Korelace měnových párů a komodit: jak ji číst

Korelace měnových párů se v nástrojích brokerů tváří jako jedno obyčejné číslo. Za těmi čísly přitom stojí dva různé světy.

Část vztahů plyne z toho, jak jsou páry zapsané. Ty platit nepřestanou. Ostatní vztahy vznikají v reálné ekonomice, protože Kanada vyváží ropu a Austrálie rudy. U nich drží jen směr. Síla kolísá s obdobím a v tržním stresu se rozpadá.

Ten rozdíl rozhoduje o všem ostatním a skoro nikde se neuvádí.

Co korelace říká a co ne

Korelace je jedno číslo mezi −1 a +1. Popisuje, jak těsně se dvě věci hýbou společně.

Hodnota +1 znamená dokonale souběžný pohyb. Hodnota −1 dokonale opačný. Nula znamená, že se navzájem neřídí. Neznamená to, že spolu nemají vůbec nic společného.

Když vám nástroj ukáže víc než 1, počítá špatně. Pak nevěřte ani zbytku jeho tabulky. Nástroje brokerů totéž číslo často ukazují v procentech, takže 0,88 se zobrazí jako +88 %.

Tady vzniká první běžný omyl. Korelace +88 % neznamená, že se dva páry hýbou stejným směrem v 88 % dní. Není to podíl času ani pravděpodobnost.

Druhá věc, kterou korelace neříká, je velikost pohybu. Dvě aktiva mohou chodit těsně spolu a přitom se jedno hýbe dvakrát víc než druhé.

Korelace mají dva původy

Strukturální korelace plyne ze zápisu páru. U ní nemá cenu ověřovat, jestli zrovna platí. Směr platit musí.

Ekonomická korelace plyne z toho, co která země vyváží. Sem patří kanadský dolar a ropa nebo australský dolar a kovy. Stabilní je jen směr. Konkrétní číslo platí vždy jen pro ten úsek historie, ze kterého se počítalo. Tomu úseku se říká okno. Jiné okno, jiné číslo.

Publikovaná tabulka bez uvedeného období a způsobu výpočtu proto není zjištění o trhu. Je to jedno náhodné měření a příště vyjde jinak.

Strukturální vztahy: tři případy, kdy směr platí vždy

Měnový kurz je poměr. První měna v zápisu je základní, druhá kotovaná. Kurz EUR/USD 1,16 znamená, že za jedno euro dostanete 1,16 dolaru.

Dolar je tedy v EUR/USD měna kotovaná, ne základní. Zní to jako detail. Stojí na tom celý zbytek článku.

Libra na opačných stranách. V GBP/USD libru kupujete a silnější libra znamená vyšší číslo. V EUR/GBP libru platíte a silnější libra znamená číslo nižší. Pokud EUR/USD stojí, musí každý růst GBP/USD vyrovnat pokles EUR/GBP. Není to tendence, je to nutnost.

Dolar na opačných stranách. Totéž platí pro EUR/USD a USD/CHF. Silnější dolar znamená méně dolarů za euro a zároveň víc franků za dolar. Silně záporná korelace tu neukazuje dva protichůdné trhy. Ukazuje jen kotaci.

Sem patří i často špatně čtený případ. Mezi USD/CAD a GBP/USD vychází záporné číslo. USD/CAD přitom říká, kolik kanadských dolarů stojí jeden americký, takže roste, když kanadský dolar slábne. GBP/USD naopak roste, když libra sílí. Obě měny přitom mohou posilovat zároveň. Jedna z těch dvou kotací to prostě počítá pozpátku. Po přepočtu na CAD/USD vyjde vztah ke GBP/USD kladný.

Dolar jako společný jmenovatel. EUR/USD, GBP/USD a AUD/USD odpovídají na stejnou otázku. Kolik dolarů stojí jedno euro, jedna libra, jeden australský dolar. Dolar je ve všech třech párech měna kotovaná. Když zesílí, zmenší se odpověď u všech tří naráz.

Vysoká korelace těch tří párů proto nevypovídá o podobnosti evropské, britské a australské ekonomiky. Měříte třemi pravítky se společnou jednotkou. A ta jednotka se hnula.

Banka pro mezinárodní platby, kde si centrální banky sčítají statistiky, zjistila v dubnu 2025, že dolar stojí na jedné straně 89 % všech měnových obchodů. Skoro každý obchod, který otevřete, je tedy zčásti sázka na dolar.

Ekonomické vazby drží směr, ne sílu

Vazba kanadského dolaru na ropu je doložená, ale slabší, než se běžně píše. Bank of Canada v lednu 2025 rozebírala oslabení kanadského dolaru. Vysvětlila ho rozdílem úrokových sazeb vůči Spojeným státům a rizikovou přirážkou. Ropu neuvedla vůbec.

Australský dolar reaguje na ceny surovin. Odchýlit se od nich umí na rok i déle. Takový rozchod je normální průběh, ne anomálie.

Zlato a stříbro stojí v tabulkách vedle sebe jako dvojčata. Poptávka po nich je přitom jiná. Stříbro jde hlavně do průmyslu, u zlata je velká část poptávky investiční a nakupují ho centrální banky.

A pak existují vztahy, pro které žádný mechanismus není. Střední korelace amerického zemního plynu a kurzu libry není objev. Cenu plynu určuje domácí těžba, stav zásobníků a počasí. Takové číslo nic neznamená. Vzniklo tím, že se dvě nesouvisející věci pár měsíců náhodou hýbaly podobně.

Proč jsou čísla v tabulkách často k ničemu

O tom, jestli má publikovaná korelace smysl, rozhodují dvě věci.

Z čeho se počítá. Korelace patří na denní změny kurzu, ne na ceny samotné.

Kurz se den ode dne pohne nahoru nebo dolů zhruba náhodně. Za rok z toho vznikne dlouhý trend, i když za ním nic nestojí. Z cen samotných proto měříte hlavně to, jestli obě sady čísel shodou okolností lezly stejným směrem. Dvě naprosto nesouvisející věci tak běžně vyjdou kolem 0,7. Vyzkoušet se to dá za minutu ve dvou sloupcích v Excelu.

Čím delší historii vezmete, tím delší trend v obou sadách vznikne. Falešné číslo tedy bude ještě vyšší.

Náprava je jednoduchá. Počítat z denních procentních změn. Předpokládat, že to nástroj dělá, nelze. Rozšířené návody na výpočet v Excelu radí pustit funkci pro korelaci rovnou na sloupce cen.

Jak dlouhé okno. AUD/USD a měď vycházejí k 5. srpnu 2026 za dvanáct měsíců na +0,21. To je slabý vztah. Za poslední tři měsíce vycházejí na +0,69. To je silný vztah. Jde o tutéž dvojici a stejný den výpočtu.

Kdo si okno vybere podle toho, co chce ukázat, dostane obojí. Krátká okna navíc pořádně kolísají. Rozumné minimum je dvě stě obchodních dní, tedy zhruba deset měsíců.

Co ukazují dnešní data

Hotovou tabulku žádný primární zdroj nepublikuje, spočítali jsme si ji proto sami. Období je 4. srpna 2025 až 5. srpna 2026. U měnových párů do výpočtu vstoupilo 259 denních změn. Počítáme z denních procentních změn závěrečných kurzů.

První sloupec jsou hodnoty, které v tomto článku stály od prosince 2024. Druhý je aktuální roční okno, třetí kratší tříměsíční.

Rozdíl obou druhů vztahů je v tabulce vidět přímo. EUR/USD a USD/CHF drží zápornou hodnotu ve všech třech měřeních. Drží ji kotace, ne shoda dvou trhů.

U GBP/USD a EUR/GBP zůstalo záporné znaménko taky, ale těsnost spadla z −0,90 na −0,49. Tady je vidět, kde má strukturální jistota hranici. Nutnost platí jen tehdy, když EUR/USD stojí. Loni se euro proti dolaru hýbalo hodně a vazbu to rozvolnilo. Směr je jistota, konkrétní číslo ne.

Podobně GBP/USD a GBP/JPY. Libra je v obou párech na stejné straně, ale o pohybu GBP/JPY loni rozhodoval spíš jen než libra. Společná měna proto sama o sobě nestačí.

Vazba zemního plynu na libru naproti tomu spadla z +0,58 na +0,13. Mezi nimi žádný mechanismus není a původní hodnota byla shoda okolností.

Nejvýmluvnější je ropa. Kanadský dolar je v USD/CAD měna kotovaná, takže vazbu ropy na kanadský dolar by ukázalo záporné číslo. Za dvanáct měsíců vychází −0,04, tedy prakticky nula. Vazba, kterou opakuje skoro každý text o komoditních měnách, v datech posledního roku není.

Komodity a měny

Stejný výpočet na komodity ukazuje, že ani mezi nimi nejsou vztahy tak samozřejmé, jak se píše.

Zlato a stříbro drží pohromadě v obou oknech. Stříbro je ale zároveň průmyslový kov, takže chodí i s mědí. Za poslední tři měsíce dokonce těsněji než se zlatem.

Norská koruna dopadá u ropy stejně jako kanadský dolar. Vazba, kterou by ukázalo výrazné záporné číslo, v datech není. Obě centrální banky to potvrzují. Norges Bank uvádí, že koruna je slabší, než by cena ropy podle jejího vlastního modelu odpovídala, a podíl ropného sektoru na norském hospodářství od roku 2014 většinou klesá.

Ropa a zemní plyn jsou obě energie, a přesto spolu nechodí. Ropa se obchoduje globálně, kdežto cenu plynu určuje domácí těžba, stav zásobníků a počasí. Je to v podstatě místní cena, zatímco ropa je světová.

Australský dolar s mědí je nejlepší ukázka toho, jak okno mění závěr. Za dvanáct měsíců slabý vztah, za tři měsíce silný. Tatáž dvojice, tentýž den výpočtu.

Hodnoty platí k datu výpočtu a dál se budou měnit. Čísla z prosince 2024 dnes už neplatí a přesně o tom je celý článek.

Tři pozice, jedna sázka

Nejčastější praktický omyl zní, že silná korelace je příležitost k rozložení rizika. Je to přesně naopak. Silná korelace je varování, že dvě pozice jsou jedna sázka.

Long v EUR/USD, GBP/USD a AUD/USD vypadá jako tři obchody na třech kontinentech. Dolar je ale ve všech třech párech měna kotovaná. Je to jedna sázka proti dolaru rozdělená na tři tikety a zaplacená třemi spready.

Spočítat se to dá přesně. Tři nesouvisející pozice se navzájem částečně vyruší, protože jedna zrovna vydělává a druhá prodělává. Kolísání celého účtu proto není trojnásobek jedné pozice, ale zhruba 1,7násobek. Jakmile se páry hýbou skoro stejně, vyrušení mizí a jste na 2,8násobku. Při dokonalé shodě máte prostě jednu třikrát větší pozici.

Stejná logika platí i opačným směrem. Long v EUR/USD a short v GBP/USD není samostatná sázka navíc. Je to pozice v EUR/GBP zaplacená dvěma spready.

A nákup EUR/USD spolu s nákupem USD/CHF není zajištění dolarového rizika. Je to otevřená pozice v EUR/CHF. Právě ta likvidovala účty 15. ledna 2015, když Švýcarská národní banka zrušila minimální kurz franku k euru.

V krizi se korelace rozpadají

Čísla naměřená v klidném období nepopisují, jak se portfolio zachová ve stresu.

Nejlépe to bylo vidět v březnu 2020. Mezi 9. a 18. březnem klesla cena zlata o 12 %. Padala tedy současně s akciemi. Padaly i americké a britské státní dluhopisy, tedy druhý typický bezpečný přístav. Ve stejném týdnu šlo dolů skoro všechno, co mělo držet.

Zlato přitom svou roli neztratilo. Investoři sháněli hotovost a prodávali to, co šlo prodat nejrychleji. Ne to, co dávalo nejmíň smysl držet.

Rozešly se i dolarové páry mezi sebou. Proti norské koruně a komoditním dolarům dolar tehdy výrazně posílil. Proti euru sotva. Proti jenu a franku naopak oslabil. Předpoklad, že všechny páry proti dolaru chodí spolu, selhal i ve znaménku.

Spočítejte si proto tutéž dvojici dvakrát. Jednou za poslední klidné období a jednou za březen 2020. Rozdíl mezi těmi dvěma čísly je to, co vás jednou překvapí. Velikost pozice si nastavte podle toho horšího.

Kde si aktuální čísla zjistíte

Data jsou u primárních zdrojů zdarma. Evropská centrální banka zveřejňuje referenční kurzy eura každý pracovní den a historii lze stáhnout jako tabulku.

Americký Fed vydává denní kurzy v přehledu, kterému se říká statistika H.10. Stejná data jsou i ve FRED, veřejné databázi americké statistiky.

Postup je pro každou dvojici stejný. Ze dvou sloupců kurzů spočítáte denní procentní změny. V Excelu na ně použijete funkci CORREL. K výsledku si poznamenáte období, délku okna a počet pozorování.

Kurzy z různých zdrojů se míchat nemají. Každý snímá kurz v jinou denní dobu. ECB v časném odpoledni středoevropského času, Fed v newyorské poledne. Když je smícháte, počítáte změny za různě dlouhé úseky dne.

U hotového nástroje brokera hledejte dvě věci. Jestli jde nastavit délka okna. A jestli je uvedené, z čeho se korelace počítá. Když metodika chybí, berte z výsledku nanejvýš to, jestli je tam plus, nebo minus.

U strukturálních dvojic to nevadí, protože jejich směr platí bez ohledu na to, co tabulka ukáže. U ekonomických vazeb se vyplatí spočítat si číslo vlastními silami. A to na okně, které odpovídá horizontu vašeho obchodu.