxième grand facteur. L’Inde est le deuxième producteur mondial de sucre et dispose d’environ 6 millions de tonnes de capacité annuelle d’exportation de sucre blanc. Le gouvernement impose toutefois des licences ou des quotas d’exportation selon les pluies de mousson et le niveau des stocks intérieurs. L’annonce de restrictions plus strictes peut faire bouger le contrat londonien en quelques minutes. La Thaïlande produit environ 10 millions de tonnes de sucre par an, soit près de 10 % des exportations mondiales. La météo pendant la récolte de la canne et les épisodes de sécheresse ont donc un effet direct sur l’offre mondiale de sucre raffiné. L’USDA Foreign Agricultural Service publie chaque mois des estimations de récolte et d’exportation.

La réforme sucrière de l’UE est un facteur structurel de plus long terme. L’UE a supprimé les quotas de production de betterave sucrière et est depuis périodiquement exportatrice nette de sucre de betterave, avec une production annuelle d’environ 17 millions de tonnes, principalement en France, en Allemagne et en Pologne. Le sucre de betterave européen est étroitement lié à la référence London Sugar No. 5, utilisée comme repère de prix par des raffineurs européens comme Südzucker, Tereos et Cristal Union. Le commerce mondial de sucre blanc raffiné représente environ 30 millions de tonnes par an. Les quelque 30 millions de tonnes d’exportations brésiliennes de sucre brut et le rôle régional de raffinage de Maurice, de l’Algérie et de l’Indonésie structurent les flux. La hausse des prix du pétrole peut réduire la disponibilité du sucre brut via l’arbitrage brésilien entre sucre et éthanol, et le prix du sucre blanc tend à en tenir compte.