Bullenflagge und Bärenflagge sind Chartformationen der technischen Analyse, die auf den Kurscharts von Finanzwerten wie Aktien, Forexpaaren oder Rohstoffen häufig auftauchen. Beide gelten als Fortsetzungsformationen. Sie deuten also darauf hin, dass der laufende Trend nach dem Ende einer kurzen Korrektur wahrscheinlich weiterläuft.
In Beschreibungen der Flagge fehlt fast immer der Fahnenmast, der steile Anlauf vor der Korrektur. Ohne ihn ergibt die Formation keinen Sinn.
Ohne Fahnenmast ist es keine Flagge
Der Fahnenmast ist jene steile, fast geradlinige Bewegung, die der Korrektur vorausgeht. Thomas Bulkowski, Autor der Encyclopedia of Chart Patterns, schreibt es in seinen Identifikationsregeln unmissverständlich. Wer keinen geradlinigen Kursschub vorweisen kann, hat keine Flagge. StockCharts formuliert es genauso, Flaggen und Wimpeln muss ein steiler Anstieg oder Absturz vorausgehen.
Aus dem Fahnenmast wird zugleich das Kursziel berechnet.
Die zweite Sache, die in Beschreibungen untergeht, ist die Zeit. Die Flagge ist ein kurzfristiges Gebilde, und die Grenze liegt bei drei Wochen. Was länger dauert, klassifiziert Bulkowski als Rechteck oder Kanal. Er räumt selbst ein, dass diese Grenze eine Konvention ist, aber seine gesamte Datenbank hält sich daran. Die Zahlen weiter unten gelten also für Gebilde bis drei Wochen.
Es kommt auch darauf an, wie sauber die Flagge gebaut ist. Bulkowski bevorzugt die enge Formation gegenüber jener, in der der Kurs umherirrt, aus den Grenzen ausbricht und leere Stellen im Gebilde hinterlässt.
Bullenflagge
Die Bullenflagge ist eine Formation, die während eines Aufwärtstrends auftritt. Gebildet wird sie von einer fallenden Trendlinie, die gegen die Richtung des Trends verläuft. Diese Linie ist eine technische Korrektur im Kurs. Nach dem Ende der Korrektur wird erwartet, dass der ursprüngliche Aufwärtstrend wieder aufgenommen wird und weiterläuft.
Die Neigung gegen den Trend ist die bevorzugte Form, keine Bedingung. Bulkowski führt an, dass die besten Ergebnisse gerade bei einem aufwärts gerichteten Eingangstrend mit abwärts geneigter Flagge zustande kommen. Eine waagerechte Flagge ist aber auch eine Flagge.
Schema der Bullenflagge. ① Fahnenmast, der steile Anlauf vor der Korrektur. ② Flagge, zwei gegen den Trend geneigte Parallelen. ③ Ausbruch über die obere Linie. ④ gemessenes Kursziel, also die Höhe des Fahnenmasts, vom Tief der Flagge nach oben abgetragen. Beide orangefarbenen Strecken sind gleich lang. Quelle: eigene Darstellung.
Bärenflagge
Die Bärenflagge ist eine Formation, die während eines Abwärtstrends auftritt. Gebildet wird sie von einer steigenden Trendlinie, die gegen die Richtung des Trends verläuft. Diese Linie ist eine technische Korrektur im Kurs. Nach dem Ende der Korrektur wird erwartet, dass der ursprüngliche Abwärtstrend wieder aufgenommen wird.
Schema der Bärenflagge, der spiegelverkehrte Fall. ① Der Fahnenmast zeigt nach unten. ② Die Korrektur steigt zwischen zwei Parallelen. ③ Ausbruch unter die untere Linie. ④ Kursziel, also die Höhe des Fahnenmasts, von der oberen Kante der Flagge abgezogen. Quelle: eigene Darstellung.
Anwendung
Diese Formationen treten in starken Trends auf. Es handelt sich aber nicht um Umkehrformationen, denn Flaggen bestätigen den Trend, im Grunde sind es Korrekturbewegungen innerhalb des Trends. Ihren Namen haben sie von der Form, die sie auf dem Chart bilden. In einem Aufwärtstrend kann eine kurze abwärts gerichtete Korrektur auftreten. Der Kurs fällt in kurzer Zeit, dem übergeordneten Aufwärtstrend zum Trotz.
Verbindet man die Hochs innerhalb dieser Korrektur, lässt sich eine fallende Linie einzeichnen. Verbindet man die Tiefs, ergibt sich die zweite, parallel zur ersten. Bestätigt ist die Formation mit dem Ausbruch über die obere Linie. Gehandelt wird sie mit dem Einstieg in eine Long-Position.
In einem Abwärtstrend tauchen umgekehrt aufwärts gerichtete Korrekturen auf. Die Flagge erscheint wieder zwischen den parallelen Verbindungslinien der Hochs und der Tiefs. Diesmal kommt die Bestätigung aber mit dem Ausbruch unter die untere Linie. Gehandelt wird sie mit dem Einstieg in eine Short-Position.
Als Ausbruch zählt der Schlusskurs jenseits der Linie, nicht der Docht, der sie nur durchsticht. Bulkowski misst seine Statistiken so, wer also seine Zahlen verwenden will, muss genauso rechnen. Ein gemessener Unterschied zwischen dem Einstieg auf den Docht und dem auf den Schlusskurs ist für die Flagge nicht veröffentlicht, es ist eine Entscheidung zugunsten der Vergleichbarkeit.
So sieht die Flagge auf einem Kerzenchart aus. Es ist eine gezeichnete Darstellung der Form, keine Aufzeichnung eines konkreten Marktes, deshalb finden Sie darin weder Ticker noch Kurse. ① Fahnenmast mit hohem Volumen. ② acht Kerzen der Korrektur im fallenden Kanal, das Volumen sinkt. ③ erster Schlusskurs über der oberen Linie. ④ gemessenes Kursziel. ⑤ Volumen am Tag des Ausbruchs. Quelle: eigene Darstellung.
Volumen
Innerhalb der Flagge sinkt das Volumen üblicherweise. Bulkowski hat das in ungefähr drei Vierteln der Fälle gemessen, konkret bei 74 bis 77 Prozent je nach Ausbruchsrichtung. Es ist eine beschreibende Eigenschaft der Formation, keine Bedingung, die ein Setup erfüllen muss.
Mit der Volumenexplosion beim Ausbruch verhält es sich anders, als üblicherweise geschrieben wird. Die klassische Literatur empfiehlt sie als Bestätigung, Bulkowski hat die gewöhnliche Flagge in seine Studie zum Ausbruchsvolumen aber gar nicht aufgenommen, veröffentlicht für sie also keine Präferenz. Bei einem verwandten Gebilde, von dem weiter unten die Rede ist, fiel sie sogar umgekehrt aus. Das Volumen selbst liest man an einem eigenen Panel unter dem Kurs.
Zahlen, die die Formation hergibt
Alle Zahlen weiter unten stammen aus Bulkowskis Datenbank mit Stand August 2020.
| Angabe | nach oben | nach unten |
|---|---|---|
| Anteil der Ausbrüche in diese Richtung | 60 % | 40 % |
| kommt nicht einmal auf null | 44 % | 45 % |
| durchschnittliche Bewegung nach dem Ausbruch | 9 % | 8 % |
| Kursziel aus der Höhe des Fahnenmasts erreicht | 46 % | 46 % |
Zwei Dinge gehören dazu. Erstens werden diese 44 Prozent bei der Flagge anders gemessen als bei den übrigen Formationen, nämlich aus einem kurzfristigen Kursausschlag und nicht erst nach dem endgültigen Hoch. Ein direkter Vergleich mit der Fehlerquote der Schulter-Kopf-Schulter-Formation ist damit nicht möglich. Zweitens gilt der Anteil von 60 Prozent Ausbrüchen nach oben über alle Flaggen hinweg, unabhängig davon, in welche Richtung der Eingangstrend zeigte. Die Zahl für Fortsetzung gegenüber Umkehr veröffentlicht Bulkowski nicht, und nachrechnen lässt sie sich auch nicht.
In seiner Rangliste der Formationen hat die Flagge überhaupt keinen Platz, gerade wegen der abweichenden Messmethode.
Flagge, Wimpel oder Keil
Verwechseln lassen sie sich leicht, und beim Keil kostet das Geld, weil er in die andere Richtung gehandelt wird.
| Formation | Linien | Dauer | typischer Ausbruch |
|---|---|---|---|
| Flagge | parallel | bis 3 Wochen | nach oben 60 % |
| Wimpel | zusammenlaufend | bis 3 Wochen | nach oben 57 % |
| Fallender Keil | zusammenlaufend | ab 3 Wochen | nach oben 68 % |
| Steigender Keil | zusammenlaufend | ab 3 Wochen | nach unten 60 % |
Die Bärenflagge, also ein paralleler steigender Kanal, sieht dem steigenden Keil fast zum Verwechseln ähnlich. Der bricht im Aufwärtstrend allerdings in 60 Prozent der Fälle nach unten aus. Zusammenlaufende Gebilde, vor allem Dreiecke, bilden eine eigene Gruppe.
Die Flagge nach einem hundertprozentigen Kursschub ist eine andere Formation. Wenn der Kurs in knapp zwei Monaten um mehr als 90 Prozent steigt und danach konsolidiert, spricht Bulkowski von einer High and Tight Flag und führt sie als eigenständiges Muster mit eigenen Zahlen, einem durchschnittlichen Anstieg von 39 Prozent und einer Fehlerquote von 15 Prozent. Diese Zahlen lassen sich auf die gewöhnliche Flagge nicht übertragen, und ihre Verwechslung ist der häufigste Fehler in Texten zu diesem Thema.
Wohin mit dem Stop und wohin mit dem Kursziel
Das Kursziel ergibt sich aus der Höhe des Fahnenmasts. Bei der Bullenflagge wird diese Höhe zum Tief der Flagge addiert, nicht zum Ausbruchspunkt, bei der Bärenflagge wird sie von der oberen Kante abgezogen. Erreicht wird es ungefähr in der Hälfte der Fälle, es als ganze Position zu setzen ist also gewagt.
Der Stop gehört unter die Formation, aber es gibt einen Unterschied zwischen dem Tief der Flagge und der unteren Linie. Das Tief ist ein fester Kurs, die untere Linie verläuft schräg und verschiebt sich mit der Zeit. Eine veröffentlichte Studie zur Platzierung von Stops, die Bulkowski an aufsteigenden Dreiecken, doppelten Böden und Rechtecken durchgeführt hat, kam zu dem Ergebnis, dass ein enger Stop wenige Cent unter dem Tief des Ausbruchstages in 61,5 Prozent der Fälle ausgelöst wird, bei einem durchschnittlichen Verlust von 2,19 Prozent, während ein weiter Stop unter dem Zehntagestief nur in 14,9 Prozent der Fälle greift, dann aber mit einem Verlust von 7,53 Prozent. Flaggen waren in der Stichprobe nicht enthalten, es ist also ein Anhaltspunkt und keine Messung an dieser Formation.
Eine Alternative ist ein Stop, der von der Volatilität abgeleitet wird. Bulkowski führt dafür die Methode von Kaufman an, also die durchschnittliche Tagesspanne über 22 Bars, multipliziert mit zwei und vom letzten Tief abgezogen. Wenn das Tief der Flagge näher liegt als das gewöhnliche Tagesrauschen, wirft Sie ein enger Stop hinaus, bevor überhaupt etwas passieren kann. Die Arbeit mit Stops behandeln wir im Artikel über den nachgezogenen Stop-Loss.
Rechnen Sie damit, dass eine frisch eröffnete Position üblicherweise zuerst an die Kante der Formation zurückkehrt. Über alle Formationstypen hinweg hat Bulkowski eine solche Rückkehr in 58 Prozent der Fälle gemessen, mit einer durchschnittlichen Dauer von zehn Tagen. Eine konkrete Zahl für die gewöhnliche Flagge ist nicht veröffentlicht.
Am Forexmarkt und bei Krypto ist es anders
Der Forexmarkt ist ein außerbörslicher Markt, auf dem die Abschlüsse nicht in einem zentralen Nachweis zusammenlaufen, ein Gesamtvolumen existiert dort also nicht. Was die meisten Plattformen als Volumen zeichnen, ist Tick-Volumen, also die Zahl der Ticks aus dem Feed eines einzelnen Brokers. Der MetaTrader unterscheidet das im Übrigen selbst, er führt tick_volume und real_volume getrennt. Die Bedingung des fallenden Volumens lässt sich bei Währungen also nicht an derselben Größe überprüfen.
Bei Krypto liegt das Problem anders. Laut einer 2023 in Management Science veröffentlichten Studie macht Wash Trading an unregulierten Börsen im Durchschnitt über 70 Prozent des ausgewiesenen Volumens aus. Ein Volumenfilter ergibt dort keinen Sinn, es bleibt nur die Kursstruktur.
Bulkowskis Zahlen stammen aus einer Datenbank von Aktien auf Tagesdaten. Eine vergleichbare Statistik zu Flaggen für Forex, Krypto oder für Intradaycharts ist nicht veröffentlicht. Wer Flaggen auf dem Fünfzehnminutenchart eines Währungspaars handelt, hat dafür keinerlei Messungen, nur eine Analogie.