Burza Cboe BZX Exchange ho podala americkej Komisii pre cenné papiere a burzy (SEC) 10. augusta 2026, regulátor ho zverejnil 14. augusta pod číslom Release No. 34-106137 a spis vedie pod označením SR-CboeBZX-2026-065. Ide o zmenu listingových pravidiel, ktorá by na burzu pustila šesť fondov s trojnásobnou pákou.
Čo presne Cboe navrhuje
Šesticu tvoria fondy série VS Trust: 3x Gold ETF, 3x Silver ETF, 3x Bitcoin ETF, 3x Ether ETF, 3x Crude Oil ETF a 3x Natural Gas ETF. Sponzorom je spoločnosť Volatility Shares LLC so sídlom v Palm Beach Gardens na Floride.
Každý z tých šiestich fondov cieli na trojnásobok dennej výkonnosti podkladu pred poplatkami. Dokument to opakuje pri každom fonde zvlášť. Fondy nedržia samotný Bitcoin ani Ethereum, investujú do futures kontraktov prvého a druhého mesiaca na burze CME a k tomu držia hotovosť a hotovostné ekvivalenty. Kontrakty sa rolujú päť obchodných dní, každý deň sa presunie zhruba 20 % pozícií a roll začína šiesty obchodný deň pred expiráciou najbližšieho kontraktu. Akcie sa budú vytvárať a rušiť v blokoch po 10 000 kusoch.
Fondy pritom nespĺňajú listingový štandard BZX Rule 14.11(e)(4)(F), ktorý pákové produkty zakazuje. Navrhuje ich preto listovať výnimkou podľa paragrafu 19(b) zákona o burzách z roku 1934.
Vlaňajší pokus zastavil list regulátora
Volatility Shares sa o trojnásobne pákové fondy pokúšal už vlani. Od 14. októbra do 21. novembra 2025 podal u SEC registrácie pre 72 pákových fondov, z toho 30 s pákou 3x a 42 s pákou 5x. Medzi nimi boli priamo aj 3x Bitcoin ETF a 3x Ether ETF.
Regulátor ten pokus zastavil. Divízia SEC pre investičné spoločnosti napísala 2. decembra 2025 právnemu zástupcovi trustu, že vecné posúdenie podaní nevykoná, kým nebudú vyriešené vznesené otázky. Právnym jadrom sporu je pravidlo 18f-4 zákona o investičných spoločnostiach z roku 1940, podľa ktorého rizikovosť fondu meraná ukazovateľom Value-at-Risk nesmie presiahnuť 200 % rizikovosti referenčného portfólia.
V dňoch 28. a 29. januára 2026 trust stiahol 45 podaní, medzi nimi 38 pákových fondov. Registrácie 3x Bitcoin ETF a 3x Ether ETF medzi stiahnutými neboli.
Trojnásobok za deň nie je trojnásobok za rok
Cieľom fondu je trojnásobok pohybu podkladu za jeden obchodný deň. Na konci každého dňa sa expozícia prepočíta nanovo, takže výsledok za dlhší úsek nevznikne jednoduchým vynásobením. Ako to dopadá v praxi, ukazuje starší dvojnásobne pákový fond BITX toho istého sponzora.
Podľa prepočtu redakcie z burzových dát Bitcoin od 27. júna 2023, teda odo dňa vzniku BITX, do 14. augusta 2026 posilnil o 105 %. Cena akcie BITX za rovnaké obdobie klesla o 25 %. Fond medzitým vyplatil v 27 výplatách 11,69 dolára na akciu, takže investor, ktorý výplaty reinvestoval, je k 14. augustu 2026 zhruba na svojom. Naivná predstava, že dvojnásobná páka urobí dvojnásobok pohybu, by pritom za to obdobie znamenala zhodnotenie okolo 210 %. Údaj je citlivý na dátum, obe nohy porovnania končia rovnakým dňom.
Bitcoin bez páky, mesačné sviečky od júla 2023. Zdroj: TradingView.
Dvojnásobne pákový fond BITX v rovnakom okne: z 15 dolárov na vrchol a späť pod 12. Zdroj: TradingView.
Za zaostávaním nestojí len denný prepočet páky. V auguste 2025 bol BITX podľa prepočtu redakcie proti štartu na 5,4-násobku, teda vyššie ako samotný Bitcoin, ktorý bol na 4,0-násobku. Auditované dáta ukazujú, že na dvoch výročiach bol fond v pluse 193 % a 204 %. Prepad prišiel až s pádom Bitcoinu z maxima a páka násobí aj cestu naspäť.
Čísla dvoch fondov, ktoré už bežia
BITX obchoduje od 27. júna 2023 a celková nákladovosť je 2,75 % ročne. Majetok fondu bol 836 miliónov dolárov k 14. augustu 2026, zatiaľ čo k 28. februáru 2025 to bolo 2,25 miliardy dolárov. Výnos od vzniku k 30. júnu 2026 bol kumulatívne −7,91 % podľa čistej hodnoty aktív, za rok −78,93 % a za druhý štvrťrok 2026 −29,76 %.
Dvojnásobne pákový ETHU na Ethereum obchoduje od 4. júna 2024, jeho nákladovosť je 2,97 % ročne a majetok 718 miliónov dolárov k 14. augustu 2026. Výnos od vzniku k 30. júnu 2026 bol kumulatívne −96,15 %, za rok −79,61 % a za druhý štvrťrok 2026 −48,81 %. Že ide o kumulatívny, a nie priemerný ročný výnos, dokladá auditovaná správa: z investície 10 000 dolárov zostalo k 28. februáru 2026 662 dolárov. Keby šlo o ročný priemer, po dvoch rokoch by zostalo zhruba jedenásť dolárov.
ETHU prešiel 9. apríla 2025 spätným štiepením akcií v pomere 1:20, teda za 20 starých akcií dostal investor jednu novú a hodnota pozície sa nezmenila. Rovnakým krokom prešli k 27. februáru 2026 aj sesterské fondy na Solanu a XRP.
Čo si smie kúpiť slovenský drobný investor
Americký ETF si európsky drobný investor kúpiť nemôže, pretože nariadenie PRIIPs, teda nariadenie (EÚ) č. 1286/2014 účinné od 1. januára 2018, vyžaduje informačný dokument pre investora známy ako KID a americké fondy ho nevydávajú. Nejde o zákaz vlastníctva, ale o zákaz ponúkania. Kto pozíciu drží, môže ju držať ďalej alebo predať, dokúpiť ju u európskeho brokera však nemôže. Výnimkou je klient preradený medzi profesionálov, ktorý musí splniť dve z troch podmienok: obchody vo významnom objeme v priemere desaťkrát za štvrťrok počas štyroch štvrťrokov za sebou, portfólio nad 500 000 eur, alebo aspoň rok odbornej práce vo finančnom sektore. Preradením zároveň stráca ochranu drobného klienta.
Trojnásobne pákový krypto produkt v Európe existuje. Leverage Shares 3x Long Bitcoin ETP s tickerom BTC3 a poplatkom 2 % ročne uviedli 25. novembra 2025 na burzu SIX Swiss Exchange a obchoduje sa aj na Borse Italiana. Registrovaný na distribúciu je v dvanástich krajinách: v Rakúsku, Nemecku, Francúzsku, Taliansku, Španielsku, Holandsku, Belgicku, Dánsku, Švédsku, Fínsku, Nórsku a Švajčiarsku. Slovensko v tom zozname nie je. Nie je tam ani pri dvojnásobne pákovom HANetf 2x Long Bitcoin ETP s tickerom 2LBT a poplatkom 2 % ročne, ktorý sa obchoduje na Nasdaq Stockholm, Nasdaq Helsinki a od 14. júla 2026 aj na viedenskej burze.
Slovenskému drobnému klientovi tak zostávajú rozdielové zmluvy, kde pre kryptomeny platí páka najviac 2:1, čo je najprísnejšia kategória zo všetkých. Opatrenie zaviedla ESMA v roku 2018 a národní regulátori ho prevzali natrvalo. Dohľad na Slovensku vykonáva Národná banka Slovenska. ESMA 24. februára 2026 doplnila, že pákové takzvané perpetual futures na krypto spadajú pod rovnaké obmedzenia ako rozdielové zmluvy, ak napĺňajú ich definíciu. Nariadenie MiCA pákové krypto deriváty neupravuje, spadajú pod smernicu MiFID II, pretože derivát na krypto-aktívum je finančný nástroj.
SEC má od zverejnenia návrhu vo Federal Register 45 dní, s možnosťou predĺžiť ich na 90, aby návrh schválila, zamietla, alebo začala konanie o jeho zamietnutí.