High Frequency Trading (HFT)

Co je HFT a jak funguje?

Představte si obchodníka, který nesleduje grafy a nepije kávu u monitoru. Místo toho naprogramuje počítač, aby za něj obchodoval – a to rychlostí, kterou lidský mozek nedokáže zpracovat. Přesně to je podstata vysokofrekvenčního obchodování.

HFT systémy analyzují tržní data, identifikují drobné cenové neefektivity a okamžitě je využívají k realizaci zisku. Jednotlivý zisk z jednoho obchodu bývá nepatrný – často jen zlomky pipu –, ale při tisících obchodů denně se tyto mikroskopické zisky sčítají.

Hlavní znaky vysokofrekvenčního obchodování:

• Extrémní rychlost – obchody se otevírají a zavírají v milisekundách. Zpoždění o mikrosekundu může znamenat rozdíl mezi ziskem a ztrátou.
• Obrovský objem – HFT firmy realizují stovky až tisíce obchodů za sekundu a zpracovávají přitom další tisíce příchozích tržních zpráv.
• Vysoce likvidní trhy – HFT se soustředí na trhy s velkou likviditou (forex, akcie velkých společností, futures), kde je možné rychle vstoupit i vystoupit z pozice.
• Poskytování likvidity – mnoho HFT firem současně vystupuje jako tvůrci trhu (market makeři) a dodávají likviditu ostatním účastníkům.

Jak HFT strategie fungují v praxi?

Na rozdíl od běžného tradera, který může využívat fundamentální analýzu nebo sledovat dlouhodobé trendy, HFT systémy přistupují k trhům čistě pragmaticky. Nehledají „dokonalou strategii" – místo toho se zaměřují na statistickou výhodu při velkém počtu obchodů s malým kapitálem na každou pozici.

Algoritmy – tajná zbraň HFT firem

Jádrem celého systému jsou algoritmy – matematické modely, které rozhodují o tom, co, kdy a za kolik nakoupit nebo prodat. Tyto algoritmy vyvíjejí týmy matematiků, fyziků a programátorů, a jejich přesná podoba patří k nejstřežejším obchodním tajemstvím v celém finančním světě.

Důležitou vlastností kvalitního HFT algoritmu je robustnost. Finanční trhy se neustále mění, a proto je nutné modely průběžně přizpůsobovat aktuální situaci. To znamená pravidelnou optimalizaci parametrů a testování na co největším množství historických dat – stejný princip, který platí i pro běžné obchodní strategie, jen v mnohem větším měřítku.

Proč je rychlost naprosto nepostradatelná?

HFT firmy mezi sebou nesoutěží s běžnými investory, kteří drží pozice týdny nebo měsíce. Soutěží mezi sebou navzájem – a rozhoduje každá mikrosekunda. Proto investují miliony dolarů do:

• Serverů umístěných přímo v datových centrech burz (tzv. colocation) – čím blíž k serveru burzy, tím menší latence.
• Speciálního hardwaru – vlastní síťové karty, FPGA čipy a optimalizované operační systémy.
• Přímých optických spojení – některé firmy si nechaly položit vlastní optické kabely mezi burzami, aby získaly náskok v řádu mikrosekund.

Výsledkem této rychlosti je potenciálně vyšší Sharpe Ratio (poměr výnosu k riziku) než u tradičních buy-and-hold strategií. Jinými slovy – HFT systémy dokážou generovat stabilnější výnosy s nižší volatilitou, pokud fungují správně.

Rizika a kontroverze kolem HFT

Vysokofrekvenční obchodování není bez problémů. I přes to, že na vývoji algoritmů pracují špičkoví odborníci, systémy mohou selhat – a když se to stane, následky bývají dramatické.

Flash Crash 2010 – varování pro celý trh

Nejznámějším příkladem je události z 6. května 2010, kdy index Dow Jones Industrial Average zaznamenal během několika minut druhý největší vnitrodenní pokles ve své historii, aby se vzápětí zotavil. Tento tzv. Flash Crash vyvolal rozsáhlou debatu před americkými regulátory SEC a CFTC.

Závěr vyšetřování potvrdil, že HFT systémy přispěly k nezvyklé volatilitě během tohoto incidentu. Zpráva mezinárodní organizace regulátorů IOSCO z roku 2011 tyto závěry potvrdila. Od té doby byla zavedena řada ochranných mechanismů (např. circuit breakers), které mají podobným událostem zabránit.

Další rizika HFT

• Technické selhání – chyba v algoritmu může během sekund způsobit ztráty v řádu milionů dolarů. Známý je případ firmy Knight Capital, která v roce 2012 přišla o 440 milionů dolarů za 45 minut kvůli chybnému softwaru.
• Zvyšování volatility – v krizových situacích mohou HFT systémy stáhnout likviditu z trhu právě ve chvíli, kdy ji ostatní účastníci nejvíce potřebují.
• Nerovné podmínky – kritici argumentují, že HFT firmy mají díky technologické převaze nespravedlivou výhodu oproti běžným obchodníkům.

Co HFT znamená pro běžného tradera?

Pokud obchodujete na forexu jako retailový trader, pravděpodobně se s HFT přímo nesetkáte – a rozhodně nemůžete s těmito systémy soutěžit na jejich vlastním hřišti. HFT ale ovlivňuje prostředí, ve kterém obchodujete:

• Užší spready – díky HFT market makerům jsou spready na hlavních měnových párech dnes výrazně nižší než před 15 lety. To je pro běžné obchodníky výhodné.
• Vyšší likvidita – HFT přispívá k tomu, že vaše příkazy jsou vyplněny rychleji a za lepší ceny.
• Krátkodobý šum – na velmi krátkých časových rámcích (pod 1 minutu) je cenový pohyb výrazně ovlivněn algoritmickým obchodováním, což může ztěžovat scalping strategie.

Pokud obchodujete na vyšších časových rámcích (H1, H4, denní grafy), vliv HFT na vaše obchody je minimální. Pokud se ale věnujete scalpingu, je dobré vědět, že na druhé straně vašich obchodů často stojí algoritmus, který je mnohem rychlejší než vy.

Často kladené otázky (FAQ)

Může běžný trader provozovat HFT?

Prakticky ne. Vysokofrekvenční obchodování vyžaduje investice v řádu milionů dolarů do technologie, přímý přístup k burzovní infrastruktuře a tým specialistů na vývoj algoritmů. Je to doména specializovaných firem, nikoli jednotlivců.

Je HFT legální?

Ano, vysokofrekvenční obchodování je legální a regulované. V EU podléhá směrnici MiFID II, která stanovuje požadavky na algoritmy, testování systémů a reporting. V USA dohlíží na HFT komise SEC a CFTC.

Poškozuje HFT běžné investory?

Názory se liší. Zastánci tvrdí, že HFT zlevňuje obchodování díky užším spreadům a vyšší likviditě. Kritici namítají, že vytváří nerovné podmínky a může zvyšovat nestabilitu trhu v krizových momentech.

Jaký je rozdíl mezi HFT a scalpingem?

Scalping je krátkodobá obchodní strategie, kterou může provozovat i běžný trader – typicky s desítkami obchodů denně. HFT je extrémní forma scalpingu prováděná výhradně algoritmy, s tisíci obchody za sekundu a zisky v řádu zlomků pipu na obchod.

Závěr

High Frequency Trading představuje fascinující průsečík financí, matematiky a technologií. Pro běžného tradera není přímou hrozbou – naopak, díky HFT jsou dnešní trhy likvidnější a spready užší než kdykoliv dříve. Zároveň je ale dobré vědět, že tato technologie existuje a formuje prostředí, ve kterém všichni obchodujeme.

Pokud vás algoritmické obchodování zaujalo, nemusíte hned stavět superpočítač. I běžní tradeři mohou využívat jednoduché automatizované strategie prostřednictvím obchodních platforem jako MetaTrader 4 nebo 5. Na těchto platformách lze provést i důkladné testování, nastavit risk management a naprogramovat soukromé indikátory.