Během posledních dvou týdnů došlo k významnému poklesu akciových trhů, zejména kvůli výprodejům tzv. „magnificent seven“ (skupiny sedmi největších technologických společností). Nasdaq zaznamenal pokles přibližně o 10 % od historických maxim a index S&P 500 se snížil o 4 %. Na druhé straně jsme však byli svědky růstu menších firem (Russel 2000) a sektorů mimo technologii. Jaké scénáře se mohou do konce roku 2024 odehrát na akciovém trhu?
1. Scénář: Rotace sektorů
V posledních letech zažily technologické akcie exponenciální, téměř nezastavitelný růst, který posunul trhy, jako je S&P 500, na P/E hodnotu 29x ve srovnání s průměrem 16x. Společnosti jako Microsoft a Apple mají vyšší hodnotu než 2000 společností v indexu Russell 2000.
Navíc byly středně velké a malé společnosti a sektory mimo technologii oceněny na extrémně nízké hodnoty. V posledních týdnech jsme proto zaznamenali finanční odliv z velkých technologických společností do malých a více na úrokové sazby citlivých sektorů (nemovitosti, utility, zdravotnictví), což bylo podpořeno především výsledkovou sezónou.
Obzvláště významné byly výsledky společnosti Alphabet, která vykázala mnohem vyšší kapitálové výdaje, než se očekávalo. Výdaje v tomto čtvrtletí dosáhly 13,2 miliardy dolarů, což je nárůst oproti 12 miliardám dolarů v březnu 2024 a méně než 7 miliardám dolarů v červnu 2023. Velkou otázkou pro investory zůstává, kdy a jaký bude návrat z těchto výdajů na umělou inteligenci.
Tato otázka bude mít významný dopad a může vyvolat ještě silnější reakce u všech ostatních společností, které budou prezentovat své výsledky v následujících týdnech.
2. Scénář: Pouze korekce
Druhý scénář, kdy jde pouze o korekci, úzce souvisí s výše zmíněnou rotací sektorů. Tento odliv kapitálu z velkých technologických společností do jiných sektorů by mohl pokračovat, což by snížilo přebytek a přivedlo zpět na povrch některé podhodnocené společnosti. Pokud analyzujeme Nasdaq z technického hlediska, nacházíme se pouze na 50 úrovni Fibonacciho retracementu býčího impulsu, který začal 22. dubna 2024. To znamená, že je stále prostor pro pokles až na úroveň 61,8 (-3 %) nebo 78,6 (-5 %, což je velmi blízko k 200-dennímu exponenciálnímu průměru).
3. Scénář: Začátek silné korekce
Je stále příliš brzy na to, abychom pochopili, zda jsme na začátku možné silné korekce. Jisté je, že se nacházíme v přechodném období, kdy centrální banka bude muset najít správný čas pro snížení úrokových sazeb, než bude příliš pozdě. Jak však víme, centrální banky mají často špatné načasování.
Příští týden se bude konat zasedání FOMC a trhy zohledňují možnost, že FED udrží stejnou úroveň sazeb a poté je sníží na zasedání v září. Ekonomické podmínky v USA však nejsou tak růžové, aby bylo možné sazby udržet na této úrovni.
Nejnovější ekonomická data zveřejněná tento týden také ukazují zpomalení. Realitní sektor zaznamenal pokles prodeje stávajících domů o 5,4 % a pokles prodeje nových domů o 0,6 % (z původní hodnoty -15 %). Také index nákupních manažerů ve výrobě (PMI) je na úrovni 49,5, což je pod hranicí 50, která představuje ekonomickou kontrakci. Objednávky na zboží dlouhodobé spotřeby také klesly o 6,6 % meziměsíčně. Na druhé straně se sektory služeb stále drží dobře, s indexem PMI služeb na úrovni 56.
Pokud by FED z nějakého důvodu přistoupil k předčasnému snížení sazeb již příští týden, mohlo by to trhy překvapit a potvrdit, že situace není tak optimální, jak bylo uvedeno na posledních zasedáních. Nacházíme se tedy v přechodné fázi, kdy se mohou tržní pozice rychle a rozhodně měnit, což může týdně vysílat protichůdné signály.
Co se stane v následujících měsících?
Jak se blížíme ke konci roku 2024, budoucnost akciového trhu zůstává předmětem intenzivních spekulací a analýz. Na základě aktuálních finančních dat a trendů můžeme nastínit tři možné scénáře, které by se mohly odehrát.
Úpravy bilance FEDu: Bilance Federálního rezervního systému se očekává, že se bude zmenšovat, i když pomalejším tempem. Tato změna by mohla mít dopad na trh, ale pravděpodobně nebude dramatická. Očekává se, že likvidita na trhu se bude postupně zvyšovat.
Stav účtu ministerstva financí: Současný účet ministerstva financí by mohl klesat, protože se nezdá, že by byl zájem snižovat rozpočtový deficit. Rekordní nárůst daní by mohl vést k větším výdajům, a tím pádem ke snížení této hodnoty.
Pokles rezervních repo operací: Rezervní repo operace by mohly klesat. Kvůli sezónnosti mají tendenci se na začátku čtvrtletí pohybovat tímto směrem. Navíc vydávání krátkodobých cenných papírů odčerpá prostředky z rezervního repo, čímž se tato likvidita uvolní na trh.
Tento scénář naznačuje možnost výrazného zvýšení likvidity v červenci, což by mohlo vést trhy a kryptoměny k novým maximům. Pokud nedojde k velkým překvapením z hlediska zisků nebo černé labutě, trh bude moci počítat s novou likviditou, a proto je nepravděpodobné, že dojde k významným zvratům v krátkodobém horizontu.
Specializuji se na bezpečnost v oblasti brokerů, s důrazem na rychlé rozpoznání podvodných brokerů a ochranu uživatelů před jejich praktikami. Díky mým zkušenostem s brokerským prostředím a podrobným znalostem regulačních pravidel nejen odhaluji rizika, ale také poskytuji analýzy trhu, které uživatelům pomáhají lépe se orientovat ve finančních příležitostech a hrozbách.
- Korelace měnových párů na Forexu a Komodit - 4. 12. 2024
- Kontrariánské investování – Investiční strategie úspěšných - 3. 12. 2024
- Free Cash Flow – Volný peněžní tok - 20. 11. 2024
