ETF-uri mondiale fără acțiuni americane

Companiile americane au o pondere de 72% în indicele MSCI World. Cine cumpără un ETF mondial obișnuit cumpără în primul rând acțiuni americane.

Există însă și fonduri care lasă Statele Unite complet deoparte. Le folosesc investitorii care dețin deja acțiuni americane în altă parte și nu vor să le aibă a doua oară în portofoliu. Începem cu tabelul fondurilor, iar mai jos explicăm ce conțin de fapt și prin ce se deosebesc între ele.

Care sunt fondurile din categorie

Toate fondurile de mai jos sunt UCITS, adică europene. Detaliul contează, pentru că un investitor din România nu poate cumpăra echivalentele americane.

Indicele urmărit apare chiar în denumirea fondului. Primele șase merg pe indicele MSCI World ex USA, ultimul pe FTSE All-World ex US, singurul dintre ele care cuprinde și piețele emergente.

Clasa de acumulare reinvestește singură dividendele, cea de distribuție le trimite în cont. În rest, portofoliul este identic.

Cele mai ieftine fonduri din categorie coboară și mai jos cu costul. BNP Paribas Easy MSCI World ex USA are un TER de 0,07%, dar administrează doar în jur de zece milioane de euro. La un fond atât de mic, diferența dintre prețul de cumpărare și cel de vânzare este de obicei mai mare și înghite ușor economia făcută la comision. Pe lângă acestea mai există câteva fonduri cu selecție proprie de companii, de la cele axate pe dividende până la cele climatice și cele administrate activ, cu comisioane între 0,2% și 0,38%.

Atenție, „fără SUA” înseamnă altceva la fiecare indice

Aici este cea mai mare capcană a categoriei. Denumirile par interschimbabile, dar conținutul diferă cu zeci de procente din portofoliu.

MSCI EAFE este prescurtarea de la Europa, Australasia și Extremul Orient. Lasă deoparte și Statele Unite, și Canada, deci nu este același lucru cu „lumea fără America”. În plus, un fond pe acest indice nici nu poate fi cumpărat în Europa, pentru că toate produsele existente au domiciliul în afara Uniunii Europene.

Diferența practică este simplă. Fondurile pe MSCI World ex USA dețin doar piețe dezvoltate. Cine vrea într-un singur fond și China, Taiwanul, Coreea și India trebuie să aleagă FTSE All-World ex US.

Ce conține de fapt un astfel de fond

Nu este o împărțire uniformă pe glob. De departe cea mai mare pondere o are Japonia, care singură face o cincime din indicele MSCI World ex USA.

Și mai interesantă este privirea pe sectoare. În timp ce piața americană este trasă de firmele de tehnologie, aici ponderea lor este mică.

Băncile și asigurătorii formează 28,36% din indice, industria 17,81%, iar tehnologia informației doar 9,8%. Cine cumpără lumea fără America cumpără mai ales companii financiare și industriale.

Se vede și în cele mai mari poziții. Cea mai grea companie este producătorul olandez de utilaje pentru fabricarea cipurilor, ASML, cu o pondere de 2,56%. Urmează banca britanică HSBC cu 1,46% și elvețiana Roche cu 1,23%.

Pentru comparație, cea mai mare companie din indicele american, Nvidia, cântărește singură 7,19%. Este mai mult decât primele trei companii din indicele fără SUA la un loc. Riscul unei singure firme dominante practic dispare aici.

Fondurile americane nu vă sunt la îndemână

În Statele Unite există fonduri cu aceeași orientare și cu comisioane mult mai mici. Vanguard FTSE Developed Markets are un TER de 0,03%, Vanguard Total International Stock 0,05%, iar iShares Core MSCI Total International Stock 0,07%. Ca mărime sunt în cu totul altă categorie, cel mai mare dintre ele administrează peste 230 de miliarde de dolari.

Un investitor obișnuit nu le poate însă cumpăra la un broker reglementat. Motivul nu este o interdicție de tranzacționare.

Motivul este regulamentul european PRIIPs, în vigoare de la 1 ianuarie 2018. Potrivit lui, intermediarul trebuie să îi predea clientului de retail, înainte de cumpărare, un document cu informații esențiale, așa-numitul KID, în limba țării respective. Pentru un investitor din România asta înseamnă în limba română. Documentul trebuie întocmit de administratorul fondului. Administratorii americani nu îl emit, pentru că legea americană nu le cere asta, iar formatul european le solicită proiecții ale performanței viitoare, pe care sub supravegherea comisiei americane pentru valori mobiliare nu le oferă.

Rezultatul este că fondul există și se tranzacționează, doar că un broker european nu are voie să îl vândă unui client de retail. Până la finalul anului 2017 nu era o problemă.

Comisionul nu este singura cifră de urmărit

Comisioanele între 0,07% și 0,15% sunt apropiate în această categorie, iar diferența dintre ele este mică în practică. De obicei cântăresc mai mult alte două lucruri.

Mărimea fondului. La un fond de câteva milioane de euro se tranzacționează puțin, iar diferența dintre prețul cerut și cel oferit tinde să fie mai mare. O plătiți la fiecare cumpărare și la fiecare vânzare.

Moneda. Fondurile sunt denominate în euro sau în dolari, dar dețin acțiuni japoneze, britanice, canadiene și elvețiene. Cursul acestor monede influențează rezultatul la fel de mult ca mișcarea acțiunilor. Aceste fonduri nu oferă acoperire împotriva riscului valutar. Dacă porniți de la lei, se adaugă și cursul leului față de moneda fondului.

Mai ieftin decât piața americană, dar diferența s-a redus

La 31 iulie 2026, indicele MSCI USA se tranzacționa la un raport preț/profit de 27,11 și oferea un randament al dividendelor de 1,13%. Indicele MSCI World ex USA era la un raport de 19,08, cu un randament de 2,55%.

Diferența de evaluare există deci în continuare, dar este mult mai mică decât cea cu care piața s-a obișnuit în ultimii ani. Piețele din afara Americii nu mai sunt ieftine în sensul în care erau acum doi ani, pentru că evaluarea lor a crescut mult.

Pe performanța de lungă durată se vede de ce s-a vorbit atât despre avansul american. În ultimii zece ani, indicele MSCI World, care include și America, a adus 12,73% pe an în dolari. Indicele MSCI World ex USA a adus în aceeași perioadă 9,54% pe an, ambele după impozitarea dividendelor la sursă.

Perioada recentă arată însă altfel. În 2025, indicele MSCI World ex USA a crescut în dolari cu 31,85%, iar în primele șapte luni ale anului 2026 a mai adăugat 11,44%. Datele calculate la altă dată vor arăta diferit, iar din performanța trecută nu se poate deduce cea viitoare.

Cum poate fi folosit un astfel de fond

Un fond fără SUA are sens ca o completare, nu ca portofoliu întreg. Lasă deoparte cea mai mare piață de acțiuni din lume, deci singur nu asigură împărțirea riscului.

Motivul obișnuit pentru care este cumpărat este unul practic. Cine deține deja separat indicele american, de exemplu printr-un fond pe S&P 500, își completează restul lumii și stabilește singur raportul dintre cele două părți. A doua variantă, un singur fond global, iese mai simplă, dar în ea proporția Americii o stabilește piața.

Pentru cumpărare aveți nevoie de un broker care are aceste fonduri în ofertă. Nu toți le au pe toate, iar la fondurile mai mici din tabel diferențele sunt cele mai mari.