ETF mundiales sin acciones de Estados Unidos

Las empresas estadounidenses pesan 72 % del índice MSCI World. Quien compra un ETF mundial corriente está comprando, sobre todo, acciones de Estados Unidos.

Existen, sin embargo, fondos que dejan a Estados Unidos completamente fuera. Los usa gente que ya tiene acciones estadounidenses por otro lado y no quiere tenerlas dos veces en la misma cartera. Empezamos con la tabla de fondos. Después explicamos qué llevan de verdad dentro y en qué se diferencian entre sí.

Cuáles son estos fondos

Todos los fondos de la lista son UCITS, es decir, europeos. El dato importa, porque el domicilio del fondo cambia la factura fiscal de los dividendos. Lo vemos más abajo.

El índice que sigue cada fondo aparece en su propio nombre. Los primeros seis van sobre el MSCI World ex USA. El último sobre el FTSE All-World ex US, que es el único de la lista con mercados emergentes.

La clase de acumulación reinvierte sola los dividendos. La de distribución los manda a la cuenta. Por lo demás, la cartera es la misma.

Los fondos más baratos de la categoría están todavía un escalón más abajo. El BNP Paribas Easy MSCI World ex USA tiene un TER de 0,07 %, pero gestiona apenas unos diez millones de euros. En un fondo tan chico la distancia entre el precio de compra y el de venta suele ser más ancha, y eso se come con facilidad lo que ahorras en comisión. Al lado hay un puñado de fondos con selección propia de empresas, desde los de dividendos hasta los climáticos y los de gestión activa, con comisiones de entre 0,2 y 0,38 %.

Cuidado, “sin EE. UU.” significa algo distinto en cada índice

Esta es la trampa más grande de toda la categoría. Los nombres parecen intercambiables, pero el contenido se diferencia en decenas de por ciento de la cartera.

MSCI EAFE es la sigla de Europa, Australasia y Lejano Oriente. Deja fuera a Estados Unidos y también a Canadá, así que no es lo mismo que “el mundo sin América”. Además, no existe ningún fondo UCITS sobre este índice. Todos los que lo replican están domiciliados fuera de la Unión Europea.

La diferencia práctica es sencilla. Los fondos sobre el MSCI World ex USA solo tienen mercados desarrollados. Quien quiera en un solo fondo también China, Taiwán, Corea e India tiene que ir al FTSE All-World ex US.

Qué hay de verdad dentro de un fondo así

No es un reparto parejo por el mundo. El peso más grande, y por mucho, lo tiene Japón, que él solo forma la quinta parte del índice MSCI World ex USA.

Todavía más interesante es mirar los sectores. Al mercado estadounidense lo empujan las tecnológicas. Acá su peso es chico.

Los bancos y las aseguradoras son 28,36 % del índice, la industria 17,81 % y la tecnología de la información apenas 9,8 %. Quien compra el mundo sin América compra, sobre todo, empresas financieras e industriales.

Se nota también en las posiciones más grandes. La empresa más pesada es la neerlandesa ASML, que fabrica máquinas para producir chips, con 2,56 %. Detrás va el banco británico HSBC con 1,46 % y la suiza Roche con 1,23 %.

Para comparar, la empresa más grande del índice estadounidense, Nvidia, pesa ella sola 7,19 %. Es más que las tres empresas más pesadas del índice sin EE. UU. juntas. El riesgo de una sola empresa dominante acá prácticamente desaparece.

Los ETF estadounidenses sí se pueden comprar

En Estados Unidos existen fondos con el mismo enfoque y comisiones bastante más bajas. El Vanguard FTSE Developed Markets tiene un TER de 0,03 %, el Vanguard Total International Stock 0,05 % y el iShares Core MSCI Total International Stock 0,07 %. En tamaño están en otra liga: el mayor de ellos gestiona más de 230.000 millones de dólares.

Desde América Latina, un inversor minorista por lo general sí los puede comprar. Alcanza con tener cuenta en un bróker internacional que esté fuera de la Unión Europea.

La regla que los bloquea es europea y se llama PRIIPs. Rige desde el 1 de enero de 2018 y obliga al intermediario a entregar al cliente minorista, antes de la compra, un documento con los datos fundamentales, el llamado KID, y en el idioma del país. Quien tiene que elaborarlo es la gestora del fondo. Las gestoras estadounidenses no lo emiten, porque su ley no se lo exige y porque el formato europeo pide proyecciones de rentabilidad futura que, bajo la supervisión de la comisión de valores de allá, no dan.

Esa norma no se aplica automáticamente en América Latina. Se vuelve relevante en el momento en que abres cuenta con un bróker con licencia en la Unión Europea o en el Reino Unido, algo bastante común en las plataformas internacionales. Ahí el fondo existe y cotiza, pero el bróker no te lo puede vender.

Para el lector latinoamericano el punto delicado es otro, y son los impuestos estadounidenses.

Retención sobre los dividendos. Estados Unidos retiene 30 % de los dividendos que paga a un no residente. Ese porcentaje baja solo si el país donde vives tiene tratado fiscal con Estados Unidos, y hay que pedirlo entregando el formulario W-8BEN al bróker. La mayoría de los países de América Latina no tiene tratado. México sí, con 10 % sobre los dividendos de cartera. Chile también, con 15 %, desde que su tratado entró en vigor en 2024.

Impuesto a la herencia. Estados Unidos cobra impuesto sucesorio sobre los bienes con fuente estadounidense de un no residente. Cuentan como tales las acciones de sociedades constituidas en Estados Unidos y los fondos domiciliados allá, aunque los títulos se guarden fuera del país. El mínimo exento es de 60.000 dólares y no se ajusta por inflación. Por encima de esa cifra hay que presentar el formulario 706-NA y la tasa llega hasta 40 %. Estados Unidos tiene tratados sucesorios con una quincena de países y ninguno es latinoamericano.

Un fondo UCITS domiciliado en Irlanda funciona distinto en las dos cosas. Los dividendos estadounidenses que cobra el fondo tributan al 15 % por el tratado entre Irlanda y Estados Unidos, e Irlanda no suma retención propia cuando le paga a un inversor no residente. Y las participaciones de un fondo irlandés no son, por regla general, un bien con fuente estadounidense, así que quedan fuera de ese impuesto sucesorio. A cambio, la comisión anual es más alta que la del fondo estadounidense equivalente. Cuánto pesa cada cosa depende del monto invertido y del país donde vive cada uno.

La comisión no es el único número que mirar

Las comisiones de entre 0,07 y 0,15 % están muy parejas en esta categoría y la diferencia entre ellas, en la práctica, es chica. Suelen pesar más otras dos cosas.

El tamaño del fondo. Un fondo de unos pocos millones de euros se negocia poco y la distancia entre el precio de compra y el de venta suele ser más ancha. La pagas en cada compra y en cada venta.

La moneda. Los fondos están denominados en euros o en dólares, pero llevan dentro acciones japonesas, británicas, canadienses y suizas. El tipo de cambio de esas monedas influye en el resultado igual que el movimiento de las propias acciones. Estos fondos no ofrecen cobertura frente al riesgo de divisa.

Más barato que el mercado estadounidense, pero la brecha se achicó

Al 31 de julio de 2026 el índice MSCI USA cotizaba a 27,11 veces las ganancias y ofrecía una rentabilidad por dividendo de 1,13 %. El índice MSCI World ex USA estaba en 19,08 veces las ganancias, con un rendimiento de 2,55 %.

La diferencia de valoración sigue existiendo, entonces, pero es mucho menor que aquella a la que se acostumbró la gente en los últimos años. Los mercados de fuera de América ya no están baratos en el sentido en que lo estaban hace dos años, porque su valoración subió bastante.

En el rendimiento de largo plazo se ve por qué se habló tanto de la ventaja estadounidense. En los últimos diez años el índice MSCI World, que incluye a América, rindió 12,73 % al año en dólares. El índice MSCI World ex USA, en el mismo periodo, 9,54 % al año. Los dos después del impuesto a los dividendos retenido en origen.

El último tramo se ve distinto. En 2025 el índice MSCI World ex USA subió 31,85 % en dólares y en los primeros siete meses de 2026 sumó otro 11,44 %. Los datos a otra fecha se verán distintos y del rendimiento pasado no se deduce el futuro.

Cómo se usa esto

Un fondo sin EE. UU. tiene sentido como complemento, no como cartera entera. Deja fuera el mercado de acciones más grande del mundo, así que por sí solo no reparte el riesgo.

El motivo típico de compra es práctico. Cuando alguien ya tiene el índice estadounidense por separado, por ejemplo con un fondo sobre el S&P 500, se completa con el resto del mundo y decide él mismo la proporción entre las dos partes. La otra variante, un único fondo global, sale más simple, pero ahí la proporción de América la decide el mercado.

Para comprar necesitas un bróker que ofrezca estos fondos. No todos tienen todos en catálogo, y con los fondos más chicos de la tabla es donde más varía.