Come comprare un ETF sull'S&P 500 in Europa

L’S&P 500 è il termometro più osservato del mercato azionario statunitense e comprare ogni mese un fondo che lo replica è una delle decisioni di investimento più diffuse. La parte complicata arriva dopo. Bisogna scegliere il fondo giusto, pagare il broker e fare i conti con la valuta in cui si compra.

Composizione dell’indice S&P 500

L’S&P 500 raccoglie 500 grandi società statunitensi. Non è la classifica delle cinquecento aziende più grandi: per entrare servono requisiti come la quotazione su una borsa statunitense, liquidità sufficiente, un flottante abbastanza ampio e la redditività, e l’ultima parola spetta al comitato dell’indice di S&P Dow Jones Indices. Siccome alcune società hanno due classi di azioni nell’indice — a stejně „li reinveste nel fondo”, „l’esposizione al dollaro nel fondo”, i titoli sono poco più di 500. I fondi a replica fisica ne detengono 504.

I pesi non sono uguali. Ogni società entra in proporzione alla capitalizzazione corretta per il flottante, quindi i titoli più grandi muovono l’indice molto più di quelli in fondo alla lista. «Cinquecento società di tutti i settori» non significa perciò rischio distribuito in modo uniforme, e i numeri li abbiamo messi in fila nell’articolo sulle aziende con il maggior peso nell’S&P 500.

La composizione cambia nel tempo. Le società che smettono di rispettare i requisiti escono e altre prendono il loro posto. L’investitore non deve fare nulla, alla sostituzione pensa il fondo.

Il rendimento storico dell’S&P 500

Dal 1926 alla metà del 2026 l’S&P 500 ha reso circa il 10,5% l’anno, come rendimento composto in dollari con i dividendi reinvestiti. Tolta l’inflazione resta circa il 7,3% l’anno. Senza dividendi, guardando solo al movimento dei prezzi, siamo intorno al 6,5% l’anno. I tre numeri li separiamo uno per uno nell’articolo su qual è realmente il rendimento annuo medio dell’S&P 500.

Una media non dice niente sul singolo anno. Nei dieci anni fino alla fine del 2025 l’indice ha reso il 14,82% l’anno con i dividendi reinvestiti, eppure il solo 2022 si è chiuso in calo di oltre il 18%.

Per chi investe dall’area euro c’è una seconda variabile in gioco. Il rendimento dell’indice è espresso in dollari, quindi quello che arriva su un conto in euro è il risultato di due cose insieme, l’andamento dell’indice e il cambio EUR/USD.

Gli ETF statunitensi non si comprano in Europa

I contenuti in inglese sull’S&P 500 rimandano quasi sempre a tre ticker: SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust), VOO (Vanguard S&P 500 ETF) e IVV (iShares Core S&P 500 ETF). Tutti e tre hanno domicilio negli Stati Uniti e un investitore al dettaglio in Europa non può comprarli tramite un broker europeo.

L’ostacolo non è l’assenza dalle borse europee. È il regolamento PRIIPs, in vigore dal 1° gennaio 2018, che obbliga il venditore a consegnare al cliente al dettaglio un documento informativo (KID) prima dell’operazione. Gli emittenti statunitensi non lo producono, quindi i broker che operano in Europa bloccano direttamente l’acquisto. Interactive Brokers lo scrive nelle proprie condizioni: se il KID non è disponibile, il broker deve disattivare la negoziazione di quel prodotto. DEGIRO dice la stessa cosa e aggiunge che le posizioni aperte prima del 2018 si possono mantenere e vendere, ma non incrementare.

Una sola strada porta davvero ai fondi statunitensi, e passa dal chiedere al broker la riclassificazione a cliente professionale ai sensi della MiFID II. Servono requisiti patrimoniali e di esperienza, tra cui un portafoglio di strumenti finanziari e depositi liquidi superiore a 500.000 € — a stejně přepsat 100.000 €, 10.000 $, 4.000 €, e significa rinunciare a una parte delle tutele previste per il cliente al dettaglio. Per 80 € al mese non ha alcun senso.

Gli ETF europei che replicano l’S&P 500

La controparte europea si riconosce dalla sigla UCITS nel nome e da un ISIN che comincia con IE (Irlanda) o LU (Lussemburgo). Tutti i fondi della tabella seguono lo stesso indice, quindi non si distinguono per l’andamento ma per il costo, per quello che fanno dei dividendi e per il modo in cui replicano l’indice.

I dati arrivano dai documenti informativi e dalle schede degli emittenti, aggiornati ad agosto 2026.

Invesco divide la commissione in due voci. La scheda indica una spesa corrente dello 0,05% e una commissione di swap separata dello 0,07%, e precisa che il costo totale è la somma delle due. Il fondo costa quindi lo 0,12% l’anno, non lo 0,05%.

Cerca il fondo per ISIN, non per ticker. Lo stesso fondo porta un codice diverso su ogni borsa, spesso anche una valuta diversa. L’iShares Core S&P 500 UCITS ETF si negozia sullo Xetra di Francoforte come SXR8 in euro, a Londra come CSPX in dollari e come CSP1 in sterline, a Milano come CSSPX in euro. Resta un unico fondo con un unico ISIN, quotato però su dieci borse diverse.

Replica fisica o sintetica

Un fondo fisico compra davvero le azioni dell’indice. Uno sintetico non le detiene e si fa consegnare l’andamento dell’indice da una controparte tramite uno swap. Lo scostamento dall’indice tende a essere leggermente più contenuto, perché lo swap riconosce il rendimento pieno senza la dispersione sui dividendi che un fondo fisico non riesce a evitare. In cambio si aggiunge il rischio che la controparte non paghi. Quasi tutti i fondi europei sull’S&P 500 sono fisici e nella tabella qui sopra Invesco è l’unico sintetico.

Ad accumulazione o a distribuzione

La differenza sta in cosa fa il fondo con i dividendi pagati dalle società dell’indice.

La classe ad accumulazione li reinveste dentro il fondo. Il valore della posizione cresce e non arriva nulla sul conto, quindi non ci sono contanti da reinvestire a mano pagando un’altra volta l’operazione.

La classe a distribuzione manda i dividendi sul conto in contanti. Va bene per chi vuole un’entrata regolare dal portafoglio.

Le coppie della tabella sono lo stesso fondo in due classi, perciò scegliere tra SPYL e SPY5, oppure tra VUAA e VUSA, si riduce a questo e a nient’altro.

Quanto costa davvero

Il costo di gestione si nasconde dietro la sigla TER (Total Expense Ratio). Non è una commissione che si paga a parte, viene prelevata di continuo dal patrimonio del fondo e per questo non compare mai sull’estratto conto. Lo scomponiamo nell’articolo sui costi e le commissioni di detenzione di un ETF.

Costo dei fondi che replicano lo stesso indice. Fonte: documenti informativi e factsheet degli emittenti.

Rispetto ai fondi azionari a gestione attiva, un fondo che replica l’indice e costa dallo 0,03% allo 0,12% sta un ordine di grandezza sotto, e quella distanza si ripete anno dopo anno, finché il fondo resta in portafoglio.

Il TER però non è l’unico costo e sugli acquisti piccoli e ricorrenti non è nemmeno il più pesante.

Versamento unico o acquisti regolari

Investire la stessa cifra a intervalli regolari, il cosiddetto DCA (dollar cost averaging), distribuisce il prezzo di acquisto nel tempo. Quando il mercato scende, la stessa somma compra più quote, quando sale ne compra meno. Il metodo non richiede di indovinare il momento giusto, e per chi comincia è più adatto che provare a farlo.

Se nel periodo considerato il mercato sale, un versamento unico fatto all’inizio rende di più, perché gli acquisti regolari entrano a prezzi via via più alti.

Gli acquisti ricorrenti non devono per forza essere manuali. XTB offre i Piani di investimento con versamenti automatici a cadenza giornaliera, settimanale o mensile. eToro propone investimenti ricorrenti a partire da 25 $ al mese.

L’S&P 500 ha perso decine di punti percentuali più di una volta e il ritorno ai massimi precedenti ha richiesto anni. Chi avrà bisogno di quei soldi tra due anni non dovrebbe tenerli in un fondo azionario. Prima di cominciare, la riserva di liquidità per le spese correnti va tenuta da un’altra parte.

Dove comprare l’ETF

L’acquisto di un ETF è senza commissioni sia su XTB sia su eToro. XTB non applica commissioni fino a un controvalore mensile cumulato di 100 000 € su tutti i conti, oltre quella soglia applica lo 0,2% con un minimo di 10 €, non richiede un deposito minimo e permette di tenere il conto in euro. eToro non applica commissioni sugli ETF a prescindere dalla dimensione dell’ordine e tiene anch’esso il saldo in euro, quindi un versamento in euro arriva senza conversione, ma spostare quel saldo su una posizione in dollari costa lo 0,75%. Il prelievo dal saldo in dollari costa 5 $, con un minimo prelevabile di 30 $.

L’acquisto di un ETF senza leva su eToro significa possedere davvero le quote. Le posizioni con leva e quelle al ribasso sono CFD.

Altre strade verso l’indice

Un fondo comune indicizzato. Fa lo stesso lavoro di un ETF, semplicemente non si negozia in borsa: si sottoscrive presso la società di gestione a un prezzo fissato una volta al giorno. Attenzione a un equivoco diffuso, il fondo comune non implica gestione attiva e l’ETF non implica gestione passiva. Il Vanguard 500 Index Fund è un fondo comune che si limita a replicare l’indice, mentre gli ETF a gestione attiva ormai si contano a centinaia.

Le singole azioni dell’indice. In teoria l’indice si può costruire da sé. In pratica vorrebbe dire tenere più di cinquecento titoli nelle giuste proporzioni e ribilanciarli a ogni modifica dell’indice. Non conviene, né per i costi né per il tempo. Comprare qualcuna delle società più grandi dell’indice è un’altra cosa rispetto a comprare l’indice.

I derivati sull’indice. Future e CFD seguono il movimento dell’indice, ma non danno la proprietà di nessuna azione. Sono strumenti a leva pensati per la speculazione di breve periodo più che per la detenzione di lungo periodo, e le perdite si moltiplicano esattamente come i guadagni.

La versione senza società statunitensi la trattiamo nell’articolo sugli ETF mondiali senza azioni USA.

Domande frequenti