Prioritné akcie a ETF s vysokým dividendovým výnosom

Prioritné akcie, ktorým sa hovorí aj preferenčné akcie a v angličtine preferred stocks, stoja na polceste medzi akciou a dlhopisom. Nesú pevnú dividendu stanovenú pri emisii, pri výplate majú prednosť pred kmeňovými akciami a ich cena sa drží blízko nominálnej hodnoty. Investor sa vzdáva podielu na raste firmy aj hlasovacích práv a výmenou dostáva výnos, ktorý dlhodobo prevyšuje dividendy kmeňových akcií.

V USA ide o veľký a likvidný trh. Emisie sa obchodujú na burze s nominálnou hodnotou 25 dolárov a vydávajú ich najmä banky, poisťovne a energetické firmy. Pre bežného investora je však praktickejšia cesta cez ETF, ktoré držia stovky emisií naraz a vyplácajú každý mesiac.

Ako prioritné akcie fungujú

Dividenda je stanovená vopred ako percento z nominálu. Emisia s nominálom 25 dolárov a sadzbou 6 % vypláca 1,50 dolára ročne, obvykle štvrťročne. Na výške sa nič nemení, či firma zarobí málo, alebo veľa.

Prednosť pred kmeňovými akciami platí dvakrát. Kým nie je vyplatená dividenda prioritných akcií, firma nesmie poslať nič kmeňovým akcionárom. A ak by došlo k likvidácii, nárok prioritných akcionárov sa uspokojuje pred kmeňovými – až po veriteľoch a držiteľoch dlhopisov.

Hlasovacie práva prioritné akcie spravidla nemajú. Z pohľadu firmy ide o spôsob, ako získať kapitál bez riedenia kontroly.

Prečo je výnos vysoký

Vyšší výnos je cena za tri ústupky.

Prvým je podriadenosť. Keď sa firma dostane do problémov, veritelia a držitelia dlhopisov stoja v rade pred prioritnými akcionármi. Trh si za toto poradie pýta vyššiu sadzbu.

Druhým je právo spätného odkupu. Väčšina emisií dovoľuje emitentovi akcie po piatich rokoch odkúpiť späť za nominál. Keď trhové sadzby klesnú, firma draho úročenú emisiu stiahne a nahradí ju lacnejšou – investorovi toto právo zastropuje rast ceny nad nominál.

Tretím je dividenda, ktorá nikdy nerastie. Kmeňová akcia môže výplatu roky zvyšovať, prioritná nie. Celkový výnos sa preto dlhodobo blíži samotnej dividende.

K tomu sa pridáva citlivosť na sadzby. Ceny prioritných akcií sa správajú ako pri dlhých dlhopisoch – keď sadzby rastú, staršie emisie s nižšou sadzbou na cene strácajú. Mnohé emisie navyše nemajú žiadnu splatnosť, takže citlivosť je o to väčšia.

Rozdiel je aj v tom, čo sa stane, keď firma výplatu preruší. Kumulatívne emisie musia zmeškané dividendy doplatiť skôr, než čokoľvek pošlú kmeňovým akcionárom. Banky ale z regulačných dôvodov vydávajú emisie nekumulatívne – prerušená výplata je pri nich nenávratne preč.

Kto prioritné akcie vydáva

Bankám sa prioritné akcie počítajú do regulačného kapitálu, preto ich finančný sektor vydáva zďaleka najviac. V indexových ETF na prioritné akcie pripadá na banky a poisťovne zhruba 60 až 80 percent portfólia. Zvyšok držia energetické siete, realitné trusty a telekomunikácie.

Koncentráciu do jedného sektora vidno zakaždým, keď sa bankám nedarí. V marci 2023, pri páde Silicon Valley Bank, išli ceny prioritných ETF nadol spolu s bankovými akciami, hoci väčšina emitentov v portfóliách žiadne problémy nemala.

Jednotlivé emisie alebo ETF

Jednotlivé emisie sa obchodujú na newyorskej burze pod vlastnými tickermi a kupujú sa rovnako ako bežná akcia. Pred nákupom je však potrebné prejsť si prospekt: odkedy smie emitent akcie odkúpiť, či je dividenda kumulatívna a či sa sadzba po čase nemení z pevnej na pohyblivú.

ETF túto prácu odvedú za investora. Riziko jedného emitenta rozpustia v portfóliu desiatok až stoviek emisií. Platí sa za to poplatkom za správu – pri porovnávaných fondoch od 0,23 do 0,83 percenta ročne.

Príklady prioritných akcií

Nasledujúcich päť emisií nie je odporúčanie na nákup. Sú vybrané tak, aby každá ukazovala iný typ štruktúry – pevný kupón, reset, plávajúcu sadzbu, hlboký diskont a emisiu v odkupnom okne. Všetky majú nominál 25 dolárov.

Bank of America, séria GG (BAC-PB)

Na iných platformách BAC.PR.B alebo BAC PRB. Kupón pevných 6,00 %, nekumulatívna, emitent ju smie odkúpiť už teraz. Klasická emisia americkej banky. Ak banka výplatu pozastaví, zmeškané dividendy sa nedoplácajú – kapitálová regulácia veľkým americkým bankám kumulatívnu štruktúru prakticky zakazuje. Emisia sa obchoduje pod nominálom.

Rithm Capital, séria D (RITM-PD)

Na iných platformách RITM.PR.D alebo RITM PRD. Kupón pevných 7,00 %, kumulatívna, rozhodujúci dátum je november 2026. Od neho sa sadzba prepočíta na päťročný americký výnos plus 6,223 percentuálneho bodu – pri súčasnej úrovni päťročného výnosu okolo 4,4 % by nová sadzba vyšla nad desať percent. Od rovnakého dátumu smie emitent emisiu za nominál odkúpiť. Stojí teda pred voľbou, či emisiu stiahne, alebo bude platiť výrazne viac. Pre investora, ktorý nekupoval s prémiou nad nominál, nie je zlý ani jeden scenár.

Annaly Capital, séria F (NLY-PF)

Na iných platformách NLY.PR.F alebo NLY PRF. Pôvodne pevných 6,95 %, dnes plávajúca sadzba s prirážkou 4,993 bodu ku krátkodobej referenčnej sadzbe, kumulatívna. Emisia hypotekárneho trustu sa obchoduje nad nominálom a je v odkupnom okne. V auguste 2026 Annaly oznámila odkup celej sesterskej série I, všetkých 17,7 milióna kusov za 25 dolárov s výplatou k 1. októbru 2026. Kto kúpil sériu F s prémiou, dostal by pri prípadnom odkupe takisto len nominál. Plávajúci kupón navyše s poklesom krátkodobých sadzieb klesá – vysoký výnos v tabuľke opisuje súčasnosť, nie budúcnosť.

Duke Energy, séria A (DUK-PA)

Na iných platformách DUK.PR.A alebo DUK PRA. Kupón pevných 5,75 %, kumulatívna. Najnižšia sadzba v pätici je zámer – Duke Energy je regulovaná energetická sieť s investičným ratingom, od ktorej trh nechce takú rizikovú prirážku ako od hypotekárneho trustu. Rozdiel zhruba troch percentuálnych bodov medzi Duke a Annaly nie je neefektívnosť trhu, ale cena kreditného rizika.

Public Storage, séria H (PSA-PH)

Na iných platformách PSA.PR.H alebo PSA PRH. Kupón pevných 5,60 %, kumulatívna, emisia realitného trustu sa obchoduje najhlbšie pod nominálom z celej pätice. Kupón vznikol v čase nízkych sadzieb a dnes je pod trhovou úrovňou, takže emitent nemá dôvod odkupovať – nahradil by lacný kapitál drahším. Trh emisiu oceňuje ako večnú rentu bez vyhliadky na odkup. Tabuľkový výnos je preto reálny, zaplatený je však najdlhšou duráciou v zozname – pri raste dlhých sadzieb stratí na cene najviac.

Ako sa emisie aktuálne obchodujú, ukazuje tabuľka. Objemy jednotlivých emisií bývajú rádovo nižšie než pri kmeňových akciách, pri väčších pokynoch sa rozdiel nákupnej a predajnej ceny prepíše do výnosu.

Hlavné ETF na prioritné akcie

PFF (iShares Preferred and Income Securities ETF) je najväčší fond kategórie. Spravuje vyše 13 miliárd dolárov vo viac než 450 emisiách, sleduje index ICE Exchange-Listed Preferred & Hybrid Securities a účtuje si 0,45 % ročne. Beží od roku 2007.

PGX (Invesco Preferred ETF) drží okolo 270 emisií s pevnou sadzbou. Poplatok 0,50 % je medzi pasívnymi fondmi v pätici najvyšší.

PFFD (Global X U.S. Preferred ETF) je poplatkovo najlacnejší, 0,23 % ročne. Portfólio sa od PFF líši len v detailoch, fond je ale menší a menej likvidný.

FPE (First Trust Preferred Securities & Income ETF) je aktívne riadený. Správca sa nedrží indexu a vyberá emisie podľa vlastného ocenenia, vrátane zahraničných. Účtuje si za to 0,83 % ročne.

PFXF (VanEck Preferred Securities ex Financials ETF) ako jediný vynecháva banky a poisťovne. Portfólio stavia na energetike, realitných trustoch a priemysle, takže neopakuje sektorové riziko ostatných fondov.

Aktuálne ceny, dividendy a výnosy fondov vrátane UCITS variantu ukazuje tabuľka.

Ako sa k nim dostať z Európy

Americké ETF u európskeho brokera nekúpite. Chýba im európsky informačný dokument KID a pravidlá EÚ o balených produktoch ich bez neho retailovým investorom nedovoľujú ponúknuť.

UCITS alternatíva existuje jedna: Invesco Preferred Shares UCITS ETF (PRFD). Kopíruje index ICE BofA Diversified Core Plus Fixed Rate Preferred Securities fyzickou replikáciou, účtuje si 0,50 % ročne a dividendy vypláca štvrťročne. Obchoduje sa v Londýne, Miláne a na švajčiarskej burze SIX. Je to malý fond so spravovaným majetkom pod sto miliónov eur, s čím súvisí aj širší spread pri obchodovaní.

Jednotlivé prioritné akcie pod pravidlá o balených produktoch nespadajú. Kto má u brokera prístup na americké burzy, kúpi ich rovnako ako ktorúkoľvek kmeňovú akciu.

Časté otázky

Pre koho majú zmysel

Prioritné akcie sa hodia do časti portfólia, od ktorej investor čaká pravidelnú výplatu a zmieri sa s tým, že cena podielu dlhodobo stojí na mieste. Kto hľadá rast hodnoty, nájde ho skôr pri kmeňových dividendových akciách. Kto chce vyššiu istotu, pri štátnych dlhopisoch.