Alfa a beta sú dva ukazovatele, ktorými sa dá opísať riziko a výkonnosť akcie vo vzťahu k trhu. Rozložením portfólia medzi viacero titulov sa dá potlačiť takzvané špecifické riziko, teda to, ktoré súvisí s konkrétnou firmou, nie so všeobecným vývojom trhu. Systémové riziko, ktoré vyplýva z ekonomických, politických a sociálnych vplyvov doliehajúcich na všetky obchodované aktíva naraz, sa diverzifikáciou odstrániť nedá a investor zaň žiada kompenzáciu. Beta a alfa merajú každú z týchto rovín zvlášť.
Koeficient beta (β)
Beta, označovaná aj ako miera volatility, hovorí o povahe konkrétneho titulu. Dáva akciu do vzťahu s trhom ako celkom a jej pohyb porovnáva s vývojom trhu v rovnakom období. Inými slovami ukazuje, ako tesne akcia kopíruje trh. Podľa hodnoty bety sa akcie delia takto:
- Beta > 1 = (vyššia volatilita) Akcia sa hýbe rovnakým smerom ako trh, ale s väčšími výkyvmi než samotný trh. Táto skupina nesie riziko v čase, keď trh ako celok padá.
- 0 < Beta < 1 = (nižšia volatilita) Akcia sleduje smer trhu, no s menšími výkyvmi, než je na trhu bežné. Pohyby sú miernejšie a zvratov trendu býva menej.
- 0 > Beta > -1 = Akcia sa hýbe opačným smerom než trh, ale v obmedzenej miere. Ide o tituly, ktoré umožňujú obchodovať proti trendu s miernym rizikom. Obmedzená citlivosť na pohyby trhu má aj obmedzené dôsledky.
- Beta < -1 = Akcia sa hýbe opačným smerom než trh a s väčšími výkyvmi. Nesprávne odhadnuté zaradenie takéhoto titulu môže mať vážne následky, rovnako však môže priniesť pozoruhodný výsledok za cenu vyššieho rizika.
Koeficient alfa (α)
Alfa ukazuje, akú časť výnosu akcia priniesla nezávisle od toho, kam sa pohol trh. Slúži ako ukazovateľ špecifického rizika spojeného s daným cenným papierom. Vyjadruje sa v percentách za rok, polrok, štvrťrok alebo mesiac a zachytáva rozdiel medzi skutočným výnosom za dané obdobie a výnosom, ktorý by akcia dosiahla, keby sa hýbala len podľa svojej bety, teda podľa trhového rizika. Alfa tak ukazuje, ako trh ocenil výkonnosť akcie vzhľadom na jej vlastné riziko.
Na to, či vyjde alfa kladná alebo záporná, vplýva aj povaha a veľkosť spoločnosti. Signalizuje, či trh vníma výnosy firmy a jej akcie ako odlišné od priemeru.
Z ukazovateľa sa dajú vyčítať tieto stavy:
- ALFA = 0 = Rovnovážny stav, výnosy akcie zodpovedajú očakávaniu.
- ALFA > 0 stúpajúca = Očakávanie nadpriemerných výnosov.
- Klesajúca ALFA > 0 = Možný pokles nadpriemerných výnosov.
- Klesajúca ALFA < 0 = Predpokladajú sa podpriemerné výnosy.
- ALFA < 0 stúpajúca = Pozitívna zmena očakávaní s dopadom na cenu cenného papiera.
Ako sa alfa a beta počítajú
Oba ukazovatele vychádzajú z rovnakého modelu. Porovnávajú výnos akcie s výnosom trhu ako celku.
Beta
β = kovariancia (výnos akcie, výnos trhu) ÷ rozptyl (výnos trhu)
Meria, ako silno akcia kopíruje pohyb trhu. Beta 1,3 znamená, že pri raste indexu o percento akcia historicky vzrástla zhruba o 1,3 percenta a rovnako aj klesala.
Alfa
α = skutočný výnos − (bezriziková sadzba + β × trhová prémia)
Zvyšok, ktorý nevysvetlí ani pohyb trhu, ani podstúpené riziko. Kladná alfa hovorí, že akcia zarobila viac, než zodpovedalo jej bete.
Obe čísla sa počítajú z histórie, najčastejšie z piatich rokov mesačných dát. Opisujú teda, ako sa akcia správala v minulosti, nie ako sa bude správať.
Kde tieto čísla nájdete
Beta býva na prehľadovej stránke akcie na väčšine finančných portálov, spravidla s poznámkou, z akého obdobia sa počíta. Najčastejšie uvidíte označenie „5Y Monthly”, teda päť rokov mesačných dát. Alfa sa uvádza zriedkavejšie, pretože závisí od zvolenej bezrizikovej sadzby aj od toho, ktorý index sa berie ako trh.
Rátajte s tým, že sa hodnoty medzi zdrojmi líšia. Iné obdobie, iný referenčný index a iná frekvencia dát dajú pre tú istú akciu iné číslo. Skôr než porovnáte dve firmy, oplatí sa overiť, že údaje pochádzajú z rovnakého zdroja a za rovnaké obdobie.
Čo sa z alfy a bety vyčítať nedá
Beta nehovorí nič o kvalite firmy. Nízka hodnota znamená len to, že sa akcia hýbe menej než trh. Môže ísť o stabilnú spoločnosť rovnako ako o titul, s ktorým sa obchoduje málo.
Kladná alfa z minulosti sa neprenáša do budúcnosti. Pri jednotlivých akciách býva výsledkom konkrétnej udalosti, ktorá sa nezopakuje, a po odrátaní poplatkov z nej často nezostane nič.
Ani jeden z ukazovateľov nepočíta s tým, že sa firma môže od základu zmeniť. Po akvizícii, zmene odboru podnikania alebo po zadlžení opisuje beta počítaná z päťročnej histórie firmu, ktorá už neexistuje.
Alfa a beta pomáhajú pochopiť, ako akcia reagovala na pohyby trhu a aké riziko sa v nej skrývalo v porovnaní s trhom ako celkom. Obe sú však pohľadom do spätného zrkadla a samy o sebe nestačia na posúdenie toho, čo firma dokáže ďalej.