Prioritní akcie, kterým se říká i preferenční akcie a v angličtině preferred stocks, jsou na půli cesty mezi akcií a dluhopisem. Nesou pevnou dividendu stanovenou při emisi, při výplatě mají přednost před kmenovými akciemi a jejich cena se drží poblíž nominální hodnoty. Investor se vzdává podílu na růstu firmy i hlasovacích práv a výměnou dostává výnos, který dlouhodobě převyšuje dividendy kmenových akcií.
V USA jde o velký a likvidní trh. Emise se obchodují na burze s nominální hodnotou 25 dolarů a vydávají je hlavně banky, pojišťovny a energetické firmy. Pro běžného investora je ale praktičtější cesta přes ETF, která drží stovky emisí najednou a vyplácejí každý měsíc.
Jak prioritní akcie fungují
Dividenda je stanovená předem jako procento z nominálu. Emise s nominálem 25 dolarů a sazbou 6 % vyplácí 1,50 dolaru ročně, obvykle ve čtvrtletních splátkách. Na výši se nic nemění, ať firma vydělá málo, nebo hodně.
Přednost před kmenovými akciemi platí dvakrát. Dokud není vyplacená dividenda prioritních akcií, nesmí firma poslat nic kmenovým akcionářům. A kdyby došlo na likvidaci, nárok prioritních akcionářů se uspokojuje před kmenovými – až po věřitelích a držitelích dluhopisů.
Hlasovací práva prioritní akcie zpravidla nemají. Z pohledu firmy jde o způsob, jak získat kapitál bez ředění kontroly.
Proč je výnos vysoký
Vyšší výnos je cena za tři ústupky.
První je podřízenost. Když se firma dostane do potíží, věřitelé a držitelé dluhopisů stojí v řadě před prioritními akcionáři. Trh si za tohle pořadí říká o vyšší sazbu.
Druhý je právo zpětného odkupu. Většina emisí dovoluje emitentovi akcie po pěti letech odkoupit zpět za nominál. Když tržní sazby klesnou, firma draze úročenou emisi stáhne a nahradí ji levnější – investorovi tohle právo stropuje růst ceny nad nominál.
Třetí je dividenda, která nikdy neroste. Kmenová akcie může výplatu léta zvyšovat, prioritní ne. Celkový výnos se proto dlouhodobě blíží samotné dividendě.
K tomu se přidává citlivost na sazby. Ceny prioritních akcií se chovají jako u dlouhých dluhopisů – když sazby rostou, starší emise s nižší sazbou na ceně ztrácejí. Řada emisí navíc nemá žádnou splatnost, takže citlivost je o to větší.
Rozdíl je i v tom, co se stane, když firma výplatu přeruší. Kumulativní emise musí zameškané dividendy doplatit dřív, než cokoli pošle kmenovým akcionářům. Banky ale z regulatorních důvodů vydávají emise nekumulativní – přerušená výplata je u nich nenávratně pryč.
Kdo prioritní akcie vydává
Bankám se prioritní akcie počítají do regulatorního kapitálu, proto jich finanční sektor vydává zdaleka nejvíc. V indexových ETF na prioritní akcie připadá na banky a pojišťovny zhruba 60 až 80 procent portfolia. Zbytek drží energetické sítě, realitní trusty a telekomunikace.
Koncentrace do jednoho sektoru je vidět pokaždé, když se bankám nedaří. V březnu 2023, při pádu Silicon Valley Bank, šly ceny prioritních ETF dolů společně s bankovními akciemi, přestože většina emitentů v portfoliích žádné potíže neměla.
Jednotlivé emise, nebo ETF
Jednotlivé emise se obchodují na newyorské burze pod vlastními tickery a kupují se stejně jako běžná akcie. Před nákupem je ale potřeba projít prospekt: od kdy smí emitent akcie odkoupit, jestli je dividenda kumulativní a jestli se sazba po čase nemění z pevné na pohyblivou.
ETF tuhle práci odvedou za investora. Riziko jednoho emitenta rozpustí v portfoliu desítek až stovek emisí. Platí se za to poplatkem za správu – u srovnávaných fondů od 0,23 do 0,83 procenta ročně.
Příklady prioritních akcií
Následujících pět emisí není doporučení k nákupu. Jsou vybrané tak, aby každá ukazovala jiný typ struktury – pevný kupón, reset, plovoucí sazbu, hluboký diskont a emisi v odkupném okně. Všechny mají nominál 25 dolarů.
Kupón je procento z nominálu, zapsané v prospektu, a nikdy se nemění. Výnos v tabulce se počítá z aktuální ceny, takže se hýbe s trhem. Rozdíl mezi nimi dělá vztah ceny k nominálu. Pod nominálem hraje případný odkup za 25 dolarů ve prospěch investora a tabulkový výnos je spodní hranice. Nad nominálem je to naopak – odkup znamená okamžitou ztrátu prémie a čím blíž je call datum, tím víc tabulkový výnos nadhodnocuje realitu.
Bank of America, série GG (BAC-PB)
Na jiných platformách BAC.PR.B nebo BAC PRB. Kupón pevných 6,00 %, nekumulativní, emitent ji smí odkoupit už nyní. Klasická emise americké banky. Pokud banka výplatu pozastaví, zameškané dividendy se nedoplácejí – kapitálová regulace velkým americkým bankám kumulativní strukturu prakticky zapovídá. Emise se obchoduje pod nominálem.
Rithm Capital, série D (RITM-PD)
Na jiných platformách RITM.PR.D nebo RITM PRD. Kupón pevných 7,00 %, kumulativní, rozhodující datum je listopad 2026. Od něj se sazba přepočítá na pětiletý americký výnos plus 6,223 procentního bodu – při současné úrovni pětiletého výnosu kolem 4,4 % by nová sazba vyšla přes deset procent. Od stejného data smí emitent emisi za nominál odkoupit. Stojí tedy před volbou, jestli emisi stáhne, nebo bude platit výrazně víc. Pro investora, který nekupoval s prémií nad nominál, není špatný ani jeden scénář.
Annaly Capital, série F (NLY-PF)
Na jiných platformách NLY.PR.F nebo NLY PRF. Původně pevných 6,95 %, dnes plovoucí sazba s přirážkou 4,993 bodu ke krátkodobé referenční sazbě, kumulativní. Emise hypotečního trustu se obchoduje nad nominálem a je v odkupném okně. V srpnu 2026 Annaly oznámila odkup celé sesterské série I, všech 17,7 milionu kusů za 25 dolarů s výplatou k 1. říjnu 2026. Kdo koupil sérii F s prémií, dostal by při případném odkupu také jen nominál. Plovoucí kupón navíc s poklesem krátkodobých sazeb klesá – vysoký výnos v tabulce popisuje současnost, ne budoucnost.
Duke Energy, série A (DUK-PA)
Na jiných platformách DUK.PR.A nebo DUK PRA. Kupón pevných 5,75 %, kumulativní. Nejnižší sazba v pětici je záměr – Duke Energy je regulovaná energetická síť s investičním ratingem, po které trh nechce takovou rizikovou přirážku jako po hypotečním trustu. Rozdíl zhruba tří procentních bodů mezi Duke a Annaly není neefektivita trhu, ale cena kreditního rizika.
Public Storage, série H (PSA-PH)
Na jiných platformách PSA.PR.H nebo PSA PRH. Kupón pevných 5,60 %, kumulativní, emise realitního trustu se obchoduje nejhlouběji pod nominálem z celé pětice. Kupón vznikl v době nízkých sazeb a dnes je pod tržní úrovní, takže emitent nemá důvod odkupovat – nahradil by levný kapitál dražším. Trh emisi oceňuje jako věčnou rentu bez vyhlídky na odkup. Tabulkový výnos je proto reálný, zaplacený ale nejdelší durací v seznamu – při růstu dlouhých sazeb ztratí na ceně nejvíc.
Jak se emise aktuálně obchodují, ukazuje tabulka. Objemy jednotlivých emisí bývají o řády nižší než u kmenových akcií, u větších pokynů se rozdíl nákupní a prodejní ceny propíše do výnosu.
| Společnost | Cena | Dividenda | Výnos |
|---|---|---|---|
| Bank of America Corporation BAC-PB | 24,42 USD | 1,50 USD | 6,14 % |
| Rithm Capital Corp. RITM-PD | 25,11 USD | 1,75 USD | 6,97 % |
| Annaly Capital Management, Inc. NLY-PF | 25,97 USD | 2,26 USD | 8,70 % |
| Duke Energy Corporation DUK-PA | 24,05 USD | 1,44 USD | 5,99 % |
| Public Storage PSA-PH | 21,07 USD | 1,40 USD | 6,64 % |
Kurzy jsou orientační, se zpožděním.
Hlavní ETF na prioritní akcie
PFF (iShares Preferred and Income Securities ETF) je největší fond kategorie. Spravuje přes 13 miliard dolarů ve více než 450 emisích, sleduje index ICE Exchange-Listed Preferred & Hybrid Securities a účtuje 0,45 % ročně. Běží od roku 2007.
PGX (Invesco Preferred ETF) drží kolem 270 emisí s pevnou sazbou. Poplatek 0,50 % je mezi pasivními fondy v pětici nejvyšší.
PFFD (Global X U.S. Preferred ETF) je poplatkově nejlevnější, 0,23 % ročně. Portfolio se od PFF liší jen v detailech, fond je ale menší a méně likvidní.
FPE (First Trust Preferred Securities & Income ETF) je aktivně řízený. Správce se nedrží indexu a vybírá emise podle vlastního ocenění, včetně zahraničních. Účtuje za to 0,83 % ročně.
PFXF (VanEck Preferred Securities ex Financials ETF) jako jediný vynechává banky a pojišťovny. Portfolio staví na energetice, realitních trustech a průmyslu, takže neopakuje sektorové riziko ostatních fondů.
Aktuální ceny, dividendy a výnosy fondů včetně UCITS varianty ukazuje tabulka.
| Společnost | Cena | Dividenda | Výnos |
|---|---|---|---|
| iShares Preferred and Income Securities ETF PFF | 30,64 USD | 1,82 USD | 5,95 % |
| Invesco Preferred ETF PGX | 10,64 USD | 0,68 USD | 6,38 % |
| Global X U.S. Preferred ETF PFFD | 18,48 USD | 1,20 USD | 6,48 % |
| First Trust Preferred Securities and Income ETF FPE | 17,70 USD | 1,06 USD | 6,01 % |
| VanEck Preferred Securities ex Financials ETF PFXF | 18,06 USD | 1,18 USD | 6,54 % |
| Invesco Preferred Shares UCITS ETF PRFD.L | 14,29 USD | 0,80 USD | 5,59 % |
Kurzy jsou orientační, se zpožděním.
Jak se k nim dostat z Evropy
Americká ETF u evropského brokera nekoupíte. Chybí jim evropský informační dokument KID a unijní pravidla o balených produktech je bez něj retailovým investorům nedovolují nabídnout.
UCITS alternativa existuje jedna: Invesco Preferred Shares UCITS ETF (PRFD). Kopíruje index ICE BofA Diversified Core Plus Fixed Rate Preferred Securities fyzickou replikací, účtuje 0,50 % ročně a dividendy vyplácí čtvrtletně. Obchoduje se v Londýně, Miláně a na švýcarské burze SIX. Je to malý fond se správou pod sto milionů eur, s čímž souvisí i širší spread při obchodování.
Jednotlivé prioritní akcie pod pravidla o balených produktech nespadají. Kdo má u brokera přístup na americké burzy, koupí je stejně jako kteroukoli kmenovou akcii.
Časté otázky
Co znamená ticker s PR uprostřed? +
Jde o různé zápisy téže prioritní emise. Yahoo Finance píše BAC-PB, jiné platformy BAC.PR.B a Interactive Brokers BAC PRB. Písmeno za PR nebo za pomlčkou označuje sérii.
Má smysl kupovat prioritní akcii nad nominální hodnotou? +
Jen s rozmyslem. Před nákupem se počítá výnos do odkupu, ne běžný výnos z ceny.
Kdy může firma prioritní akcii odkoupit? +
Od call data uvedeného v prospektu, typicky pět let po emisi, za nominální hodnotu. Starší emise už bývají v odkupném okně a emitent může odkup vyhlásit kdykoli.
Jak koupit americké prioritní akcie z Česka? +
Jednotlivé emise nejsou balený produkt, takže nespadají pod pravidla PRIIPs a jdou koupit u brokera s přístupem na americké burzy. Americká ETF na prioritní akcie evropský retail koupit nemůže, UCITS variantou je Invesco Preferred Shares UCITS ETF.
Komu dávají smysl
Prioritní akcie se hodí do části portfolia, od které investor čeká pravidelnou výplatu a smíří se s tím, že cena podílu dlouhodobě stojí na místě. Kdo hledá růst hodnoty, najde ho spíš u kmenových dividendových akcií. Kdo chce vyšší jistotu, u státních dluhopisů.