Burzovně obchodované fondy (ETF) se staly jedním z nejoblíbenějších investičních nástrojů pro dlouhodobé investory. Jejich popularita pramení především z nižších nákladů ve srovnání s aktivně řízenými fondy. I zdánlivě nízké náklady ale mají v dlouhém horizontu na výnos znatelný dopad.
Problém je, že číslo, které se u ETF uvádí jako první – ukazatel nákladovosti TER – je jen jedna položka z několika, a k tomu ta, kterou většina lidí zaplatí nejméně. Pojďme si projít, co se platí doopravdy.
Co je Total Expense Ratio (TER)?
Total Expense Ratio (celkový ukazatel nákladovosti) vyjadřuje roční náklady na správu a provoz fondu. Odečítá se průběžně z majetku fondu, takže ho nikde neplatíte fakturou – projeví se tím, že fond zaostane za svým indexem. Uvádí se jako procento z hodnoty spravovaných aktiv.
TER je užitečný ze tří důvodů:
- Transparentnost – poskytuje jasný přehled o základních nákladech fondu
- Srovnatelnost – umožňuje jednoduché porovnání nákladovosti různých ETF
- Předvídatelnost – náklady jsou stabilní a dobře odhadnutelné dopředu
Největší část TER (zhruba polovinu až čtyři pětiny) tvoří manažerský poplatek za správu portfolia, sledování indexu a rebalancování. Zbytek jsou administrativní náklady (účetnictví, audit, právní služby), náklady na distribuci a povinnou dokumentaci a poplatky depozitáři za úschovu cenných papírů, vypořádání obchodů a monitoring.
Co TER naopak nezahrnuje
Tohle je místo, kde se ukazatel nákladovosti nejčastěji přeceňuje. Mimo TER zůstávají:
- Transakční náklady uvnitř fondu. Když fond dorovnává složení indexu, sám obchoduje a platí spready a poplatky. U indexů s vysokou obrátkou to není zanedbatelné.
- Náklady swapu u syntetických ETF, které replikují index přes protistranu místo nákupu akcií.
- Srážková daň z dividend, kterou fond odvede v zemi původu akcií ještě předtím, než se výnos připíše.
Proti tomu jde jedna položka opačným směrem: půjčování cenných papírů. Fond půjčuje část portfolia za poplatek a příjem se vrací do majetku fondu, takže reálný náklad snižuje.
Souhrnem těchto vlivů je tracking difference – rozdíl mezi výnosem fondu a výnosem indexu za dané období. Právě tohle číslo říká, co držení fondu doopravdy stálo, a u dobře řízeného ETF bývá nižší než TER. Poskytovatelé ho zveřejňují ve factsheetech, dohledatelné je i v ročních zprávách fondu.
Typické rozpětí TER podle typu fondu
| Typ ETF | Obvyklé rozpětí TER |
|---|---|
| Široké akciové indexy | 0,03–0,20 % |
| Státní dluhopisy | 0,05–0,20 % |
| Korporátní dluhopisy | 0,15–0,40 % |
| Sektorové akciové ETF | 0,20–0,50 % |
| Faktorové ETF | 0,20–0,50 % |
| Komoditní ETF | 0,25–0,60 % |
| Rozvojové trhy | 0,30–0,70 % |
| High-yield dluhopisy | 0,40–0,70 % |
| Tematické ETF | 0,40–0,75 % |
Nejlevnější jsou ETF na velké tržní indexy, kde poskytovatelé soutěží o objem. Se zužujícím se zaměřením náklady rostou – menší objem aktiv se rozpouští mezi méně investorů a přístup na okrajové trhy je dražší.
Co je Total Cost of Ownership (TCO)?
Total Cost of Ownership (celkové náklady na vlastnictví) je pohled na to, co investora stojí nákup, držení a prodej dohromady. Vedle TER do něj patří:
Spread, tedy rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou ETF. U likvidních fondů jsou to setiny procenta, u specializovaných a v obdobích vysoké volatility klidně desetiny procenta i víc.
Poplatek brokera za nákup a prodej – buď fixní částka za pokyn, nebo procento z objemu. Řada brokerů zvýhodňuje pravidelné investování.
Měnová konverze při nákupu fondu v jiné měně, než ve které máte peníze. Kromě uvedeného poplatku bývá součástí i horší kurz, než jaký vidíte na trhu. Optimalizovat se to dá víceměnovým účtem nebo volbou ETF ve vlastní měně.
Daně, kterým je věnovaná samostatná sekce níž.
Kolik to dělá v číslech
Modelový příklad: investice do ETF na index S&P 500 u brokera s fixním poplatkem 10 EUR za pokyn, spread 0,1 %, měnová konverze 0,3 % a TER 0,2 %. Náklady je potřeba rozdělit na dvě skupiny, protože se chovají úplně jinak.
| Položka | 10 000 EUR | 1 000 EUR | Kdy se platí |
|---|---|---|---|
| Spread (nákup + prodej) | 20 EUR | 2 EUR | jednorázově |
| Poplatek brokera (2 pokyny) | 20 EUR | 20 EUR | jednorázově |
| Měnová konverze (2×) | 60 EUR | 6 EUR | jednorázově |
| Jednorázově celkem | 100 EUR | 28 EUR | při vstupu a výstupu |
| TER | 20 EUR | 2 EUR | každý rok |
Za jeden rok tedy vyjde celkem 120 EUR z desetitisícové investice (1,2 %) a 30 EUR z tisícové (3,0 %). To je ale číslo platné jen pro roční držení – a přesně tady vzniká nejčastější nedorozumění, protože jednorázové poplatky se s delším držením rozpouštějí.
Průměrný roční náklad v procentech podle toho, jak dlouho fond držíte. Obě křivky klesají k hodnotě TER, protože poplatky za nákup a prodej se platí jednou.
Po pěti letech dělá průměrný roční náklad u desetitisícové investice 0,40 % a u tisícové 0,76 %. Po deseti letech 0,30 % a 0,48 %. Rozdíl mezi malou a velkou investicí se nesmaže, ale ztrácí na dramatičnosti – zatímco v prvním roce byl trojnásobný, po deseti letech je poloviční.
Praktický závěr z toho plyne sám: u krátkého držení rozhodují vstupní poplatky, u dlouhého TER. Kdo plánuje investovat tisíc eur a za rok prodat, měl by řešit hlavně brokera a měnovou konverzi. Kdo drží dekádu, ať se dívá hlavně na nákladovost fondu.
eToro je multi-assetová investiční platforma. Hodnota vašich investic může stoupat nebo klesat. Váš kapitál je ohrožen.
U menších částek pomůže trojice věcí: broker bez poplatku za nákup ETF, pravidelné investování se zvýhodněnými podmínkami a nákup ETF v měně, kterou už na účtu máte. Konverze bývá u malých částek větší položka než samotný poplatek za pokyn.
Daně jsou taky náklad
Při prodeji ETF platí v Česku dvě osvobození. Časový test znamená, že mezi nákupem a prodejem uplynuly aspoň tři roky. Hodnotový test osvobozuje příjmy z prodeje cenných papírů do úhrnné výše 100 000 Kč za rok, i když se tři roky nedodrží.
Od roku 2025 k tomu přibyl strop 40 milionů korun na osvobozené příjmy po časovém testu. Od roku 2026 se ale tento limit vztahuje už jen na kryptoaktiva – u cenných papírů včetně ETF je osvobození po třech letech zase bez horní hranice. Osvobozený příjem nad pět milionů korun se přitom pořád oznamuje finančnímu úřadu, i když daň vyjde nula.
Druhá daňová položka se platí uvnitř fondu, ať chcete nebo ne: srážková daň z dividend v zemi původu akcií. Kolik to je, rozhoduje domicil fondu – irské UCITS mají díky smlouvě mezi Irskem a USA sazbu 15 % z amerických dividend, fondy z jurisdikcí bez takové smlouvy 30 %. U akumulačního fondu se rozdíl neprojeví na výplatě, ale v hodnotě podílu.
Kde náklady najdete
Základní čísla jsou v dokumentu KID (Key Information Document), který od 1. ledna 2023 nahradil dřívější KIID a je povinný pro všechny fondy nabízené drobným investorům v EU. Najdete v něm nejen TER, ale i shrnutí nákladů na vstup, výstup a transakce uvnitř fondu.
Doplňkově se hodí factsheet fondu, kde bývá vedle TER i výkonnost proti indexu za několik let, tedy podklad pro tracking difference, a ceník brokera pro poplatky a konverzní kurzy. Rychlé srovnání nákladovosti napříč fondy nabízejí i specializované srovnávače, například justetf.com.
Shrnutí
Při výběru ETF nestačí porovnat TER. U krátkodobého držení do jednoho roku mají největší dopad jednorázové náklady – spread, poplatek brokerovi a měnová konverze. U horizontu pěti a víc let se tyhle položky rozpustí a rozhoduje nákladovost fondu, kterou nejpřesněji vystihuje tracking difference, ne samotný TER.
Pro pravidelné investování menších částek hledejte brokera bez poplatků za nákup ETF, u jednorázových větších investic se zaměřte na levný a dobře sledující fond.
Co všechno platím u ETF?+
Kromě poplatku za správu (TER) 0,1–0,7 % ročně platíte spread při nákupu a prodeji, poplatek brokerovi a případně měnovou konverzi. V prvním roce tak celkové náklady bývají násobkem samotného TER, s delším držením se ale rozdíl smazává.
U malé investice do ETF se mi to vyplatí?+
U malých částek nejvíc škodí fixní poplatky za pokyn. Vyberte brokera bez poplatku za nákup, ETF v měně, kterou už máte na účtu, a počítejte s delším držením – u tisícové investice klesne průměrný roční náklad z 3 % za první rok na necelé půlprocento po deseti letech.
Kde najdu skutečné náklady ETF?+
TER a shrnutí nákladů jsou v dokumentu KID, spread uvidíte přímo v obchodní platformě a poplatky v ceníku brokera. Jak fond opravdu sleduje index, zjistíte z jeho výkonnosti proti indexu ve factsheetu.
Daňové údaje jsou ověřené k srpnu 2026 podle aktuálního znění zákona o daních z příjmů, informace o dokumentu KID podle nařízení PRIIPs. Modelový výpočet vychází z parametrů uvedených v článku, ne z nabídky konkrétního brokera.