La première séance de la Bourse de Varsovie s’est tenue le 16 avril 1991. Cinq entreprises d’État privatisées y étaient négociées, sept courtiers se tenaient sur le parquet, 112 ordres ont été passés et la journée entière s’est soldée par 1 990 zlotys échangés — environ deux mille dollars de l’époque.
Aujourd’hui, le marché principal compte 403 sociétés et, pour le seul mois de juillet 2026, il s’y est échangé pour 58 milliards de zlotys d’actions. Soit à peu près le double de ce que la Bourse de Prague traite en une année entière.
De cinq entreprises au premier marché de la région
L’acte fondateur a été signé par les ministres de la privatisation et des finances le 12 avril 1991 et, quatre jours plus tard, les premiers échanges avaient lieu. La bourse a tenu dès le départ deux rôles à la fois : celui de marché et celui d’instrument de privatisation. Les sociétés qui y arrivaient appartenaient à l’État et leur introduction était la manière de les faire passer en mains privées.
Au tournant du millénaire, la bourse a déménagé dans son propre immeuble de la rue Książęca, au centre de Varsovie, où elle siège encore aujourd’hui. Et le 9 novembre 2010, elle a fait ce que la plupart des places ne font pas : elle s’est introduite sur son propre marché. Son titre s’échange depuis sous le code GPW et fait partie de l’indice mWIG40.
Quelle est la taille réelle de la GPW
Sur la capitalisation de la Bourse de Varsovie, on se trompe facilement, car deux chiffres différents circulent couramment. Les sociétés polonaises du marché principal pesaient ensemble 1 420 milliards de zlotys au 14 août 2026. En y ajoutant les émetteurs étrangers, on arrive à 3 037 milliards. Les sociétés étrangères représentent donc plus de la moitié du total.
Dans la région, la GPW n’a pas de concurrente. La Bourse de Vienne pesait environ 96 milliards d’euros sur ses segments domestiques. Les sociétés polonaises de la GPW en représentent 329 milliards en équivalent, soit le triple.
La séance moyenne à la GPW dépasse en 2026 les 2,5 milliards de zlotys. À titre de comparaison : en 2015, elle atteignait à peine un milliard, et en 2020 environ 1,2 milliard. Le marché polonais a triplé ses volumes en dix ans.
Les indices qui mesurent le marché polonais
La Bourse de Varsovie en publie davantage, mais deux se confondent le plus souvent.
Le WIG est le plus ancien. Il se calcule depuis le jour de la première séance, le 16 avril 1991, où il partait de mille points. Il couvre pratiquement tout le marché principal et c’est un indice de rendement : outre l’évolution des cours, il intègre les dividendes et les revenus tirés des droits de souscription. Les pondérations se calculent sur le flottant, et non sur la valeur totale de la société, et elles sont plafonnées : dix pour cent au maximum pour une société, trente pour cent pour un secteur.
Le WIG20 est plus jeune, il se calcule depuis le 16 avril 1994 et suit les vingt sociétés les plus grandes et les plus liquides du marché principal. À la différence du WIG, c’est un indice de cours : les dividendes n’y entrent pas. Il sert en même temps de sous-jacent aux dérivés listés — les futures et les options sur WIG20 comptent parmi les instruments les plus traités à la GPW.
Qui compare la performance de long terme du marché polonais à celle du marché américain en prenant le WIG20 compare des choux et des carottes : pour les indices américains, on cite couramment la performance dividendes inclus, pour le WIG20 non. Il existe pour cela le WIG20TR, qui intègre les dividendes et se calcule depuis décembre 2012, avec un recalcul rétroactif jusqu’à 2004.
Le reste du marché est couvert par le mWIG40, quarante valeurs moyennes, et le sWIG80, quatre-vingts plus petites. Les deux sont des indices de cours, construits pour ne pas se recouper : une société du WIG20 ne peut pas figurer dans le mWIG40.
Le sommet de 2007, dépassé seulement cette année
L’indice WIG20 depuis 1995. Dix-neuf ans séparent le sommet de 2007 du nouveau plus haut.
Le WIG20 est monté à près de 3 900 points au milieu de l’année 2007, puis la crise financière est arrivée et l’indice a perdu plus de la moitié de sa valeur. Les quinze années suivantes, il a évolué dans un couloir dont il n’arrivait pas à sortir et, en 2022, il se retrouvait aux niveaux de la fin des années quatre-vingt-dix. Il n’a dépassé le sommet de 2007 qu’à l’été 2026.
Décider d’acheter des actions polonaises n’est donc pas la même chose que parier sur une croissance continue de la région.
Les sociétés qui définissent le marché
La structure de la GPW diffère de celle de Prague. À côté des banques et de l’énergie, qui forment la colonne vertébrale des deux marchés, on trouve ici un grand studio de jeux vidéo et une distribution en croissance rapide — ce que Prague n’a pas.
| Société | Cours | Variation | Variation % | Capitalisation |
|---|---|---|---|---|
| Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski | 111,08 PLN | +1,66 PLN | +1,52 % | 138,85 mld. PLN |
| ORLEN | 152,20 PLN | +1,16 PLN | +0,77 % | 176,70 mld. PLN |
| Powszechny Zaklad Ubezpieczen | 72,90 PLN | +0,76 PLN | +1,05 % | 62,95 mld. PLN |
 Bank Polska Kasa Opieki | 259,20 PLN | +4,20 PLN | +1,65 % | 68,03 mld. PLN |
 Dino Polska | 32,41 PLN | -0,30 PLN | −0,92 % | 31,77 mld. PLN |
| LPP | 21 820,00 PLN | +200,00 PLN | +0,93 % | 40,56 mld. PLN |
| KGHM Polska Miedz | 352,50 PLN | -3,30 PLN | −0,93 % | 70,50 mld. PLN |
| PGE Polska Grupa Energetyczna | 10,79 PLN | -0,16 PLN | −1,46 % | 24,21 mld. PLN |
 CD PROJEKT | 263,10 PLN | +1,90 PLN | +0,73 % | 26,29 mld. PLN |
| Asseco Poland | 227,30 PLN | +2,60 PLN | +1,16 % | 18,30 mld. PLN |
| Tauron Polska Energia | 8,89 PLN | -0,11 PLN | −1,22 % | 15,58 mld. PLN |
 Budimex | 732,20 PLN | +3,20 PLN | +0,44 % | 18,69 mld. PLN |
| Alior Bank | 131,95 PLN | +0,95 PLN | +0,73 % | 17,23 mld. PLN |
| Enea | 20,30 PLN | -0,18 PLN | −0,88 % | 10,75 mld. PLN |
| Cyfrowy Polsat | 17,27 PLN | -0,21 PLN | −1,20 % | 9,51 mld. PLN |
 Kruk | 433,00 PLN | +0,80 PLN | +0,19 % | 8,46 mld. PLN |
| Globe Trade Centre | 2,40 PLN | +0,10 PLN | +4,35 % | 1,38 mld. PLN |
Cours indicatifs et différés.
Cours de la Bourse de Varsovie, chargés en direct.
Les deux plus gros poids de l’indice WIG20 sont PKO Bank Polski (code PKO), la première banque polonaise, et Orlen (PKN), le groupe pétrochimique et énergétique qui possède, outre ses raffineries, un réseau de stations-service en Europe centrale. Toutes deux sont si grandes que la bourse plafonne leur poids dans l’indice à quinze pour cent.
Derrière elles viennent Bank Pekao (PEO) et l’assureur PZU — deux autres titres où l’État détient une part significative. Cette structure d’actionnariat est typique de la Pologne et il vaut mieux en tenir compte : dans les sociétés adossées à l’État, la politique joue aussi son rôle, par exemple au moment de décider du dividende.
Côté sociétés privées, on trouve CD Projekt (CDR), le studio derrière The Witcher et Cyberpunk, le groupe d’habillement LPP avec ses enseignes Reserved et Sinsay, la chaîne Dino Polska (DNP) et le cuivrier KGHM (KGH).
Comment acheter des actions à la Bourse de Varsovie
Tous les courtiers ne donnent pas accès à la GPW. Parmi ceux que nous suivons, XTB a un accès documenté : c’est une société polonaise dont le siège est à Varsovie, supervisée par le régulateur local, et elle cite les actions polonaises parmi les marchés qu’elle propose.
Une particularité tout de même : chez XTB, l’accès aux titres polonais doit être activé séparément. Le client signe un document ouvrant l’accès aux actions polonaises et l’envoie au support. Ce n’est pas payant, mais après trois mois sans activité, l’accès se bloque automatiquement.
L’achat lui-même se fait ensuite sans commission jusqu’à 100 000 euros de volume mensuel ; au-delà de cette limite, il coûte 0,2 % avec un minimum de 10 euros. XTB tient les comptes d’investissement en euros et en dollars, mais les actions de la GPW sont cotées en zlotys. Vous payez donc la conversion à chaque transaction, et XTB la facture 0,5 % sur son propre taux.
À côté des actions réelles, les courtiers proposent aussi des CFD sur les titres polonais. C’est autre chose : un dérivé à effet de levier avec lequel vous ne détenez pas l’action et ne touchez pas de dividende. Si vous voulez détenir des sociétés polonaises, il faut acheter l’action réelle.
Investir comporte des risques. Investissez de manière responsable.
Ce qu’il faut surveiller
La devise. Si l’euro se renforce face au zloty, cela ampute votre résultat même dans le cas où l’action elle-même monte. Le règlement de la bourse admet certes une autre devise librement convertible, et sur le marché obligataire Catalyst des échanges se font réellement en euros, mais pour les actions le zloty reste aujourd’hui la seule possibilité.
La liquidité en dehors des blue chips. Sur les vingt plus gros titres, les échanges sont fluides, mais plus on s’éloigne du WIG20, plus le marché s’amincit. Sur les petites sociétés, l’écart entre le prix d’achat et le prix de vente revient plus cher que la commission.
La part du rendement que mangent les frais. Comment additionner la conversion, la commission et le coût du produit lui-même, c’est ce que détaille l’article sur les coûts et frais de détention des ETF.