Etanol — cena

Największym źródłem wsparcia popytu na amerykańskim rynku etanolu jest Renewable Fuel Standard (RFS), czyli obowiązek administrowany przez amerykańską Agencję Ochrony Środowiska (EPA) na podstawie wcześniejszych ustaw energetycznych. Regulacja wymaga, aby co roku do puli paliw w USA dodawano około 15 mld galonów etanolu produkowanego z kukurydzy, a także dodatkowe wolumeny zaawansowanych biopaliw, w tym paliw celulozowych i opartych na trzcinie cukrowej. Rafinerie spełniają ten obowiązek albo przez fizyczne mieszanie etanolu, albo przez zakup kredytów RIN (Renewable Identification Numbers). Dzienne zmiany na rynku RIN bezpośrednio wpływają na wycenę kontraktów futures na etanol EH. Liczba zwolnień Small Refinery Exemptions przyznawanych przez EPA co roku budzi spory polityczne i może powodować krótkoterminowe wahania cen.

Głównym czynnikiem zmiennym po stronie globalnej podaży jest brazylijski przełącznik produkcji cukier–etanol. Brazylijskie cukrownie przetwarzające trzcinę cukrową działają w modelu dualnym: ta sama trzcina może zostać wykorzystana do produkcji cukru albo etanolu, a zakłady co tydzień dostosowują strukturę produkcji do relatywnych cen światowych. Gdy ceny cukru na giełdach w Londynie i Nowym Jorku są wysokie, mniejsza część trzciny trafia do produkcji etanolu, a globalna podaż etanolu się zacieśnia. Brazylia jest drugim największym producentem etanolu na świecie, z produkcją około 8 mld galonów rocznie, a UNICA (União da Indústria de Cana-de-Açúcar) publikuje cotygodniowe dane o proporcjach produkcji w regionie centrum-południe. Brazylijski etanol jest notowany na giełdzie B3 w São Paulo i ma niższy koszt produkcji niż amerykański etanol z kukurydzy.

W dłuższym terminie marże producentów w USA mierzy się przez ethanol crush spread: cenę etanolu za galon pomniejszoną o koszt kukurydzy potrzebnej do przetworzenia, przy zużyciu około 0,36 buszla kukurydzy na galon, plus przychody z produktu ubocznego DDGS (Distillers Dried Grains with Solubles), używanego jako pasza dla zwierząt. Jeśli ceny kukurydzy na giełdzie w Chicago rosną bez analogicznego wzrostu cen etanolu, zakłady ograniczają wykorzystanie mocy, a podaż spada. Po stronie substytucji znaczenie ma także cena benzyny, odzwierciedlana w kontraktach futures na RBOB. Gdy benzyna jest tania, rafinerie zwykle mieszają tylko minimalny wymagany wolumen etanolu. Gdy benzyna jest droga, wyższe proporcje domieszki mogą stać się ekonomicznie uzasadnione. Cotygodniowe dane o produkcji etanolu w USA są publikowane w każdą środę w raporcie EIA Weekly Petroleum Status Report.