ETF a dividendo mensile: elenco e rischi

Chi dal portafoglio preleva con regolarità guarda agli ETF a dividendo mensile. Il denaro arriva dodici volte l’anno invece di quattro, quindi si incastra meglio con le spese di tutti i giorni.

La parola «dividendo» però, dentro questo gruppo, indica ogni volta una cosa diversa. Solo una parte di questi ETF ridistribuisce dividendi veri, incassati dalle società in portafoglio. Nel resto dei casi si tratta di premi delle opzioni oppure di interessi obbligazionari, con conseguenze fiscali e di rischio del tutto diverse. L’elenco qui sotto è diviso per provenienza reale del denaro — per ogni gruppo è indicato che cosa si nasconde dietro alla distribuzione mensile.

ETF con dividendi veri delle azioni

Questi ETF tengono in portafoglio azioni a dividendo e girano agli investitori quello che le società pagano. Il rendimento segue la politica dei dividendi delle aziende sottostanti, quindi resta più contenuto, in compenso è coperto dai loro utili.

Il ritmo mensile nasce dal numero dei titoli: decine o centinaia di società con date di stacco diverse, e i dividendi raccolti vengono distribuiti una volta al mese. Se le aziende in portafoglio tagliano il dividendo, il taglio arriva anche alla distribuzione dell’ETF, per questo si guarda a quanto è stabile la storia dei pagamenti.

ETF con premi delle opzioni (covered call)

Questi ETF tengono le azioni e allo stesso tempo vendono opzioni call sulle stesse. La maggior parte della distribuzione mensile è fatta di premi delle opzioni vendute, non di dividendi societari, ed è il motivo per cui il rendimento risulta molte volte superiore a quello del gruppo precedente.

Il conto si paga con un tetto alla crescita. Quando l’indice sottostante sale con forza, chi ha comprato l’opzione la esercita e l’ETF deve cedere le azioni al prezzo pattuito, restando indietro rispetto al mercato. In una fase di ribasso o di mercato fermo i premi continuano invece ad arrivare e attutiscono la perdita. Una parte della distribuzione può inoltre essere restituzione del capitale versato, che non esce dall’utile ma dal valore della quota.

ETF con interessi obbligazionari

Questi ETF tengono obbligazioni, azioni privilegiate o prestiti alle imprese. Quello che pagano è un interesse, non un dividendo — non dipende dagli utili delle società, ma dai tassi e dalla capacità dei debitori di rimborsare.

La cadenza mensile qui è naturale, perché le cedole entrano lungo tutto l’anno. Il prezzo della quota si muove però al contrario dei tassi: quando i tassi salgono, le obbligazioni più vecchie con cedola bassa perdono valore. Negli ETF con il rendimento più alto si tratta poi quasi sempre di obbligazioni con rating peggiore, dove la cedola più generosa è pagata con il rischio che il debitore non restituisca il capitale.

ETF a fonte mista

Questi ETF mettono insieme più fonti contemporaneamente — fondi immobiliari quotati, azioni privilegiate, fondi chiusi e obbligazioni. La distribuzione diventa così un misto di dividendi, interessi e a volte restituzione di capitale.

È il gruppo in cui la scomposizione del pagamento si legge peggio, e senza aprire la documentazione dell’ETF non si capisce quanta parte del rendimento dichiarato sia reddito vero. Proprio qui conviene leggere la relazione annuale, dove il gestore riporta la ripartizione delle distribuzioni.

A cosa fare attenzione

La distribuzione mensile non è di per sé un vantaggio. Un ETF che paga dodici volte l’anno non guadagna più di un ETF confrontabile che paga ogni trimestre, semplicemente ripartisce il denaro con una frequenza diversa. Il vantaggio sta nella prevedibilità delle entrate, non in un rendimento complessivo più alto.

Negli ETF con il rendimento più alto conviene verificare quanta parte della distribuzione sia restituzione del capitale. Quella parte non esce dall’utile ma dai soldi versati, e nel tempo riduce il valore della quota.

Dal punto di vista fiscale il trattamento cambia a seconda che si tratti di dividendo, interesse o rimborso di capitale. Sugli ETF statunitensi si aggiunge la ritenuta alla fonte americana, la cui aliquota dipende dal modulo W-8BEN registrato dal broker.

Quasi tutti gli ETF elencati sono di diritto statunitense. Per l’investitore al dettaglio europeo l’acquisto diretto dipende dalla disponibilità del documento KID, che i gestori americani di norma non pubblicano, e diversi broker aprono questi strumenti soltanto a chi è classificato come cliente professionale.