Společnost Berkshire Hathaway Inc. představuje v moderním světě investic naprostý unikát. Je to rozsáhlý konglomerát zahrnující desítky zcela vlastněných podniků z různých odvětví – od pojišťovnictví a železniční dopravy přes energetiku až po výrobu cukrovinek – a zároveň jeden z největších institucionálních investorů na světě. Její úspěch přesahují pouhé finanční výkazy a činí z ní fenomén hodný detailního zkoumání.
V čele společnosti stálo téměř sedm desetiletí legendární investiční duo, Warren Buffett a nedávno zesnulý Charlie Munger. Společně převzali původně malou a upadající textilní továrnu a během několika desítek let z ní vybudovali jednu z nejhodnotnějších společností na světě. Jejich přístup byl vždy založen na jednoduchých principech: trpělivosti, investování do firem, kterým dobře rozumí a hledání kvality za rozumnou cenu.
Novým šéfem Berkshire Hathaway se však stane Greg Abel, který firmu povede od začátku roku 2026. Dosud měl na starosti všechny podniky mimo pojišťovnictví a dříve řídil energetickou divizi. Je známý svým praktickým stylem řízení a dlouhodobě patří mezi nejbližší spolupracovníky Warrena Buffetta. Buffett zůstane dál předsedou představenstva.
Struktura společnosti Berkshire Hathaway
Abychom pochopili, jak Berkshire Hathaway vydělává peníze, musíme si její byznys rozdělit na dvě hlavní části, které se navzájem skvěle doplňují. Nejedná se jen o firmu, která nakupuje a prodává akcie.
První a pravděpodobně nejdůležitější částí jsou plně vlastněné dceřiné společnosti. Jde o desítky firem, které Berkshire vlastní v podstatě celé (ze 100 %). Jde o skutečné podniky, které každý den fungují, zaměstnávají lidi a obsluhují své zákazníky.
Patří sem například obrovská železniční společnost BNSF, která přepravuje zboží po celé Americe, energetická divize Berkshire Hathaway Energy, která dodává elektřinu milionům domácností, nebo známá pojišťovna GEICO. Tyto firmy tvoří pevný základ celého konglomerátu a jejich hlavním úkolem je generovat stabilní a předvídatelný proud hotovosti (cash flow), který pravidelně plyne do centrály Berkshire.
Na obrázku jsou některé významné společnosti, které Berkshire Hathaway provozuje nebo vlastní (plně či většinově.
| Sektor | Hlavní společnosti | Další významné společnosti |
|---|---|---|
| Pojišťovnictví | GEICO – automobilové pojištění | Gen Re, Central States Indemnity, další dceřiné pojišťovny |
| Železnice | BNSF Railway | |
| Energie a utility | Berkshire Hathaway Energy | |
| Výroba a průmysl | Benjamin Moore & Co. – barvy a nátěrové hmoty Clayton Homes – moduly a mobilní domy Duracell – baterie Fruit of the Loom, Garan Inc – oblečení | Johns Manville, Lubrizol – průmyslové materiály Precision Castparts, Scott Fetzer Company |
| Služby a maloobchod | Dairy Queen – síť restaurací See's Candies – cukrovinky Ben Bridge Jeweler – klenotnictví | Business Wire, NetJets, Oriental Trading Pampered Chef, McLane Company Star Furniture, WPLG |
| Doplňující přehled | Nebraska Furniture Mart – nábytek Borsheims – šperky Helzberg Diamonds – klenotnictví | Lubrizol, Larson-Juhl Marmon Holdings, Forest River Johns Manville, Scott Fetzer |
Druhou, a v médiích mnohem známější složkou, je portfolio veřejně obchodovaných akcií. To je ta část, o které se nejčastěji mluví – podíly ve světoznámých firmách jako Apple, Bank of America nebo Coca-Cola. Když se říká, že Warren Buffett „nakoupil“ nebo „prodal“, obvykle se tím myslí právě tyto akcie. Toto akciové portfolio je jen jednou částí celého příběhu. Právě stabilní zisky z plně vlastněných firem (první pilíř) a velká hotovost na účtech, dávají Berkshire Hathaway obrovské množství kapitálu, který pak může investovat do nákupu akcií.
| Společnost | Obor / Sektor | Přibližný podíl |
|---|---|---|
| DaVita | Zdravotní péče | až 44 % |
| Sirius XM | Média | ≈ 35 % |
| Occidental Petroleum (OXY) | Ropa & plyn | až 28 % |
| Kraft Heinz | Potraviny | až 26–27 % |
| Apple Inc. | Technologie | 22–23 % |
| American Express | Finanční služby | 18–19 % |
| Verisign | Technologie | ≈ 14 % |
| Moody’s | Finanční služby | ≈ 13–13.7 % |
| Bank of America | Finance | ≈ 11 % |
| Coca-Cola | Potraviny | ≈ 11 % |
| Ally Financial | Finance | 9–9.5 % |
| Chubb | Pojišťovnictví | ≈ 6.7–6.8 % |
| Chevron | Ropa & plyn | 6–7 % |
| Aon | Finanční služby | ≈ 1.9 % |
| UnitedHealth Group | Pojištění | ≈ 0.5–0.6 % |
| Amazon | Technologie & retail | ≈ 0.1 % |
| Nucor, Lennar, DR Horton | Sektor nemovitostí / ocel | nové menší pozice |
Typy akcií Berkshire Hathaway
Společnost Berkshire Hathaway emituje dva typy akcií, jejichž rozdíly si nyní představíme. Původní akcie třídy A (BRK.A) jsou základní kmenové akcie společnosti. Jejich cena se pravidelně drží nad hranicí několika set tisíc dolarů za akcii a je záměrně udržována na velmi vysoké úrovni – Warren Buffett se historicky bránil splitům (rozdělení akcií), aby přilákal spíše dlouhodobě orientované investory a omezil krátkodobé spekulace. Držitelé těchto akcií disponují plnými hlasovacími právy.
Aby byla společnost dostupná i pro širší okruh investorů, zavedla v roce 1996 akcie třídy B (BRK.B), neformálně známé jako „Baby Berks“. Jejich cena představuje pouze zlomek hodnoty třídy A a pro většinu malých investorů je to jediná reálná možnost investice do společnosti Berkshire Hathaway. Z hlediska práv jsou však omezeny: původně poskytovaly 1/1 500 hlasovací síly oproti akciím třídy A, po splitovi v roce 2010 byl tento poměr upraven na 1/10 000.
Tato dualita umožňuje firmě udržet si úzkou skupinu akcionářů s plným hlasovacím vlivem a zároveň těžit z kapitálu drobných investorů. Jedna akcie BRK.A je přibližně rovna 1 500 akciím B, což udržuje jejich ceny v praxi svázané konvertibilitou: akcie A lze převést na B v poměru 1:1 500, opačný převod není možný.
| Vlastnost | Akcie třídy A (BRK.A) | Akcie třídy B (BRK.B) |
|---|---|---|
| Cena | Velmi vysoká (~$600,000+) | Cenově dostupná (~$400+) |
| Cílový investor | Instituce, bohatí jedinci | Drobní a menší investoři |
| Likvidita | Nižší | Vysoká |
| Hlasovací práva | Plná (1 hlas na akcii) | Zlomková (1/10 000 hlasu na akcii) |
| Možnost konverze | Lze konvertovat na BRK.B | Nelze konvertovat na BRK.A |
Přoč je Berkshire Hathaway tak úspěšná společnost
Buffettův přístup je překvapivě jednoduchý: kup si dobrou firmu za rozumnou cenu a drž ji dlouho. Místo honění krátkodobých „tipů“ hledá podniky, které vydělávají stabilní peníze, rozumí jim a mají něco, co je chrání před konkurencí.
Té ochraně říká Moat „příkop“ – může to být silná značka (Coca‑Cola), nejnižší náklady v oboru (GEICO) nebo síťový efekt (u Applu je to propojení hardwaru, softwaru a služeb). Když takovou firmu najde za cenu, která dává smysl, raději ji drží roky až desetiletí. Neřeší denní výkyvy, zajímá ho, kolik hotovosti podnik vydělá za pět a více let.
Koncept „Floatu“: Motor, který vše pohání
Pochopit „float“ je naprosto zásadní. Funguje to takto: Pojišťovny (jako je GEICO, které patří Berkshire) vyberou pojistné od klientů hned, ale škody proplácejí až v budoucnu, když se něco stane. Těmto penězům, které pojišťovna dočasně drží mezi výběrem pojistného a vyplacením škody, se říká „float“.
Pro Berkshire Hathaway je tento float zlatý důl. Jde o desítky miliard dolarů, které technicky nepatří firmě, ale může je mezitím použít pro své vlastní investice. Je to v podstatě obrovská půjčka, za kterou Berkshire nemusí platit žádný úrok. Naopak, pokud pojišťovny hospodaří dobře a vyberou na pojistném více, než vyplatí na škodách, je tento kapitál nejen zdarma, ale dokonce ziskový. Tento téměř nekonečný proud bezúročného kapitálu je motorem, který pohání celou investiční mašinérii Berkshire.
Hledaní potencionálních investic v „kruhu kompetence“
Další zásadou je „kruhu kompetence“ – investovat jen do toho, čemu opravdu rozumíte. Pokud je byznys příliš složitý nebo nečitelný, je lepší ho vynechat. Buffett také klade velký důraz na charakter a schopnosti vedení firem: chce vlastníky‑manažery, kteří hrají fér, dobře hospodaří s kapitálem a nemusejí být z centrály „hlídáni“. Právě proto se desítky let vyhýbali technologickým firmám. Do Applu investovali až ve chvíli, kdy jeho byznys začali chápat ne jako technologický, ale spíše jako byznys se spotřebním zbožím se silnou značkou a věrnými zákazníky.
Organizačně je Berkshire výrazně decentralizovaná. Malá centrála v Omaze nechává šéfům dceřiných firem širokou autonomii v každodenním řízení a zasahuje hlavně do alokace kapitálu a nastavování kultury odpovědnosti. Tento model snižuje režii, zrychluje rozhodování blízko zákazníkovi a přitahuje „vlastnický“ typ manažerů, kterým Berkshire důvěřuje a které hodnotí podle dlouhodobých výsledků, ne krátkodobých metrik. Kombinace trpělivosti, zaměření na kvalitu a disciplinované práce s floatem je tím, co Berkshire dlouhodobě odlišuje.
Rizika a budoucnost: Nad čím by měl investor přemýšlet
I když je Berkshire Hathaway považována za jednu z nejbezpečnějších velkých firem na světě, žádná investice není bez rizika. Než do ní člověk vloží své peníze, měl by si být vědom několika klíčových otazníků.
1. Co bude po Buffettovi? Otázka nástupnictví
Warren Buffett je legenda a jeho genialita je hlavním důvodem úspěchu firmy. Je mu ale přes 90 let. Ačkoliv má jasně vybrané nástupce (Grega Abela pro řízení všech nepojišťovacích operací a Ajita Jaina pro pojišťovnictví), velkou otázkou zůstává, zda firma dokáže pokračovat ve svém úspěchu i bez svého zakladatele. Buffett měl jedinečný talent pro vyhledávání skvělých příležitostí. Investor se musí ptát: „Věřím, že systém a firemní kultura, kterou Buffett vybudoval, jsou dostatečně silné na to, aby fungovaly i bez něj?“
2. Problém velikosti: Těžší a těžší růst
Berkshire je dnes tak obrovská společnost, že je pro ni stále těžší růst stejným tempem jako v minulosti. Představte si to takto: Když máte malou firmu, není tak těžké její hodnotu zdvojnásobit. Když ale vaše firma má hodnotu stovek miliard dolarů, musíte najít investici v řádu desítek miliard, aby to s celkovou hodnotou vůbec pohnulo. Takto velké a zároveň výhodné příležitosti se hledají velmi těžko. Investor by měl počítat s tím, že Berkshire Hathaway už pravděpodobně neporoste tak raketově jako dřív a bude spíše připomínat stabilní, pomaleji rostoucí kolos.
3. Velká sázka na Apple
Kromě otázek vedení a velikosti je třeba se podívat i na to, z čeho se vlastně majetek Berkshire skládá. V akciové části portfolia existuje značné riziko koncentrace. Známé pravidlo radí nedávat všechna vejce do jednoho košíku, avšak Berkshire má obrovskou část svého portfolia v jediné firmě – Applu. Zatímco tato sázka byla fenomenálně úspěšná, zároveň to znamená, že když Apple „zakašle“, Berkshire „dostane chřipku“.
4. Rizika reálného světa
Berkshire nevlastní jen cenné papíry, ale i skutečné podniky, které mohou narazit na problémy. Pojišťovny mohou mít slabý rok kvůli velkým katastrofám nebo růstu nákladů na škody. Železnice je citlivá na zdraví ekonomiky a konkurenci v dopravě. Energetika je silně regulovaná, návratnost se odvíjí od schválených sazeb a investic do sítě, a extrémní počasí může náklady výrazně zvýšit. Do toho vstupují i úrokové sazby a daně, které ovlivňují hodnotu investic.
Základní finanční ukazatele společnosti Berkshire Hathaway
Berkshire Hathaway má silné základy s celkovým vlastním kapitálem 670 miliard USD, nízkým čistým dluhem ve výši 27 miliard USD a robustní hotovostní pozicí přes 300 miliard USD. Roční zisk se pohybuje kolem 50 miliard USD a volný peněžní tok okolo 21 miliard USD. Níže najdete jednoduchou tabulku, která přehledně ukazuje tři části financí Berkshire Hathaway: rozvahu (balance sheet), výsledovku (income statement) a peněžní toky (cash flow). Rozvaha říká, co firma vlastní a co dluží; výsledovka ukazuje, kolik firma utržila a vydělala; peněžní toky vysvětlují, odkud peníze přicházejí a kam odcházejí.
Můžete si zvolit zobrazení kvartálně (Q) nebo ročně/TTM (R), podle toho, zda chcete sledovat krátkodobý vývoj po čtvrtletích, nebo delší trend za poslední 4 roky.
Další informace získáte v e‑booku (PDF) od profesionálních analytiků z XTB
Právě jste nahlédli do fascinujícího světa Berkshire Hathaway – ale to je jen začátek. Chcete vědět, jak se skutečně ocenila tahle legenda trhu, proč drží rekordních 348 miliard dolarů v hotovosti a jak se změní její strategie po odchodu Warrena Buffetta? jak si vede Berkshire oproti indexu S&P 500 v dlouhodobém horizontu? V ebooku najdete také aktuální ocenění a výsledky společnosti za poslední roky.
Tato základní analýza byla jen ochutnávka. Pro skutečný ponor do hloubky pro vás analytický tým z XTB připravil 18stránkový e-book nabitý informacemi o Berkshire Hathaway. V něm najdete detailní ocenění firmy, exkluzivní pohledy profesionálních analytiků, přehledné grafy a hlavně analýzu toho, kdo impérium převezme a jaká ho čeká budoucnost. Získejte komplexní pohled, který přesahuje rámec běžných článků. Stáhněte si e-book zcela zdarma. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně.
Investiční impérium Warrena Buffetta – ebook ke stažení zdarma, bez nutnosti vkladu. Okamžitě ve vašem emailu. #XTB #XTBWebsite, #XTBOnlineTrading
Závěr a shrnutí
Berkshire Hathaway je unikátní konglomerát se dvěma pilíři: plně vlastněné podniky (např. BNSF, Berkshire Hathaway Energy, GEICO) generující stabilní cash flow a portfolio veřejně obchodovaných akcií (Apple, Bank of America, Coca‑Cola), financované mimo jiné pojišťovacím „floatem“ jako levným a ziskovým kapitálem. Strategie Warrena Buffetta a Charlieho Mungera stojí na trpělivosti, „moatu“ a decentralizovaném řízení.
Společnost nyní stojí na historické křižovatce. Nejistota spojená s nástupnictvím po legendárních zakladatelích se začíná odrážet na sentimentu trhu, což přispívá k nedávné volatilitě a tlaku na pokles ceny akcií Berkshire Hathaway. S předáním vedení do rukou Grega Abela se investoři ptají, zda systém a kultura firmy dokážou fungovat i bez Buffettovy geniality.
Největšími riziky do budoucna jsou problém gigantické velikosti, která ztěžuje další rychlý růst, a mimořádná koncentrace akciového portfolia v jediné firmě Apple. Ačkoliv jsou finanční základy Berkshire Hathaway mimořádně pevné, její budoucí úspěch bude záviset na schopnosti nového vedení alokovat obrovský kapitál v měnícím se světě.
Zaměřuji se na bezpečnost v oblasti brokerů, s důrazem na rychlé rozpoznání podvodných brokerů a ochranu uživatelů před jejich praktikami. Díky mým zkušenostem s brokerským prostředím a podrobným znalostem regulačních pravidel nejen odhaluji rizika, ale také poskytuji analýzy trhu, které uživatelům pomáhají lépe se orientovat ve finančních příležitostech a hrozbách.
