Fare hedging significa aprire, accanto a una posizione già esistente, una seconda operazione che si muove in modo speculare: quello che una parte perde, l’altra lo guadagna. Lo usa la raffineria che si blocca il prezzo del petrolio con tre mesi di anticipo e lo usa il trader che non vuole chiudere la posizione prima del fine settimana.
È una tecnica con uno scopo chiaro e un prezzo chiaro. Quando uno dei due non è chiaro, di solito conviene semplicemente chiudere la posizione — ed è proprio questa la decisione più difficile.
Cos’è l’hedging
L’acquisto o la vendita di derivati (per esempio opzioni o futures) allo scopo di limitare o neutralizzare in tutto o in parte il rischio derivante dal possesso di un altro titolo. In pratica, a una determinata posizione aperta si affianca sul mercato a termine un’operazione il cui profitto o perdita si muove in modo speculare a quella posizione.
Immagina che come raffineria tu debba acquistare tra tre mesi una quantità importante di petrolio. Il tuo obiettivo non è comprare al prezzo più basso possibile, ma sapere in anticipo a quanto comprerai — un budget trimestrale si costruisce con i numeri, non con le supposizioni. Per questo apri in Borsa una posizione lunga.
Se tra tre mesi il prezzo sale, comprerai il petrolio più caro, ma sulla posizione in Borsa hai guadagnato e la differenza si compensa. Se il prezzo scende, comprerai a meno, però quella differenza la perdi in Borsa. In entrambi i casi ti ritrovi più o meno al prezzo che ti eri bloccato. È tutto qui il senso della copertura: in cambio della certezza rinunci alla possibilità che vada meglio. Nella pratica entrano in gioco il rischio base e il costo del rollover del contratto, ma come esempio può bastare.
Sul grafico si vede meglio di ogni spiegazione. La linea blu è il prezzo che la raffineria pagherebbe al barile senza copertura: segue il mercato. La linea arancione è il prezzo dopo la copertura a ottanta dollari — che il mercato salga a cento o scenda a sessanta, si paga sempre lo stesso.
Come si usa la copertura delle posizioni nel trading
In vari modi. Prima però va detto che in una tecnica del genere dovrebbe avventurarsi solo chi ha esperienza e sa cosa sta facendo.
La posizione resta ferma a lungo – Per qualche motivo il contratto oscilla su e giù di una cinquantina di punti e non riesce a uscire da quel canale. È l’occasione per entrare su entrambe le posizioni e guadagnare sulle oscillazioni giornaliere in entrambe le direzioni. La tecnica si usa su mercati che si muovono lentamente e non hanno un’ampiezza giornaliera elevata.
Vogliamo congelare la posizione per un po’ – Sei convinto che l’euro salirà. Sei in guadagno ma non vuoi ancora incassarlo e lo stop loss è più lontano nel range. Non vuoi perdere i profitti, ma credi che ci sia altro spazio. Parti per esempio in vacanza e per una settimana non puoi seguire i mercati. Allora apri la posizione opposta e la congeli. Al ritorno devi rianalizzare tutto: o chiudi entrambe così come sono — e resti con il guadagno iniziale — oppure provi a ottenere un risultato migliore.
Al posto dell’ordine stop loss – Come sopra, con la differenza che il mercato continui a seguirlo. Poiché credi che il petrolio salirà, invece dello stop apri la posizione opposta. Quando il mercato ti gira contro, guadagni su una posizione mentre l’altra va in negativo. Il senso della strategia è portare in utile la posizione di copertura e aspettare che il mercato torni dalla tua parte. Si usa nel caso opposto, sui mercati volatili dove uno stop normale ti butta fuori subito.
Qui però bisogna essere precisi, perché ci cascano anche persone che operano da anni: il blocco non limita la perdita, la congela. La differenza tra le due posizioni resta esattamente quella del momento in cui hai bloccato e non cambia più — solo che nel frattempo dal conto escono gli swap di entrambe le gambe e il margine resta impegnato. Uno stop loss chiude la posizione e libera il denaro; il blocco no. E se il capitale sul conto scende alla metà del margine versato, il broker chiude le posizioni da solo, bloccate o meno.
L’HEDGE è una faccenda rischiosa: usalo davvero solo se capisci questa strategia.
E quali sono i vantaggi
Quando sai cosa stai facendo, il blocco serve dove uno stop loss normale ti butterebbe fuori dal mercato: prima della pubblicazione dei dati, di notte o nel fine settimana, quando il mercato apre in gap e lo stop viene eseguito a un prezzo peggiore di quello impostato. La posizione resta aperta e tu hai tempo per decidere a mente fredda. Attutisci così il movimento contrario di breve senza dover chiudere l’operazione.
Quello che invece non è vero, per quanto i forum lo ripetano: che siano due contratti al prezzo di uno. Se il broker sulla posizione bloccata trattenga il margine intero, metà o niente cambia da piattaforma a piattaforma — è una sua condizione commerciale, non una regola di mercato, e rientra tra le cose da verificare nelle specifiche dello strumento prima di costruirci sopra una strategia.
Nota: non tutti i broker consentono l’hedging, chiedi prima al tuo se questa tecnica ti è disponibile.
Non è solo un capriccio del broker. Negli Stati Uniti tenere posizioni opposte sul forex retail è vietato: la regola NFA 2-43(b), in vigore dal 2009, obbliga a chiudere le posizioni con il metodo FIFO, cioè nell’ordine in cui sono state aperte — l’autorità americana argomentò allora che il beneficio economico di una simile strategia è minimo, perché le due operazioni si annullano a vicenda. Le piattaforme con il cosiddetto conto netting, per lo stesso motivo, compensano automaticamente la posizione opposta con quella esistente invece di tenerle affiancate.
Quali sono gli svantaggi e i rischi
Il nemico più grande, come sempre, è la testa. Se sai perché apri la posizione opposta e hai un piano, va bene. Il problema vero è cosa fare dopo, quando la posizione di copertura arriva al guadagno previsto (mettiamo 500 punti). In un caso il mercato rimbalza e inizi a guadagnare anche dall’altra parte: era l’obiettivo. Ma può anche continuare a muoversi contro di te. E lì hai esattamente due possibilità.
Chiudere tutto e portarti a casa il risultato che avevi al momento del blocco, oppure continuare a coprire. Ed è qui che entra in gioco la psicologia. Non devi ragionare per «sviluppo logico» (più in basso o più in alto non può andare, è sui massimi…), ma semplicemente aprire la successiva posizione opposta.
Se non reggi, da una strategia inizialmente in utile può uscire una sola grande perdita.
Poi ci sono i costi, facili da calcolare e comunque dimenticati. Un blocco significa un secondo spread in apertura, un secondo in chiusura e swap su due posizioni invece che su una — su una coppia valutaria lo swap è di solito asimmetrico tra i due lati, quindi il solo fatto di tenere il blocco costa denaro ogni giorno. Se blocchi la posizione per una settimana di vacanza è trascurabile. Se la blocchi per tre mesi, l’indecisione ti costa più di quanto valesse il guadagno iniziale sulla carta.
Altri modi per coprire il rischio
Il blocco sullo stesso strumento è solo una possibilità, e non sempre la più ragionevole. Ci si può coprire anche con strumenti dal prezzo definito in partenza.
Con un’opzione come polizza. Hai azioni e temi un crollo: comprando un’opzione put fissi il prezzo al quale potrai vendere. Se il mercato scende, l’opzione guadagna; se non scende, scade senza valore e avrai pagato il premio — esattamente come l’assicurazione di un’auto che non hai incidentato. Il vantaggio rispetto al blocco è decisivo: il costo massimo lo conosci in anticipo e il lato in guadagno resta aperto. Chi non vuole pagare il premio di tasca propria vende in aggiunta un’opzione call sopra il mercato e con quella finanzia la put; si chiama collar e il suo prezzo è rinunciare al rialzo oltre un certo livello.
Esempio teorico: un’azione da cento dollari e a fianco una put con lo stesso prezzo di esercizio per un premio di cinque dollari. La linea blu è l’azione da sola, l’arancione l’azione con l’opzione — in basso la perdita si ferma al premio pagato, in alto l’arancione resta indietro esattamente di quei cinque dollari. È tutto il prezzo della polizza.
Coprendo il rischio di cambio. Quando un investitore dell’area euro compra azioni americane ha due scommesse insieme: sull’azione e sul dollaro. Un euro più forte sa cancellare anche un rendimento azionario discreto. Le soluzioni sono due: una classe di fondo o ETF con copertura valutaria (nel nome di solito compare «EUR hedged» e la copertura si paga nelle commissioni) oppure una posizione corta sulla coppia valutaria pari al valore del portafoglio. Per chi investe a lungo termine la prima è più semplice, perché non c’è nulla da riaggiustare.
Con una copertura incrociata tramite indice. Hai dieci azioni americane e davanti una settimana turbolenta. Chiuderle tutte è costoso; al suo posto si apre una posizione corta sull’indice più vicino al portafoglio. Non copre il rischio della singola società — se una delude sui conti, l’indice non ti salva — ma attenua il movimento di mercato. La dimensione della posizione si ricava dal valore del portafoglio, non dal numero di azioni.
Con un forward, in azienda. La casa originaria dell’hedging non è la speculazione ma l’impresa normale. L’importatore che tra novanta giorni pagherà una fattura in dollari concorda con la banca un cambio a termine e fissa così il costo della merce nel giorno in cui firma il contratto con il cliente. L’esportatore fa lo stesso al contrario. Non si specula: si toglie semplicemente un’incognita dal bilancio.
Con i futures sulle materie prime. L’agricoltore vende il contratto sul grano prima del raccolto, la compagnia aerea compra carburante con un anno di anticipo. Vale esattamente la logica della raffineria dell’inizio: la copertura non porta un prezzo migliore, porta un prezzo certo. Se il mercato va nella direzione favorevole, chi si è coperto guadagna meno di chi non lo ha fatto — e fa parte del patto, non è un difetto.
Quando l’hedging non ha senso
C’è una domanda che scioglie la maggior parte dei blocchi prima ancora che vengano aperti: perché non chiudo semplicemente la posizione? Quando la risposta è «perché dovrei ammettere la perdita», non si tratta di copertura ma di rinvio. In quella situazione il blocco non risolve nulla, allunga soltanto il tempo in cui la decisione viene rimandata — e per farlo addebita swap.
La copertura ha senso dove la posizione non vuoi o non puoi chiuderla per un motivo concreto: un investimento di lungo periodo che non vuoi smontare per una settimana, un contratto aziendale firmato in valuta estera, o una materia prima che detieni fisicamente. In tutti gli altri casi è più pulito chiudere metà posizione, spostare lo stop loss e lasciar perdere.
Regole NFA verificate ad agosto 2026 sul rulebook della National Futures Association; le condizioni di margine seguono la documentazione dei singoli broker.